节后A股怎么走？李游、张峰、谷琦彬、邹唯、杨晓斌、戴杰等知名基金经理最新研判来了！
创金合信工业周期基金经理李游：
看好与碳中和、进口替代相关的高端制造投资机会
创金合信工业周期基金经理 李游
回顾过去几年的A股市场，2017年-2020年是大盘核心资产的大牛市，2021年是中小盘牛市。2022年上半年国内经济有下行压力，政策以稳增长为主，预计A股还是以结构性机会为主，市场风格会更加均衡。2022年重点看好高端制造行业，围绕碳中和、进口替代两大长期产业趋势做配置。
碳中和方向，我重点看好新能源，包括风电、光伏、储能、电动车等。风电领域，过去两年风电大型化降本超出了市场的普遍预期，特别是海上风电加速平价打开了风电的未来空间。2021年是风电的估值修复之年，2022年重点看好成本压力缓解的零部件环节，主机厂今年将交付过去一年半的低价订单，面临压力测试，压力之下能够维持毛利率稳定的公司可能是未来的龙头公司。2021年抢装期后，2022年海上风电装机量大概率下滑，以海上风电为主业的公司或将面临收入和毛利率同比下降的风险。
光伏领域，压制光伏的上游多晶硅涨价因素正在缓和，降价会刺激需求爆发，预计行业将迎来全面行情，看好组件一体化、逆变器、胶膜、玻璃等竞争格局较好的环节；储能领域，2021年国家出台了一些储能配套相关的政策，随着成本不断降低，储能将迎来快速增长，看好电池和逆变器环节龙头公司；电动车领域，预计2022年行业需求还会保持高景气度，但是因为市场担忧渗透率快速提高后长期增速放缓，行业将面临一定程度的杀估值现象，整体板块股价涨幅可能不及业绩增速。行业内部也会出现明显分化，需对去年产品涨价非常多而且扩产正在加快的一些环节保持谨慎，重点看好盈利能力处于底部，同时竞争格局最好的电池和隔膜环节。
进口替代方向，我重点看好半导体和专精特新。经过四十年的改革开放后，中国在很多行业具备了进口替代的基础，贸易战和疫情加速了这一进程。全球半导体是周期行业，目前周期位置在中后段，但半导体设备受益进口替代，功率半导体受益新能源行业，是半导体中的细分成长环节。除了半导体，包括机床相关零部件、工控自动化以及风电轴承等都处在快速的进口替代过程中，还有一些自下而上的小行业小公司也值得重点去跟踪。
另外，2022年还看好稳增长相关的一些传统制造业，比如机械、建材、化工、钢铁等。政策基调保增长，而且经过近一年的调整后，上述行业龙头公司股价处于底部，上半年存在阶段性的反弹机会。
最后祝大家虎年心想事成，投资顺利！
农银汇理基金投资副总监张峰：
当下就是最值得珍惜的宝贵财富
农银汇理基金投资副总监 张峰
时光荏苒，白驹过隙，2021年农银汇理基金交出了一份优秀的投资答卷。
市场在盈利上行与信用紧缩的组合下，2021年指数级别赚钱效应下降，但结构性机会丰富。以新能源为代表的成长股结构性行情突出，背后是宏观流动性、景气强弱、增量资金和政策风向的改变，共同主导了2021年市场风格变化。增量资金由外资+公募扩散至私募+散户，资金的高波段性加剧了存量博弈，板块间轮动速度达到历史极致水平，导致整体赚钱效应不佳。
2022年我们需要加大对外围风险的关注，海外疫后修复已基本完成，经济阶段性还有韧性但趋势放缓较为确定，海外的“滞胀+收紧”会从经济和流动性两方面对A股产生影响。基于当前国际和国内经济走势的判断，2022年A股大概率维持震荡，结构性机会为主，但结构性行情将转向收敛。成长价值的业绩分化差将明显收敛，中小成长风格由于业绩弹性较高，仍具有相对业绩优势，大市值公司的业绩稳健性将重新变得稀缺，配置性价比明显提升。
从宏观条件来看，2022年宏观经济预计仍在下行趋势，信用和货币将较2021年转松，从宽货币+紧信用转向呈现宽货币+稳信用的组合更利好成长股，但对市场整体估值形成挤压，2022年整体风格依然偏成长，但不会像2021年这么极致。
目前经济数据与企业盈利将进入短暂真空期，2021年末政治局会议及中央经济工作会议给出非常明确的稳增长定调，盈利下滑的担忧阶段性环境缓解；进入一季度后信用前置落地，增量资金入市推动行情概率较大，伴随着货币、财政、产业政策密集落地，稳增长预期验证，春季市场上行概率提升，跨年时段由流动性预期主导。
从投资布局角度看，寻找具备相对景气优势的行业仍是获取超额收益的核心因素，兼顾估值匹配度进行考量。相对看好高增长延续且估值合理的智能驾驶、光伏、军工等高端制造方向，兼顾稳增长和碳中和转型的绿色投资机会；增加估值合理且2022年景气底部改善行业进行配置，比如消费中可选、大众消费，以及渗透率持续提升的新兴消费行业。
当下，就是最值得珍惜的宝贵财富。市场机构化程度越来越高，市场成熟度逐步提高。我们坚信，A股将为众多新兴行业和优秀公司的成长提供良好融资环境，伴随机构化程度的提升，市场定价能力不断增强，投资机会将更层出不穷。
在此新春来临之际，祝福大家新春快乐！阖家安康！
张峰简介：清华大学工学硕士，曾获第三届亚洲物理奥赛金牌。12年证券从业经历，其中6年投资经验。现任农银汇理基金投资副总监。
天弘基金谷琦彬：制造业已成黄金赛道
把握碳中和长期主线
天弘基金基金经理 谷琦彬
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