10亿股权激励计划，能保住洋河“白酒老三”的位置吗？

“白酒老三”洋河又一次迎来了行业排名的烦恼。

7月21日，洋河股份收盘价205.9元，跌幅0.1%，总市值3103亿元，落后于泸州老窖3262亿元与山西汾酒4489亿元的市值，在白酒企业市值中排名第五。虽然在营收规模上，洋河2020年度实现营收211亿元，仍然居于白酒行业前三名的位置，但随着其营收连年下滑，洋河也正在让资本市场失去信心。站在市值的角度，原本的“茅五洋”格局也产生了动摇。

7月15日晚间，洋河发布新领导班子上任后的第一期核心骨干持股计划，总涉资10亿元，大有稳定军心、期望通过股权激励成功实现公司“二次崛起”之意。但2021年已过半，洋河接下来能凭借这10亿元股权激励保住“白酒老三”的位置吗？

10亿股权激励，洋河要表“二次创业”诚意？

7月15日晚间发布的第一期核心骨干持股计划，是洋河本月重新站上200元股价的主要原因。当晚消息一经发布，洋河股价于16日盘前大涨8.9%，盘中交易时虽整体下跌1.7%，但最终还是稳在了206.41元/股。

根据洋河披露的具体方案，本次持股计划的股票来源为洋河此前于2019年10月提出的回购方案，截至2020年10月29日，洋河累计回购公司股份约966.13万股，占公司总股本的0.64%，成交金额总计约10.02亿元，回购股份均价103.73元/股，亦即本次持股计划的股份购买价格。

洋河本次持股计划涉及员工合计不超过5100人，约占目前公司在职员工总数的32.22%。从持股比例看，公司新任董事长张联东、副董事长兼总裁钟雨、董事兼执行总裁刘化霜拟持有份额均为1000万份，各占持股计划比例的1%；其余12位核心高管持股份额相继减少，最终高管合计持股份额占本次持股计划的8.28%，剩余不超过5085名其他核心骨干持股份额为91.72%。每份份额为1.00元，持股计划份数上限为10.02亿元，资金总额不超过10.02亿元。

按照洋河最新收盘价205.9元/股计算，张联东、钟雨、刘化霜顶格认购后分别可获得9.66万股，市值约为1989万元，目前浮盈987万元。根据方案，本持股计划存续期为36个月，所获标的股票锁定期为24个月。持股计划业绩考核指标为2021年与2022年营业收入分别同比增长不得低于15%，若业绩考核指标未达成，本持股计划持有的全部标的股票权益由管理委员会收回。

“本以为经过近两年的渠道调整，再加上洋河又在年初刚刚完成新一轮人事变动，公司应该到了‘触底反弹’的好时候，却没想到居然在这轮白酒大牛市中落后了。”据洋河投资人吴羽向AI财经社表示。

AI财经社咨询多位白酒经销商，得到的回复也普遍是：“洋河今年的终端动销确实不太好，主要是渠道利润不高，动销积极性自然也就不大。”

自2019年5月主动提出渠道调整后，洋河开始进入业绩阵痛期。2019-2020年营收连续下滑，2020年净利润也较2018年下跌近八个百分点，成为主流酒企里唯一一个连续两年营收下滑的品牌。而泸州老窖、汾酒等则趁着这轮白酒牛市奋起直追，凭借高成长性力压洋河，从“茅五洋”、“茅五泸”甚至到“茅五汾”，数度扭转白酒市场格局。

根据“洋泸汾”三家最新公布的2021年第一季度财报数据来看，洋河股份的营收规模仍旧处于领先位置，实现销售收入105亿元，而同期汾酒与泸州老窖只分别实现了73亿元和50亿元的营收；但同比来看，汾酒营收增长最为强劲，同比增长率达到77%，泸州老窖也同比实现了41%的营收增长，但洋河股份却只比去年同期增长了14%。

除此之外，汾酒还早早发布了半年度业绩预告称，预计其2021年半年度营收增速将继续保持在70%-80%左右。在漂亮的业绩预期下，汾酒的股价近期也节节攀升，最终市值也甩开了洋河逾千亿元的差距。“宿迁市政府现在也很为它着急。”业内人士刘阳告诉AI财经社说。今年年初，张联东空降洋河股份，担任董事长。洋河股份也提出准备“二次创业”。此时公司进行股权激励，显然是为了体现诚意。

但是，相比泸州老窖和汾酒在今年第一季度的高营收增长率，洋河把业绩考核指标定在实现15%的增长，确实显得底气不足。

经过两年渠道调整后，洋河原领导班子于2020年底接受相关证券公司公开调研时曾称，“调整后企业将恢复到正常发展轨道，包括省外去库存也取得了不错的效果。调整的目的就是为了要把问题全部出清，轻装上阵，为2021及2022年打好基础。”而部分投资者也曾向AI财经社表达过积极看法，称：“洋河经过渠道调整后，营收虽连降两年，但经销商库存相对合理，2021年至少能恢复到2018年超过20%的业绩增速。”

但显然，投资者们目前还没能如愿等来洋河的“二次崛起”。洋河似乎也已从白酒行业第一梯队中掉队了。

双品牌战略下，人事变动惹争议

作为宿迁市的一张名片，洋河发展的每一步都备受关注。

2021年2月，洋河今年第一次临时股东大会上，公司宣布选举张联东为第七届董事会董事长，前任董事长王耀卸任后于今年3月份退出公司法定代表人；公司原副董事长、总裁钟雨，以及董事兼执行总裁刘化霜继续连任。据公开资料显示，张联东生于1968年9月，江苏宿迁人，此前曾担任宿迁市人民政府副秘书长、宿迁市洋河新区党工委书记。

“张联东的主要任务，就是在公司内部大力发展双沟品牌。”刘阳表示。

江苏名酒自来就有“三沟一河”之称，即汤沟、双沟、高沟和洋河。其中双沟酒与洋河因同属于宿迁市，2010年洋河股份对双沟酒业进行收购，成为当年业内重大资本事件，开创了白酒行业两大主流名酒品牌整合的先河。

整合次年，洋河便成为继五粮液与茅台之后第三个加入“百亿营收俱乐部”的白酒品牌，开启了其近十年的蓬勃发展期。2012年，洋河股份市值还曾一度力压五粮液，成为“白酒老二”，就连茅台前任董事长李保芳也曾在率队考察过洋河后表示，“洋河的迅猛崛起，挑战了白酒业界长久的排位格局，引发了传统白酒企业的危机意识。”

但近几年，另外“两沟”中，由汤沟更名的汤沟两相和以及高沟孕育出的新品牌今世缘在江苏省内不断发展壮大。尤其是今世缘品牌，它以团购起家，其产品甚至一度取代了洋河，成为江苏省内婚庆喜宴的专属用酒。因此，在2021年，洋河也高举起“双名酒、多品牌”发展战略，希望在保证洋河稳定增长的情况下，通过双沟酒品牌打造新的增量。

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