卜蜂减持平安，瑞再清仓新华：保险指数下跌近20%，行业到底怎么了？
理财鱼小提示：卜蜂减持平安，瑞再清仓新华：保险指数下跌近20%，行业到底怎么了？
6 月 17 日晚，中国平安发布《关于股东权益变动的提示性公告》称，近日收到持股 5% 以上股东卜蜂集团有限公司的通知，其通过下属子公司于 2021 年 1 月 1 日至 2021 年 6 月 16 日期间，以股本衍生工具交付股份之交易方式累计减持公司 H 股约 1.83 亿股，占公司总股本比例达到 1%。
此次减持后，卜蜂集团仍持有中国平安H 股约 12.53 亿股，持股比例由 7.85% 降至 6.85%。
图片来源：中国平安公告
据天眼查信息，卜蜂集团是由泰籍华人创办的跨国企业，在中国称为正大集团，集团以农牧食品、零售、电信三大事业为核心，同时涉足金融、地产、制药、机械加工等 10 多个行业领域。
无独有偶，国内另一大上市险企巨头在近期遭到了股东大幅度减持。5月24日，港交所披露显示，瑞士再保险减持新华保险7785.78万股H股股份，平均价格为22.73亿港元，共计减持约22.73亿港元。此次减持后，瑞士再保险不再持有新华保险股份。
据计算，瑞士再保险从2013年11月首次入股到现在清仓新华保险，7年半时间内，瑞士再保险获益超20亿港元。
大股东纷纷减持，但对于险企来说，如今所面临的困难，可不仅仅这些。
股价一路向“难”，保险行业怎么了？
如果今年以来要选出一个A股的“最熊板块”的话，那保险板块一定榜上有名，截止到 2021 年 6 月 8 日，保险指数下跌 17.4%，跑输沪深 300 指数 17.8 个百分点。
图片来源：兴业证券
图片来源：兴业证券
具体来看，五家上市险企仅有太保在2月份走出了向上的走势，但随后也马上跟随板块下跌。保险股的持续下跌来自于市场对保险行业现阶段的不看好，由于新旧重疾定义切换的需求在1月提前释放，2月和3月保障型产品销量低于预期，在一定程度上也影响了险企一季度的价值增长。
今年前5个月，五大险企共取得保费收入约1.3万亿元，同比仅增长0.69%，保费增速停滞不前。具体而言，中国人寿保费收入达3864亿元，同比增长4%；中国太保保费收入1887.8亿元，同比增长5%；新华保险保费收入826.7亿元，同比增长5%；中国人保保费收入2817.6亿元，同比持平；中国平安保费收入3610.8亿元，同比下降6%。
若从5月份单月来看，保费同比增速更“难看”。前5个月同比增速“四升一降”，5月份单月则“一升四降”。具体看，中国人寿、中国太保、中国平安、中国人保和新华保险5月份单月的保费收入同比分别增长3%、-1%、-5%、-8%、-14%。
此外，由于国内险企现阶段主要的盈利还是来自于利差，负债端保费增长受到阻力，同时资产端保险公司为了保证稳定的增长，一般绝大部分持有的资产都以国债为主，而由于疫情以来各国都选择放水拯救经济，我国也不例外，这就导致十年期国债收益率持续在较低水平运行，从而保险公司资产端受到压力。
图片来源：兴业证券
当然了，各家也有各家的难。以龙头平安为例，平安在近两年就经历了汇丰不分红以及华夏幸福暴雷事件，尽管对于平安万亿的投资版图来说，前者对公司经营造成的影响实际并不大，但在资本市场，这类的事件往往也引发市场恐慌导致股民用钱投票，造成股价下跌。
保观
尽管有的时候股价并不能反映公司真实的经营情况，因为有时市场错误的情绪会造成错误的股价，但是保险股这将近半年来如此的弱势，已经体现出行业在现阶段遇到了非常大的困难。
抓住本质，保费到底怎么了？
事实上，国内保险行业已经经历了连续多年的低增长，从2016年以来保费端的增长就出现了明显的下滑。
图片来源：中宏证券
导致保费增长放缓的因素很多，其中最核心的就是代理人数量和产出的双双下滑，对于这些线下传统的保险公司来说，毫无疑问保单都是人卖出去的，代理人的数量直接关系到保险公司能够触达的用户边际，即越多的代理人，势必能够带来更多的客户，即便转化率和客单价没有上去，但如果代理人数量能够始终维持快速上涨，保费的量也完全可以堆积起来。
但是从具体规模来看，目前只有人保和新华的代理人数量维持正增长，太保、平安、国寿的代理人数量分别于2017年、2018年、2019年见顶。尽管如平安、太保等公司是主动进行队伍改革，通过压缩队伍规模并提高队伍素质来达到保费上升，但短期内仍未见效，且前者给公司主体保费增长带来了极大的压力。
图片来源：兴业证券
其次是在产出方面，我们以平安和太保为例。平安代理人渠道新业务价值429.13亿元，同比下降37.1%；代理人收入为5793元/月，同比下降8.2%。太保实现新业务价值 178.41 亿元， 同比下降 27.5%；代理人月均的首年保险业务收入3259元，同比下降22.6%。用我们之前提到过的一句话来说就是，目前保险行业正在经历一场代理人数量、产出戴维斯双杀。
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