上市不到一年就业绩变脸

号称“日化蓝筹股”的蓝月亮(06993.HK)，上市不到一年就遭遇业绩变脸。

不仅如此，蓝月亮目前股价较发行价也几近腰斩。7月29日，蓝月亮报收7.23港元，较每股发行价13.16港元，下跌45%，市值蒸发500亿港元!

迎来上市后“首亏”

2020年12月，蓝月亮正式登陆港股。

招股书显示，2017年-2019年，蓝月亮的营业收入从56.32亿港元增至70.5亿港元，复合年增长率为11.9%;归母净利润从8615.9万港元增至10.8亿港元，复合年增长率约254%。公司的毛利率亦从2017年的53.2%增至2019年的64.2%，表现非常亮眼。

然而，上市半年多，这家洗衣液龙头就遭遇业绩下滑。

近日，蓝月亮发布盈利预警称，今年上半年公司预计亏损4400万港元，而去年同期的盈利为3.02亿港元。面对这份业绩，投资者自然不会买账。

记者看到，近三个交易日，蓝月亮股价都呈现低迷态势。尤其是7月27日，公司股价大跌10.7%。

对于本次业绩变脸，蓝月亮给出四种解释，即：

一是，市场上非本集团客户的平台出现过剩的较低价产品，导致本集团的定价策略及本集团产品在市场上的价格体系受到干扰，对此，影响上半年毛利率约9%的负面影响;

二是，原材料成本与2020年上半年的成本相比有所增加;

三是，于2020年上半年退回的某些“至尊”品牌浓缩洗衣液于2021年上半年与其他产品捆绑销售并以折扣价出售，对2021年上半年的毛利率产生了1%的负面影响;

四是，自2020年第4季度以来，发展的洗衣业务产生亏损约为6700万港元。

也就是说，蓝月亮业绩下滑，全因为低价销售，以及相关业务经营不佳。

在背景下，多家券商下调蓝月亮目标价。其中，中金公司将蓝月亮集团评级下调至与大盘一致，目标价8.60港元;大和证券下调蓝月亮评级至「跑输大市」 ，目标价为7港元。

都是高估值和山寨货惹的祸?

其实，在蓝月亮发布这份中期业绩预告之前，公司股价就跌跌不休。截至7月29日收盘，公司股价报收7.2港元/股，较IPO发行价13.16港元跌超40%，市值蒸发500亿港元。

业内认为，这背后一方面源于蓝月亮估值高企，另一方面是“泛滥成灾”的山寨货。

根据蓝月亮在港公开招股信息，其拟发行7.47亿股股份，每股发行价10.2至13.16港元，但这一价格对应蓝月亮IPO的静态市盈率达到为54至70倍。

对于此，很多业内人士都认为，蓝月亮的估值太高了。对照同行上市公司，比如恒安国际，港股市盈率约为15倍，宝洁和联合利华的市盈率约在25倍左右，蓝月亮上市发行的静态市盈率高点达到70倍，很明显定价没有吸引力。

但为何蓝月亮估值如此高?上述业内人士表示，这或许是高瓴资本加持的原因。

天眼查显示，上市前蓝月亮仅有过一次融资。2011年12月，高瓴资本和弘章资本战略入股。据悉，高瓴资本以4500万美元投资了蓝月亮的天使轮，并在第二年追加投资。

蓝月亮上市后，高瓴资本的持股比例被稀释，持股数量达到3284.3万股。而按照规定，港股的机构投资者只有半年至九个月的锁定期，这意味着到目前截至，高瓴资本已有减持的可能。而按3284.3万股来算，高瓴的对应市值为2.3亿港元。

此外，上市后的蓝月亮又遭遇“泛滥成灾”的山寨货。

据了解，一袋500g的蓝月亮袋装洗衣液在京东官方旗舰店的售价为10.9元，粉丝价为9.9元，但在部分线下商超及“闲鱼”等平台上、一箱10袋装的上述同类产品售价仅在23元-35元之间，算下来一袋单价仅为官方零售价的1/3左右。

在知乎、百度等互联网平台上，不仅有大量关于“销售假冒蓝月亮洗衣液被查”的新闻，还有网友关于“如何鉴别真假蓝月亮洗衣液”的话题讨论。

如“蓝月亮洗衣液3kg一瓶15元，是优惠价还是另有内幕?”、“在超市买的蓝月亮洗衣液，5KG的，是假的吗?”、“怎么判断蓝月亮洗衣液是不是真的?”……

知乎上，关于高仿蓝月亮话题

前不久，有媒体爆料，7月17日下午，黄山市市场监管综合行政执法支队根据蓝月亮洗衣液黄山总代理举报，在该市屯溪区北海路加油站旁的某物流中转站查扣205箱假冒蓝月亮洗衣液。

经检查，这批蓝月亮洗衣液是从山东济南发货，外包装箱上未标注生产日期，与正品不符;洗衣液外包装桶面粗糙，无光泽，与正品相比较差别明显;标注的生产日期和产品批号字迹粗细与正品不符，是“一眼假”的假冒产品。

而在天眼查上，蓝月亮全资控股的广州蓝月亮实业有限公司(下称：蓝月亮实业)的“自身风险”信息显示，截至目前，蓝月亮实业背负的“起诉他人或公司的开庭公告”就有887条，绝大多数起诉原因为“侵害商标权纠纷”。

种种迹象来看，尽管蓝月亮名气很大，但依然遭遇估值高企、山寨货泛滥的冲击。对于此，业内认为，这家“日化蓝筹股”想要改变这一情况，或许还要费一番功夫。

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