猪价下跌拖累CPI，何时反弹？降准窗口逐步临近？丨火线解读

3月9日，统计局数据显示，2022年2月份，全国居民消费价格同比上涨0.9%，环比上涨0.6%；全国工业生产者出厂价格同比上涨8.8%，环比上涨0.5%。

猪价下跌拖累CPI，何时迎来反弹？

统计局指出，2月份，受春节因素和国际能源价格波动等共同影响，CPI环比涨幅略有扩大，同比涨幅总体平稳。

统计局称，从同比看，CPI上涨0.9%，涨幅与上月相同。食品中，猪肉价格下降42.5%，降幅比上月扩大0.9个百分点。

3月8日，据国家发展改革委监测，2月28日～3月4日当周，全国平均猪粮比价为4.89∶1，连续两周处于《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》确定的过度下跌一级预警区间。国家发展改革委会同有关部门启动年内第二批中央冻猪肉储备收储工作，并指导各地积极收储。

发改委指出，下一步，国家发展改革委将继续会同有关部门做好储备调节工作，必要时进一步持续加大收储力度，推动生猪价格回归合理区间，促进生猪市场平稳运行。

对于猪价后市走向，浙商证券指出，第一批收储落地后近一周，全国生猪均价却不见上涨势头，周后期规模场出栏积极性提高。市场对于压栏后猪价上涨的预期落空，预计后期收储炒作将逐渐降温，前期压栏的规模场或再度加速出栏，猪价有望再度加速下跌。

方正中期期货指出，2022年5月份之后随着生猪供应量的减少，生猪价格有望触底反弹。不过期价当前矛盾仍然是对现货升水过高，远月合约已经反应期价触底反弹的乐观预期。

PPI同比高位回落，降准窗口临近？

统计局指出，2月份，受原油、有色金属等国际大宗商品价格上涨等因素影响，PPI环比由降转涨，同比涨幅回落。

统计局称，从同比看，PPI上涨8.8%，涨幅比上月回落0.3个百分点。石油和天然气开采业上涨41.9%，扩大3.7个百分点；石油煤炭及其他燃料加工业上涨30.2%，扩大0.1个百分点。

英大证券研报指出，2022年PPI当月同比大概率快速下行。国际油价在2022年大概率还比较坚挺，即“上半年国际油价大概率继续上行，下半年小幅下行，但是还位于高位区间”。从这个角度看，2022年PPI当月同比可能面临一定支撑。值得指出的是，2022年PPI当月同比的最低点大概率位于10月，因为翘尾因素在该月录得年内最低值，而基数在2021年10月录得最高值。在二者的双重压制下，10月可能是PPI当月同比的年内最低值。

在此背景下，该研报进一步指出，货币政策层面，央行大概率下调法定存款准备金率以及利率，而在PPI当月同比下行的中后半程，M2同比以及社融增速大概率上行。

开源证券研报指出，大宗商品价格再次大涨，按照2021年的逻辑，存在央行宽松以降低实体经济成本的可能性；另一方面，股市持续大幅下跌，按照2015年的逻辑，存在央行宽松以稳定市场预期的可能性。

中信证券明明认为，政府工作报告进一步确定了稳增长目标，货币政策要加大实施力度，后续货币政策或有进一步宽松的空间，降准窗口逐步临近。

瑞银首席中国经济学家汪涛指出，预计今年央行还是会降准，或者利用其他的货币工具来保持流动性充裕，同时保持市场利率在低位运行。

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