上游“通胀冲击波”来势汹汹，俄乌局势影响全解析
2021年是全球通胀重燃的一年，而2022年，通胀不仅没有拐头下行，反而愈演愈烈。除了物价，美国用工紧张导致的薪资攀升加剧了通胀结构性上升压力，俄乌冲突更是助燃了通胀预期。
“且不提本就存在的通胀压力，俄罗斯的出口多是全球供应链的上游，因而价格很快就会传导，部分基础金属1/3以上来自俄罗斯，其他国家的部分产能还得靠俄罗斯的能源来驱动。”清溪资本合伙人、资深美股交易员司徒捷对第一财经记者表示。
就在说话间，油价在3月2日大涨12%后继续上攻，截至北京时间3月3日14:00，布伦特油价报116.9美元/桶，WTI油价报114.5美元/桶。欧洲天然气价格3月2日飙涨约50%，创历史新高。作为欧洲指标价格的荷兰TTF天然气价格，早盘来到每百万瓦时194.715欧元，俄罗斯天然气出口占欧洲总需求的3成，这也导致原先淡定的欧洲通胀预期火速升温。
局势将如何收场？“结局谁也料不准。”多位接受采访的机构人士告诉第一财经记者，但通胀是确定的，经济趋于下行也是确定的，“面对汹涌的通胀，美联储主席鲍威尔面临着保股市还是保通胀的两难抉择，可以想象他的压力有多大。”
金属、能源供给受扰动
高盛自2021年以来就以“稀缺性的故事”和“旧能源的报复”精准预测了大宗商品超级牛市远未结束，但俄乌局势加剧了稀缺性。近期，高盛表示，如果伊朗很快达成协议并重返国际原油市场，油价也不会大幅下跌。2月的全球石油赤字是预期的两倍，估计俄罗斯最近净石油（原油和产品）出口为730万桶/日，其中600万桶/日的海运流量面临着最严重的中断，这是由于船运保险、信用证的限制，以及船员可能并不愿意前往这些高风险地区，目前有迹象显示俄罗斯船只在运输方面面临重大障碍。
俄乌在全球经济和贸易中所占比重不高，但随着局势持续恶化，将引起一连串的连锁反应——通过大宗商品、供应链、通货膨胀、地缘政治、美欧制裁等多个渠道，威胁国际经济复苏，造成国际金融市场震荡，“蝴蝶效应”不容忽视。
建设银行（亚洲）的研究显示，2020年，俄罗斯GDP约1.5万亿美元，乌克兰为约1553亿美元，分别占全球GDP的1.7%和0.2%。从对外贸易看，2020年俄罗斯进出口商品总额5693亿美元，乌克兰为1031亿美元，分别占全球的1.6%和0.3%。但是，俄罗斯是世界主要原油生产国和出口国，也是全球最大的天然气出口国，天然气储量世界排名第一。同时，乌克兰和俄罗斯均是重要的粮食出口国，两国还是金属产品和稀有气体的重要产地。不难发现，上游遭遇的冲击将迅速向中下游传导。
其中，能源供给的扰动目前最受关注。相较于年初近80美元/桶的水平，目前布伦特原油涨幅已高达近47%，一年涨幅超85%。欧盟是世界最大的原油进口地，逾八成原油消费依赖进口。俄罗斯则是欧盟最大的单一原油来源国，提供了欧盟约27%的原油进口份额（2019年数据）。一旦发生剧烈的冲突，全球石油供应将大受影响。在这种情况下，分析师预计，石油供应将出现每日230万桶的下降，这将推动油价上涨至每桶150美元左右，从而使全球GDP下降1.6%。这将给西方国家的通胀造成巨大的上行压力。
OPEC在本周三召开会议，原油产出如预期那样没有变化，沙特增产的意愿不强，乐见高油价。高盛资深大宗商品策略师、能源研究主管库瓦林（Damien Courvalin） 最新表示，虽然3月1日国际能源署（IEA）表示释放6000万桶石油储备，但这只是暂时阻止了油价的上涨，而不是降低了油价。
