欧洲央行会议前瞻：关注三个核心问题

智通财经APP曾报道，7月初，欧洲央行宣布，将中期通胀目标由此前的“接近但低于2%”调整为2%，这标志着重大政策取向变化。

拉加德当时透露，此次政策会议——此前还预计相对平淡无奇，如今预计会出现“一些有意思的调整和变化”。

在正式确认了对称的通胀目标后，策略框架的相应变化应该会体现在本次会议的声明中。

面对复苏推动的通胀飙升，欧洲央行必须让投资者和公众相信，该行不会过早收紧政策阻碍经济复苏，也不会让物价上涨失控。

以下是市场关注的三个关键问题

欧洲央行将如何调整政策指引?

欧洲央行可能将改变其政策指引，以反映2%的通胀率新目标，并可能承诺采取有力的货币政策来实现这一目标。

拉加德曾强调，欧洲央行必须采取措施，而且拥有很多工具来实现2%的通胀目标，而利率就是其中之一。利率指引与实现通胀目标密切相关，因此利率肯定会改变以反映通胀新目标。

市场预计欧洲央行将在2023年年底首次加息10个基点。荷兰银行的NickKounis预计，欧洲央行将表明，利率维持在当前较低水平的时间将超过市场当前预期。Jefferies的MarchelAlexandrovich也认为，在2023年之前借贷成本不会上升。

欧洲央行管理委员会委员MarioCenteno表示，欧洲央行在更新其前瞻性指引时，必须强调在通胀问题上给自己一定的“操作空间”，否则将有失去公信力的风险。

荷兰银行金融市场研究主管NickKounis表示：“我们认为，欧洲央行将加强其前瞻性指引，以暗示政策利率维持不变和资产购买措施将比市场目前预期的时间持续得更久。”

欧洲央行会扩大资产购买规模吗?

欧洲央行最初的资产购买计划(APP)被1.85万亿欧元(2.2万亿美元)的紧急抗疫购债计划(PEPP)盖过了风头。但上述两个计划都采用了类似的策略，即通过购买债券来保持低借贷成本，并确保强劲经济体和疲弱经济体之间的收益率差距不会扩大太多。

APP目前的指引相对模糊，而欧洲央行面临压力，需展现出其对2%的新通胀目标是认真的。这意味着，一旦PEPP结束，APP将成为更大的刺激工具，并且有很大的调整空间。

法国巴黎银行的LuigiSperanza表示，最有可能的选择是将PEPP中的一部分资金转移到APP中，欧洲央行可能会扩大每月200亿欧元的APP规模。

PEPP将如何变动?

PEPP会有怎样的变动?PEPP显然是暂时的，因为该计划是因当前的疫情危机而推出的，所以在中期没有很多方法来调整指引。因此，欧洲央行能提供最直接的支持就是承诺用尽全部1.85万亿欧元。

荷兰国际集团(ING)的Carsten Brzeski表示：关于PEPP的另一个重要问题可能是明确欧洲央行对“新冠疫情危机”结束的定义。

当欧元区达到群体免疫，就意味着危机结束?还是当经济恢复到疫情前水平、或者欧洲央行对当年的通胀预测回到2019年末的水平时，就说明这场危机结束了?

拉加德此前预计PEPP将至少持续到2022年3月，但之后可能会“过渡到一种新形式”。

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