“投资充满挑战”，一位大厂老将的敬畏与进化
优秀的基金经理，职业生涯最不缺的，一个是投资标的，一个是跳槽机会。
《2021年中国互联网基金投资用户报告》显示，基金经理平均跳槽间隔是40个月。而基金行业最近两年的大爆发，更是肉眼可见地提高了基金经理的流动性。今年最夸张的时候，一天之内就有20位基金经理发生职位变动。
从一家基金公司而终，在这个贴着钱走的行业里，非常罕见——既要基金经理坐得住看得远，又要基金公司本身具备充沛的生命力和吸引力。在人们熟知的富国与朱少醒之外，上海滩还有另一个故事——汇添富与王栩。
汇添富总经理助理和权益投资总监 王栩
从福建考入上海同济大学建筑工程专业的王栩是70后，对经济更感兴趣的他，硕士期间选择在同济修读管理学。2002年硕士毕业后，他先在一家私募从事债券和宏观研究的工作；两年后，他来到了刚刚筹建的汇添富。作为汇添富工号13的老员工，工作至今，一路见证了汇添富的成长。
从一名公募新人，到如今汇添富总经理助理和权益投资总监，从业时间近20年、基金管理11年的王栩，同样是“双十”俱乐部中的一员。
所谓“双十”俱乐部，进入门槛就两条：从业10年以上，年化收益10%以上，仅凭这两条就可以迅速地筛选出极其稀缺的“双十”基金经理。
业绩要有长期性，首先得保证自己不在任何一次大浪淘沙的周期中被清洗出局。
王栩秉节持重的性格与我们见过的很多基金经理不同，尤其是绝大多数管理规模大的基金经理都是善谈健谈类型的人，言语之中无不显示出满满的自信。而王栩则常常在狠狠的剖析自我，不断的自我扬弃中度过。
在汇添富，王栩经历了从债券研究到股票研究；从货币基金投资到权益基金投资。多样的研究和投资经历，使得他形成了极为独特的投资理念：注重投资纪律；投资思维逻辑慢为主，快为辅。
市场上说长期投资的人很多，但真正落实到实处的却很少，但是我们观察一下王栩过往的投资可以发现，持仓中不乏超3年的重仓股，甚至长持超过5年的也并非不可见。
同样，也正是因为投资思维追求慢且长期，让王栩在成长股的偏好上也延展出了自己的思考——随着市场的变革和逐渐的成熟化，社会形态其实发生了重大的变化，部分企业相对而言不容易给投资人带来好的回报收益。而经历过了基础的财富积累后，企业开始更加追求有回报率的投资，而在这个过程中，成长股的投资空间会显得更大。
在明确了投资思路后，在择股上就显得从容不迫了。王栩管理时间最长的产品，2010年至今，经历了11-12年的熊市、15年的剧烈波动、18年的单边下跌以及20年的新冠疫情，年化收益超过13%。
这也让王栩在“双十”的基础上又多了一个“十”：从业10年以上，管理一只基金10年以上，年化收益10%以上。
但过程总不会是一帆风顺的，好事终究是多磨。作为投资老手，他是如何克服困难，一步一步进化自己的投资能力；在细节上又是如何把控，正确的看待企业；面对有争议的企业，又是怎样去抉择的？
作为汇添富这家权益大平台的权益投资总监和“三十”选手，王栩是一位低调至极的基金经理。本月初，远川投资评论与王栩进行了深入交流，从三个维度来探讨他的投资哲学。
远川投资评论：你很喜欢投资经营持续性较强的企业，在具体选择时，会注重哪些标准呢？
王栩：首先是商业模式的可持续性，具体到细节是两点：1.品牌；2.产品特性背后的依赖关系。
对于消费品而言，品牌很重要；而对于制造业，规模是很重要的。
在互联网或者消费品中，品牌力强的公司往往发展最好。而在制造业中，不仅提供产品，还提供服务或者其他附加价值的企业壁垒才比较强。
在判断壁垒够不够强的时候，我们还需要关注到产品的特性。
以当下比较火的CXO举例，生产大分子药物的企业就会比生产小分子药物的企业，产业链会更稳定。因为小分子药物的分子结构相对更简单，产品同质化就比较严重，供应商的可替代性更强。但大分子的药物对企业的生产水平要求比较高，同时还有审批等等因素，所以供应链之间一旦形成依赖关系，就很难替换。
所以做小分子的企业到最后会更加的追求低成本，这一点在浙江很多的CMO，CDMO企业中就有体现。虽然听上去叫定制化生产，其实就是低成本的供应商，一旦陷入了价格战后，就很难摆脱。
远川投资评论：从业生涯这么多年中，哪一个阶段是让你最痛苦的？
王栩：我觉得2016年时相对是最痛苦的，倒不是因为下跌，而是当时市场的变化对于自己理念的冲击。
在反省的时候发现，虽然很多企业看着很好，但是没有好好衡量风险，调研的不够到位，所以比较痛苦。
过去因为认为互联网会对各行各业产生非常深远的影响，所以从2013年开始我们就陆续买了很多互联网公司。但现实告诉我们，最终成功的公司的比例很低，回看买过的企业也只有一家做到了。在这个过程中，互联网行业的确发展了，但是我们的组合却没有很好的从中受益。
在投资过程中，我也考虑了大逻辑以及产业趋势变化，但是在落到实际投资的时候还是需要很多知识。这对于我投资理念是一个冲击，所以回想起来就很痛苦。
远川投资评论：你在互联网行业也投了一个模式不太一样的电商公司，并且经历过一个加仓到减仓的过程，你是如何考量的？
王栩：购买这个股票的主要是自上而下的考量，想买互联网公司。这家公司可以享受互联网的高增长，虽然从商业模式上来说它的壁垒相对而言不是特别强。但是因为卖商标的模式，它可以以较低的成本去试错，品类扩张非常快。
并且，平台型电商满足了大多数人购买便宜好货的追求。横向对比它与同类型公司，相对质地还是好一点的，无论是从上下游的依赖关系，供应链信任度还是公司自身的努力。
后面减仓是因为整个互联网电商的增长在下降，虽然互联网化还是在进行中，但是商业模式都在往社交电商在转化，这对于平台型电商冲击很大。
远川投资评论：你是如何辨别不同行业中的投资特性以及对于新品类是如何把握的？
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