21年投资老将深度访谈：如何在一家权益大厂做“固收”

或许是公司权益团队的“光芒过于耀眼”，让许多投资者忽视了景顺长城的固定收益团队。

目前固收总规模已超3300亿、由从业超21年老将毛从容“掌舵”、团队成员平均从业年限超11年、细分领域均有代表产品和基金经理……这是景顺长城固收团队提交的一份亮丽的成绩单。

景顺长城固收业务是如何实现腾飞？其团队有哪些独特之处？“固收+”产品是怎么运作的？2002年就加盟景顺长城、现担任公司副总经理并主管固收业务的毛从容，将逐一解读这些提问。

“市场缺的不是资金，而是优秀的投资能力。”毛从容表示，景顺长城的固收业务有清晰的战略方向，提前布局产品线并积累业绩，不断打造和完善团队投资能力，就能够承接市场风口带来的机会。与此同时，对于团队投资能力的提升、迭代和精进还在不断进行中。

01

3300亿背后
好产品、好业绩、好能力、好团队

景顺长城固收“掌舵人”毛从容，不仅拥有21行业从业经验，更是全市场仅有的5名超过15年“固收+”基金经理投资经验的老将之一。

毛从容的职业生涯，和景顺长城固收业务的发展密不可分。2002年6月，彼时作为国内首家中美合资的基金公司尚在筹备之中，她就入职了，任职接近20年，是景顺长城固收业务起步、发力、蓬勃发展的亲历者。

数据显示，目前景顺长城基金固定收益业务总规模超过3300亿。而从起步到3300亿之路并不容易，这背后离不开严格的风控、扎实的投资、精悍团队的精诚合作。

“其实市场缺的不是资金，而是优秀的投资能力。”毛从容表示，“公司在有了清晰的战略方向后、不断打造和完善团队投资能力，并提前布局产品线并积累业绩，待市场的风口来了，方有能力承接这些机会。”

毛从容回顾过去的发展，坦言离不开两大转折点。一是2018年，公司成为余额宝首批外部引入的五家基金公司之一。

彼时余额宝对引入的产品非常严格，不仅看收益率，还要看流动性管理能力、风控能力、合规管理等全方面的因素。而景顺长城得益外方股东的风格影响，较早采用海外成熟市场的风控指标，自成立以来风控合规都非常严格，甚至一度内规严于外规，也因此得到了认可。

在随后2018年中的债券牛市中，景顺长城纯债业务也慢慢发展起来。毛从容介绍，集中发展主动管理的纯债基金，被动工具型产品，特别是后面发行的摊余成本产品，加快了纯债业务的发展，产品线日趋完善，涵盖短债、利率、信用、指数等多个品类。

第二个发展契机，则是在近几年来权益市场的结构性牛市，景顺长城把握住了市场对于“固收+”产品需求的机遇，积极布局了一系列“固收+”产品，在股票可投比例上限20%、30%、40%等都有代表产品，不同产品的风险收益表现也不错，也得到了越来越多客户的认同。

“在这个过程中，我们不断打造团队的能力，在各条产品线，都有能力突出的基金经理和代表性产品。”近几年景顺长城固收业务的快速发展，正是公司有好产品、好业绩、好能力、好团队的证明。

02

固收更靠团队作战
在每个细分领域做到极致

好业绩的背后是好能力，好能力的背后是好团队。

比起权益投资似乎可以“单枪匹马”闯江湖，固定收益投资领域则更考验团体的协同作战能力。

目前，景顺长城固定收益投资体系全面，团队分为固定收益投资部和混合资产投资部，分别由彭成军和李怡文管理。乍看景顺长城固收团队合计22名成员，似乎不显那么“强大”，但团队成员从业平均年限超过11年，可谓都是“精兵强将”。

毛从容介绍，景顺长城固收团队研究员6人，还有十多位基金经理助理、基金经理，覆盖了利率债、信用债、可转债等各大细分领域。每个员工都有深耕和自己擅长的领域，在此基础上拓展自己的能力圈，团队密切合作。

据悉，景顺长城总经理康乐很早就定下了“长板加宽，短板加长”战略计划，就如同一个拼图在不断补足、加大。

“景顺长城比较早就看到了‘固收+’这个黄金赛道，并将这一业务作为战略布局，这几年一直在持续补充优秀人员。”毛从容介绍，比如这两年加盟的成员，徐栋比较擅长做转债，邹立虎擅长做周期性行业、大宗商品的权益投资等，同时更是引入了大类资产配置高手李怡文和她的长期搭档董晗，而董晗擅长股票投资，可谓双剑合璧打造“固收+”精品。

此外值得关注的是，景顺长城在主动权益投资已打造出了金字招牌，而权益投资对固收团队支持颇多，在投资支持方面可谓知无不言。与此同时，在固收团队内部也有培养跟权益相关的投资专才。

“固定收益的投资，不像权益投资那样有鲜明的风格。我们希望打造各方面的能力，并且在策略上做到领先。整个固定收益的投资，是需要在每一个子策略上都做得比较好，比如资产配置、久期、信用利差、杠杆等在不同市场环境下的灵活运用，不能有明显的短板，长板也要加宽。”毛从容认为，“固收+”非常考验团队协作，未来团队会在信用债、利率债、可转债、以及权益等方面进一步吸纳优秀人才，把各个子策略的能力进一步加宽、加强。

03

运作“固收+”
踏准节奏、力争获取股债双“α”

攻守兼备的“固收+”产品是近两年市场的明星，然而，这类横跨股债市场，追求风险收益比的产品，运作难度并不低。

要运作好一只“固收+”产品，既需要具备宏观视野的大类资产配置能力，还更考验各类资产的投资能力，需要具备挖掘底层优质资产的能力。景顺长城近两年“固收+”规模的攀升，亦是在 “固收+”领域精耕细作的实力印证。

能力争踏准大类资产配置节奏、关键时点获取股债双“α”，是其运作“固收+”的两大法宝。

毛从容解读“固收+”时表示，目前这类产品主要涉及两大类资产：股票和债券。要做好“固收+”，必须有比较强的大类资产配置能力，这是可以创造价值的。“资产配置框架是一种择时能力，任何一种资产背后都有周期。景顺长城团队会根据对宏观和货币政策周期的判断，在合适的时点做大类资产配置切换。”

景顺长城设有专门的资产配置委员会，部门会给出配置建议，而每一个基金经理会根据自己的判断做决策。“在做资产配置的时候，大家都会充分交流讨论，这个是非常必要的。”毛从容表示。

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