多层次资本市场框架已搭起，内容开始充填

金融投资报评论员 刘柯

北交所的诞生，其意义远不止几只个股涨幅巨大热闹非凡，而在于多层次资本市场的框架已经基本搭建完毕。

现在A股包括了成熟企业上市的沪深主板，中小微科技和创新企业上市的创业板，科创型企业上市的科创板，还有就是门槛更低一点的初创型中小企业上市的北交所。在注册制改革全面推开以后，各个层次的企业直接融资大可对号入座。

当然，从交易制度的设定看，管理层也是用心良苦，主板、创业板的交易门槛最低也最活跃，毕竟在这里上市的企业相对成熟;科创板的科技属性很高，但科技企业的发展波折也最大，所以其交易设置了不低的门槛;北交所的上市企业很多是初创型企业，发展前景更具不可预测，所以门槛更高，虽然“硬门槛”和科创板差不多，但科创板可以两融交易，还可以进入沪股通和深股通，北交所暂时还没有这个便利。

今天讨论的重点，不是这几个板的交易制度，而是既然多层次资本市场的框架已经搭建完毕，是不是该往里面填充“硬核”内容了，中国资本市场是不是该承接降低全社会间接融资比重太高，财务成本过重的问题了。

很长一段时间以来，中国资本市场都在“摸着石头过河”，进行各种“打补丁”式的改革。比如股权分置改革，注册制IPO改革，多层次市场建设改革等等，到目前为止，这些基础制度改革已告一段落。

下一步，应该逐步提升上市公司质量，完善资本市场的市场化属性，畅通社会资金与资本市场之间的链接渠道。改革与发展的最终目的，是让中国资本市场真正成为承接流动性的全新蓄水池，释放房地产市场庞大资金的溢出，成为市场分配资产要素的主渠道。

所谓“兵马未动粮草先行”，现在“粮草”基本准备就绪，“兵马”什么时候行动?直白点说，各个层次的资本市场都准备就绪了，什么时候“双向放水”填充内容提高资本市场质量?什么时候A股的“横向扩容”与“纵向发展”能同步进行?

现在很多人担心的是，多层次资本市场建设完成以后只是“横向扩容”，主板、创业板、科创板和北交所的IPO不断，而长期投资资金却后继乏力。资本市场的成立初衷就是扩大直接融资比重，降低全社会的财务成本，这没错，但资本市场的投资功能也必须体现，这就是“纵向发展”。

在M2(广义货币发行)、GDP和银行存款总额不断增长的情况下，适度放松对股价与估值的管制，营造健康发展的牛市，推动全社会资金从正规渠道源源不断地进入资本市场，产生巨大的财富效应，从而更多地接纳上市公司IPO，让市场发现价格，从而实现资本市场分配资产要素的基本功能。

很多人担心“纵向发展”会产生价格泡沫，但未来M2会继续增长，这些多出来的流动性是继续进入已经达到400万亿市值的房地市场“内卷”，还是该源源不断地进入只有80万亿市值的资本市场?是该有个抉择了。

>相关《多层次资本市场框架已搭起，内容开始充填》内容：

广宇发展控股股东及关联方提供财务资助暨关联交易 合计55.06亿 12月26日，天津广宇发展股份有限公司发布关于控股股东及关联方向公司所属公司提供财务资助暨关联交易的进展公告，以及关于控股子公司为其子公司提供融资担保的公告。 据观点新媒体了解，为满...【继续阅读】

理财鱼小提示：拟允许设立一人股份公司，放宽准入激发市场活力 | 新京报快评 投资有风险，公司须守法，仍然是商场弄潮儿们需要注意的。 ▲12月24日，十三届全国人大常委会第三十二次会议在京闭幕。图/新华社 第十三届全国人大常委会第三十二次会议对《中华人民共...【继续阅读】

近年来，随着消费者饮酒观念逐渐向“健康、微醺”转变以及“她”经济的兴起。在此背景下，诸多酒企纷纷涌入低度酒赛道的同时，市场也涌现大量新品牌。据不完全统计，从今年初至今，有近20个低度酒品牌获得不同程度融资。低度酒市场逐渐火热，资本的涌入，...【继续阅读】