两次IPO被否，灿星母公司改道港交所，能否听见“好声音”？
“只要你轻轻一笑，我的心就迷醉，只有你的欢颜笑语，伴我在漫漫长途有所依。”2014年，一个来自贵州贵阳的21岁学生第一次走上电视荧幕，凭借一曲《欢颜》获得现场阵阵掌声。
唱至高潮，齐秦再也忍不住了，第一个拍下按钮转过座椅，杨坤一句“这女孩唱的挺好的”，又和那英面面相觑，似乎十分纠结。一曲即将结束，终于，那英和杨坤激动地拍下按钮，转过身来，杨坤惊讶发现唱歌的原来是个男孩儿。
他就是唱《大鱼海棠》的周深，相信你已经看出这是什么节目了，《中国好声音》致力于挖掘草根，这是他初次登场的地方，也成了他日后进入演艺圈的第一块敲门砖。
灿星文化作为《中国好声音》背后的制作公司，还有《追光吧！哥哥》《这！就是街舞》《蒙面唱将》等综艺作品，拥有着众多知名IP的灿星文化上市之路却并不顺利。
灿星文化自2015年起便开始为上市做准备，至今7年两度折戟A股，主要因其身上股权结构复杂、曾有中国公民替美国新闻集团代持股份、高达16亿的商誉、以及版权纠纷缠身等问题，再加上如今影视文娱行业整体遇冷，自身业绩承压，由盈转亏。此种境遇下，在被A股否仅九个月后，其母公司星空华文选择转战港股，这次能成功吗？
手握多款爆综
净利却连年下降
做综艺的公司很多，做出好产品的却很少。
截至2016年年底，全国经批准设立广播电视播出机构2578家，全国持有《广播电视节目制作经营许可证》机构14389家。仅2020年，国内综艺节目播出数量就多达200多个，但真正出圈的少之又少。
目前国内主要的综艺节目制作商可分为三类：独立的综艺节目制作商、电视媒体平台的内部视频内容制作团队和网络视频平台的内部视频内容制作团队。星空华文正属于第一种。
星空华文成立于2012年，从事文娱相关IP行业，主营综艺制作，至今共制作及推出29档综艺节目，累计共283集。据咨询机构“弗若斯特沙利文”报告，按2020年收入计，星空华文是中国最大综艺节目IP创造商及运营商。此外其业务还包括音乐IP、电影IP的运行，艺人经纪、演唱会制作、艺术教育及培训、化妆品、食品、服装等衍生消费品的制作和销售等。
2012年，灿星文化（星空华文子公司）与浙江卫视展开合作，共同拿下《中国好声音》版权。这档节目由灿星文化主导制造，一经推出便收视率飙升，打造出许多优秀歌曲和歌手，热烈的反响下，续集也不断推出。据“弗若斯特沙利文”报告显示，播出十季后，《中国好声音》创下中国季播持续时间最长的综艺节目的记录。
图源：《招股书》
《中国好声音》不仅开创了国产草根综艺的新局面，其“收视对赌、利益分成”的全新制播分离模式，区别于以往“一口买断”制作费的制播分离模式，也在整个行业中具备突破性意义。所谓的收视对赌、利益分成，即承诺节目收视率会达到一个点，低于这个点将采用对灿星不利的分成模式，高于这个点，灿星将获得巨大回报。
第一季首播收视率即达1.5%，第二期飙升至2.8%，《中国好声音》一炮而红。高收视率下，首先闻风而动的是广告商。播出20天，节目广告费从每15秒15万元，飙升到每15秒36万元。曾任浙江卫视副总监的杜昉对《瞭望东方周刊》透露，第二季《中国好声音》决赛，每15秒广告费被拍出了380万元的天价。
2015 年至2017年，灿星文化营收为24.61亿元、27.06亿元和20.58亿元，其中《中国好声音》、《中国新歌声》（2016年《中国好声音》更名）节目制作收入占总收入的比例分别为 46.43%、37.33%和32.33%。
期间，星空华文还推出了《蒙面唱将猜猜猜》《中国好歌曲》及《出彩中国人》等，但反响平平。直到2018年，与优酷合作，推出《这！就是街舞》，再次一炮而红，但已经难复《中国好声音》播出时的万人空巷盛况。
图源：《招股书》
播出九年后，《中国好声音》也现出疲态。没有了王牌，星空华文不仅营收下降，甚至已经出现了亏损，营收从2018年的17.39亿元增至2019年的18.06亿元，2020年则降至15.59亿元，净利润从2018年的4.75亿元降至2019年的3.8亿元，2020年首次出现亏损，实现亏损2780万元。
爆款综艺非
多版权纠纷
2016年至2018年，可谓是国产综艺的井喷期，也是资本最汹涌的时期。
资本对爆款综艺的追捧可谓不遗余力。但星空华文的爆款综艺还面临着不少历史遗留问题。比如在版权上，《中国好声音》的方为荷兰Talpa公司的《The Voice》，最初浙江卫视和灿星文化，以200万元的版权费拿到了《The Voice》在中国的三年版权。
三年播出四季后，荷兰Talpa公司并未与灿星文化续约，而是转手和出价更高的唐德影视签订协议，以6000万美元（约4亿元人民币）成交，唐德影视为国内《The Voice》版权的唯一和独家所有人。
Talpa公司随后向灿星文化发出禁制令，禁止后者制作及播放《中国好声音》第五季节目。《中国好声音》摇身一变，更名为《中国新歌声》继续播出。随后双方开启了两年之久的版权战。
图源：《中国好声音》官方微博
直到2018年，唐德影视、灿星文化与浙江卫视才就版权问题和解。但《中国好声音》元气大伤，加上观众审美疲劳，偶像选秀代替草根选秀成为新的热点综艺。
2016年到2018年，也是韩流来袭的井喷期。星空华文没放过这个机会，与韩国MBC合作制作《蒙面歌王》。2016年，双方签订协议，共同制作《蒙面歌王》第二季至第四季，每季版权费280万美元（约1780万人民币）。
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