【TMT Blast】大中华区科技赛道研究与展望
理财鱼小提示：【TMT Blast】大中华区科技赛道研究与展望
我国科技企业在经历了十几年的高速增长后，面临规范化发展的要求，行业开始进入高质量发展阶段。伴随行业回归理性发展节奏，TMT领域的投资活动需更加审慎。安永基于对TMT行业长期跟踪和理解，搭建了涵盖四个基本步骤的“高价值科技领域研判模型”，对短期和中长期的科技趋势与热点领域进行分析预测，助力创业者及投资者科学决策。
一）TMT行业在经历高速增长后迎来强监管时代1. TMT行业告别野蛮生长，平台经济走向平稳，硬科技创新将主导未来
中国互联网行业在过去十几年一路狂奔，网民规模和互联网普及率持续提升。根据CNNIC的统计报告，截至2021年6月，我国网民规模达10.11亿，互联网普及率达71.6%。庞大的网民规模为行业发展提供了充裕的流量和坚实的用户基础，成就了社交、娱乐、支付、电商等领域的大量独角兽企业。其中，TMT企业占据独角兽领域半壁江山。
图1 中国科技行业短期内高速增长
然而近年来，C端人口红利逐步消退，用户增长见顶，TMT行业从规模扩张进入品质提升阶段。平台经济在降低交易成本、增进企业效率、深化社会分工的同时，也造成强者愈强的马太效应，在行业内产生打压竞争、阻碍创新的后果，甚至利用垄断地位借助大数据杀熟等手段直接侵犯消费者权益。为警惕资本无序扩张，国家持续完善监管机制。
2021年2月，《国务院反垄断委员会关于平台经济领域的反垄断指南》发布，反垄断出击转向数字平台企业，促进平台经济规范有序健康发展。
2021年7月，人社部等八部门共同印发《维护新就业形态劳动者劳动权益指导意见》，保障新就业形态下的劳动者权益。
2021年7月，教育部《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》发布，政策高压下，互联网教育培训转型迫在眉睫。
2021年8月，发改委纠正“运动式”减碳，要求先立后破，有序推进“减碳”工作，鼓励科技企业自身节能减排，并通过能源互联网和产业互联网研发创新倒逼低碳技术转型等路径助力碳中和的实现。
2021年11月，北京证券交易所正式成立，为更多"专精特新"的中小企业提供融资渠道和上市机会，落实创新驱动发展战略。
宏观政策引导平台经济求稳提质的同时，也为中小企业创新发展指明了方向，硬科技创新将主导未来。
图2 国家相关监管政策
2. 政策导向及国外热点话题与成功案例是投资风口和热点赛道的两大驱动因素
梳理近年来中国TMT领域投资案例，可以发现该领域主要遵循政策驱动和科技热点驱动的投资逻辑。
首先，资本更加青睐政策鼓励支持的细分领域。2014年以来，“大众创业万众创新”政策催生出共享经济、网红经济、直播带货等新型经济模式，资本涌入共享单车、共享充电宝、网红MCN等领域。2019年5G商用牌照发放以来，工信部多次发文推动5G发展，全国多个省区市也发布了5G相关的指导意见或行动方案，政策环境持续完善，网络设备、基站射频、光纤光缆等领域受到资本追捧。
其次，全球性热门科技潮流和成功案例也会吸引各路资本眼球。根据工业和信息化部信息中心发布的《2018年中国区块链产业白皮书》，由于区块链概念的快速普及，以及技术的逐步成熟，众多创业者和资本涌入。知识付费、自动驾驶等也成为过去几年的投资热点。近期，元宇宙概念再度升温，多个科技巨头加速布局元宇宙相关产业，有望推动VR/AR、脑机接口等领域持续渐进式发展，并在资本市场引发连锁反应。
在资本对政策风口和科技潮流的双重追逐下，中国科技初创公司数量快速增长，并形成了独具中国特色的发展特征：具有广泛的数据基础、提供定制化的服务、创始团队具有一定的成熟企业工作经验等。
图3 TMT领域投资紧跟国内政策热点和海外科技潮流
二）未来TMT领域投资活动需要更加审慎1. 安永高价值科技领域研判模型，助力创业者和投资者科学高效决策
安永基于对TMT行业长期跟踪和理解，搭建了涵盖四个基本步骤的“高价值科技领域研判模型”，通过四个方面对未来科技趋势与热点领域进行分析预测。
首先是热门科技进行整合，综合考虑国家重点引导的科技领域、近来国内外热门科技（包括头部高科技互联网公司布局、前沿科技与发明、院校研究成果等）以及TMT投资领域关注的科技赛道（如获得大额投资、频频获得投资、获得头部科技公司投资的领域等）进行整合形成热门科技图谱。
其次着手政策与社会需求评估，通过分析热门科技及其在近期发布政策或各类讲话中的提及次数、国家相关部门着手研究的深度，并且从可落地的商业场景方面评估社会需求的旺盛程度进一步判断科技未来商业价值。
再次分析相关技术的成熟度与热度，通过技术是否得到落地应用和认可评估技术成熟度，并预测技术成熟的时间；分析社会资本与投资机构对相关技术的关注程度对技术热度进行再判断。
最终模型通过结合技术成熟度与行业关注度建立二维矩阵，对未来科技趋势进行阶段性预测和研判。
图4 高价值科技领域研判模型
2. 安永预测：短期内，受企业转型升级影响，包括云原生/SaaS、网络安全、先进制造、数据分析等在内的企业服务将爆发
根据安永“高价值科技领域研判模型”，未来五年内，C端创新空间不断缩小，赋能B端产业转型升级、推动传统行业向数字化、智能化迈进的企业服务领域将成为主流高价值领域。短期内同时满足成熟度和行业关注度相对较高的领域有云原生/SaaS、先进制造、网络安全和新能源。以网络安全为例，该领域的子技术包括零信任架构、对抗机器学习、拟态防御、数字认证等，可应用于电子签名、电子合同、移动安全和工控安全等商业场景。
图5 短期（5年内）价值赛道
3. 安永预测：中长期，以集成电路、量子计算、人工智能为重要组成的突破性技术将助力中国实现硬科技创新
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