地产回暖迹象背后 房企经营韧性和信用靠什么支撑(2)
评级下调主要关注房企的流动性和偿债能力，其中融资渠道受限是促成展望转负的主要原因。多数信用评级被穆迪下调的房企，主要由于信用指标趋弱（穆迪主要通过EBIT/利息覆盖率及收入/债务比率两个指标进行衡量），到期债务压力变大，流动性风险加剧所致。
但也有指，评级机构在当前环境下反应过度，或许存在表现较稳健的房企被"错杀"。
当然，这亦可以理解。原本显现财务状况良好、账面资金充足的房企也出现债务违约，一定程度上显现出报表粉饰的可能性；此外，"躺平"意味的存在同样打击市场信心。
但如何更客观全面的看待行业整体？
央行金融市场司司长邹澜10月15日指出，经过近几年的房地产宏观调控，尤其是房地产长效机制建立后，国内房地产市场地价、房价、预期保持平稳，大多数房地产企业经营稳健，财务指标良好，房地产行业总体是健康的。
中泰证券等部分券商亦指出，本轮开发商流动性危机属于个别企业的点状爆发，从违约风险的角度来看并不显著，稳健经营的房企融资成本甚至还在继续下行。
同样需要关注的是，房企评级被集中下调的另一面，仍有多家房企因杠杆率得到实质性改善、经营发展较为稳健被确认为正面评级。
9月3日，惠誉确认华润置地长期发行人违约评级为"BBB+"，展望"稳定"；9月23日惠誉评级确认万科的长期外币和本币发行人违约评级（IDR）为"BBB+"，展望"稳定"；9月3日，标普确认碧桂园"BB+"评级，因其财务韧性增强，展望仍为正面。
这些房企在市场变化周期中为何能表现出韧性，具有一定的借鉴价值。
其中，标普认为碧桂园的财务稳定性继续增强。这源于扩张欲望的缓和，以及对财务审慎性和经营效率的逐步重视。
这其实是碧桂园主动调整下的结果。去年9月份，标普便将碧桂园的评级展望由"稳定"调升至"正面"，长期主体信用评级由原先的BB+/稳定调升为BB+/正面。彼时标普指出，碧桂园在中国经济下行的背景下展现了良好的运营水平及盈利韧性。
当前碧桂园的杠杆水平进一步降低。截至2021年6月30日，碧桂园总借贷余额下降至3242.4亿元，其中一年以内有息负债占比下降至27%，债务结构持续优化。
值得一提的是，当前不少房企因流动性问题不得收缩乃至放弃多元业务的扩展，但融资顺畅、现金充裕的房企却可以在市场调整周期中寻找更为优质的发展项目和机会。
以碧桂园为例，其在当下仍持续发展机器人、农业等多元化业务，其中在与房地产建筑施工紧密相关的建筑机器人方面，截至2021年10月底，博智林在研建筑机器人及智能产品51款，已递交专利有效申请3422项，获授权1543项。
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