“我们不认为短期内油价的下降或OPEC+产量的快速增长会扰乱我们对油价结构性上涨的看法。同样，我们预计，如果伊朗很快达成协议，油价也不会大幅下跌。2月份的全球石油赤字是预期的两倍，而伊拉克正在经历50万桶/日的石油供应中断，这足以完全抵消伊朗重返全球石油市场的产量增长潜力。”库瓦林预计，俄罗斯最近净石油（原油和产品）出口为730万桶/日，其中600万桶/日的海运流量面临着最严重的中断，这是由于船运保险、信用证的限制，以及船员可能并不愿意前往这些高风险地区。尽管目前的中断程度在几周内还不得而知，但乌拉尔原油价格创纪录的折价以及投标的困难表明，俄罗斯船只在运输方面存在重大障碍。
与俄罗斯出口中断的潜在规模相比，近期的一次性SPR（战略原油储备）库存的释放相形见绌——6000万桶仅能抵消俄罗斯海上出口10天的损失，或持续1个月的200万桶/日的供应损失。在俄乌局势升级之前，全球石油市场已经非常紧张。别忘了，自2021年初以来，已有超过8000万桶SPR储量被释放，而同期油价翻了一番。此外，高盛预计，到2023年底，需要建立4亿桶石油库存，才能将库存正常化到2019年的水平。
“布伦特原油之前突破113美元，目前看来处于抛物线阶段，这个形态很少会平安着陆，通常以所谓的‘赶顶’告终。在劲涨势能中尝试确认顶部，无异于徒手接飞刀。”嘉盛集团资深分析师辛普森（Matt Simpson）对记者表示，“在看涨信号中，50日移动均线上穿100日移动均线。相对强弱指标（RSI）稳固地处于超买区域，这意味着可能会有一些盘整，但短期强势不改。”
天然气面临更严峻的挑战。截至2021年年底，俄罗斯已探明天然气储量37.4万亿立方米，占全球已探明天然气总量（188.1万亿立方米）的19.8%。2020年，俄罗斯天然气出口的八成输往欧洲，占欧洲天然气进口的四成以上。德国商业银行首席外汇、商品研究主管雷彻特蒙（UlrichLeuchtmann）对记者表示，短期内欧盟天然气存量可能足以覆盖需求，但最迟到夏天，届时欧盟需要再度填补过冬所需的库存时，天然气的不足很可能导致欧盟再度面临能源危机。
>相关《上游“通胀冲击波”来势汹汹，俄乌局势影响全解析》内容：
1、 雅化集团上游供给又有保障 澳大利亚参股公司预计四季度供锂精矿
雅化集团(002497,SZ)的锂资源供给又有新消息。 2月16日晚间，雅化集团公告，目前，澳大利亚Core公司已按计划开始矿建，预计今年四季度将按协议约定为公司提供锂精矿。当天，上市公司子公司雅化国际投资发展有限公司（以下简称“雅化国际”）与澳大利亚Core...【继续阅读】
2、 光伏产业链业绩扫描：上游春光灿烂，中下游“勒紧裤腰带”，2022年谁能逆袭？
炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 财联社(合肥，记者 刘梦然)讯，2021年被视为碳中和元年，在双碳目标、“整县推进”等推动下，光伏行业成绩尤为耀眼，国内新增光伏发电并网装机容量约53GW，连续9年居世界首位。...【继续阅读】
3、 陈浩民带老婆三亚冲浪！海上游玩开心大笑，娇妻扎麻花辫皮肤白净
理财鱼小提示：陈浩民带老婆三亚冲浪！海上游玩开心大笑，娇妻扎麻花辫皮肤白净 近日，有网友在社交平台上晒出一则陈浩民带妻子现身三亚冲浪的视频。视频中陈浩民身穿一袭紧身运动衣，单身扯绳站在冲浪板上惬意冲浪。虽然是第一次学习冲浪，但是陈浩民学习能力超...【继续阅读】