A股“渡劫”成功了？(2)
李美岑：公募基金的交易风格差异较大，总体而言，如果市场调整较深，基金经理有较大的可能会逐步布局回调的优质公司，而具体情形还需等市场推进做对策而非单纯预测。4月份以来，公募基金普遍加仓成长方向，二季度前5大加仓比例行业包括电气设备、电子、化工、银行、医药生物。我们认为下半年行情仍将围绕成长板块展开，这些成长板块景气度高、动态估值相对合理、基金超配比例仍有空间，有望成为市场共识和首选。
网易上市公司研究院：美股近期不断创新高，美股估值是否较高，假如美股调整，会对对A股有那些潜在影响？
李美岑：从绝对估值指标PE、PB来看，美股估值确实处在历史极端水平，但是考虑到美国无风险利率下行，我们构建股票风险溢价指标（美股市盈率倒数减去美国10年期国债利率），衡量潜在股票的风险收益率，美股估值仍然处在相对合理区间。如果美股调整，对于全球市场都会产生一定冲击，因此下半年我们需要关注海外市场的变化。
网易上市公司研究院：如何看待中国平安等曾经的抱团白马股今年跌跌不休，上证50也创出年内新低，这些白马股还值得投资吗？
李美岑：上证50中不仅包括茅台、平安、万科，也包括隆基、药明等今年表现优异的成长股龙头，因此对于白马核心资产而言，今年的主题是分化。跌幅较多的上证50成分股，主要受制于一是政策持续压制，如地产、银行，二是2月过热行情将公司估值推到历史极值水平，如白酒，涨幅较多的上证50成分股的共同特征，就是属于成长板块，业绩增速足够快，迅速消化掉此前高估值。因此我们需要更加具体地去看待个股问题。向后看，经历了一段时间的调整后，上证50指数和其中众多调整幅度较深的公司，估值已经逐渐回归合理区间，投资价值也在逐步出现，投资者可以精挑细选，抓住“分化”主题，配置更多高增速、性价比合适的白马龙头。
网易上市公司研究院：目前市场是否有系统性风险？如何判断市场企稳？
李美岑：我们认为市场没有系统性风险，一是今年A股企业盈利处在复苏阶段，非金融板块全年预计增速可能在40%左右，成为市场走牛的基石。二是从宏观流动性方面，只有PPI的胀、没有CPI的胀，全球央行“覆水难收”，更没有必要大收紧。三是微观流动性方面，去年大宽松释放出巨量流动性堆积在美国货币基金市场，未来还将逐步加配各类风险资产。市场成交额回落会是后续市场企稳的重要标志，当全A、创业板的成交额回归到4月中旬左右水平时，市场情绪基本宣泄完毕，A股也将更加健康、重回长牛趋势。
李美岑，兴业证券资深策略分析师，市场研判与行业配置负责人，北京大学硕士与新加坡国立大学硕士。从事证券研究六年，作为团队核心成员，2020年-2019年，连续2年获得新财富最佳策略分析师第三名。2019年上海证券报最佳分析师第二名，水晶球最佳策略分析师第四名。2018年第一财经分析师策略方向第一名；2018年水晶球最佳策略分析师第二名。
2020年撰写《投资核心资产》一书由机械工业出版发行并获得优秀作者。从事策略研究以来，一直对宏观形势、产业趋势、市场大势有独到见解。对于企业盈利周期、外资行为、金融开放、投资者结构等有深入研究，相关研究成果引起市场广泛讨论。
网易上市公司研究院携手券商研究所、基金经理、行业领袖等专业人士进行深度调研和交流，通过财报解读、行业对比、热点事件解剖，深入了解企业、行业现状以及未来的发展趋势，以网易新闻端内资源、网易财经端内外传播阵地，联合顶级财经专家资源流量，在全网多重视角方式呈现研究成果。
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