熊市的成因

　　直接原因 ， 就是亏钱效应导致了熊市 。 这是一种简单处理 ， 不符合高大上的价值投资学说 ， 但却符合普通投资者的心理 。

　　这一轮牛市 ， 可以说是基金的牛市 。 从2019年1月起 ， 连续两年半 ， 基金战胜市场 ， 当然也超过大多数散户 。

　　生活中 ， 我认识的普通投资者 ， 基本没有感觉到这两年半的牛市 。 他们并没有多少收益 ， 确实大部分股票涨幅很小 。 和2013年-2015年个股普涨不同 。

　　但是从个股涨幅来看 ， 5倍 、 10倍涨幅个股数百家 。 不是牛市 ， 基本没有这种情形 。

　　雪球里的价投很多都是2016-2017年持有中国平安 、 万科A 、 兴业银行等传统蓝筹股 。 我的感觉 ， 就是还有最后一击 ， 股价再跌10%-30% 。 价投要换一批投资者了 。

　　我并不看空这些传统行业 。 我认为熊市来临时 ， 这些行业跌幅肯定远远小于其他赛道股 ， 本轮行情中的大牛股 。

　　我有个自定义板块 ， 大约110多个行业龙头 。 我看了21年6月19日的涨跌幅 。 58家下跌 ， 53家上涨 。 而880005涨跌家数为22 ， 约3000家上涨 ， 1500家下跌 。

　　大部分行业龙头高点基本是2021年1月8日或者2月18日 。 象恒力石化为代表的乙烯板块 ， 股价跌了50% 。 化工板块中万华化学也跌了25% ， 只有卫星石化还比较坚挺 。

　　只有医药股中的CXO 、 锂电池 、 半导体 、 华为产业链等少数行业龙头创了新高 。

　　我以前有个统计数据 ， A股牛市一般持续两年半左右 。 牛市中主流板块 ， 主要指数调整时间一般不超过3个月 ， 最长4个月 。 现在大部分行业龙头 ， 也就是这轮牛市的发动机 ， 调整了4个月以上了 ， 牛市终结的概率很大 。

　　既然本轮牛市是基金的牛市 ， 那么最后熊市的成因 ， 和基金的赎回直接相关 。 现在行业龙头大部分都跌了 ， 最后应该会扩散到所有行业龙头 。

　　21年公募基金业绩相对较差 ， 但私募基金表现还可以 ， 平均盈利5%左右 。 行业龙头下跌 ， 基金亏损 ， 大量赎回 ， 大概是本轮熊市的成因 。

　　行业龙头跌了 ， 肯定影响整个市场 。 即使不是基金重仓股 ， 也都会跟随下跌 。 但是跌完后 ， 可能这些板块是下一轮牛市的潜在牛股 。

　　现在就等一些导火索 ， 比如说加息 、 美股暴跌 、 外资流出等等 ， 在某一天出现看起来是偶然 ， 但是回头看却是必然。

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