3年砸19亿，获客成本过万，“植发第一股” 雍禾医疗有多少水分？
2016的这个时候，处在毕业季的康康正烦恼不已，既要准备论文答辩，还面临找工作进入社会的压力，最令他感到难堪的是，头顶的乌发越来越稀疏，心情也愈发烦躁。“年纪轻轻怎么就秃了呢？”，为此，他开始频繁浏览和咨询植发项目，最后在朋友的推荐下进行了植发手术。
像康康这样的年轻人不在少数，近几年脱发在社交媒体的讨论度越来越高，弗若斯特沙利文数据显示，中国2020年有约2.51亿人患有脱发。植发作为一种治疗脱发的手术，在旺盛的需求下正快速成长，其背后也催生出一个庞大的市场。
6月17日，雍禾医疗集团有限公司正式向港交所递交招股书，拟主板挂牌上市。如果一切顺利，雍禾植发将成为“植发领域第一股”。不过在大麦微针、新生植发、碧莲盛等头部企业紧随其后的情况下，为什么第一个冲击IPO的却是雍禾医疗呢？它的植发生意未来又将如何发展呢？
“秃”然崛起的植发生意经
据艾媒咨询数据显示，2016年，中国植发行业市场规模仅为57.0亿元，但随后几年迎来高速发展，增速保持在60%-80%，2020年市场规模便已攀升至208.3亿元，预计到2025年将超过400亿。
一个人开始在意头发的得失可以说是成熟的标志，但很多人都开始在意发量问题，对于植发行业来说就是重大利好，雍禾医疗便是这条赛道涌现出的佼佼者。
其实国内植发业务在90年代便已经开展，但早期并没有受到太多人的关注。雍禾医疗的创始人张玉却看到了植发领域的爆发潜力，在2005年成立了雍禾医疗，并在2013年将业务拓展至全国，2018年至2020年，雍禾医疗开始迅速扩张，目前覆盖全国50个城市。
与此同时，植发领域也从草莽阶段进入正规化阶段，逐步形成了行业规范和标准，但这个过程中却鲜少有公立医院的身影，大部分工作都是有民间机构自发完成的。是什么原因，令雍禾医疗、大麦微针、新生植发、碧莲盛等四家民营植发企业一同出线，并被公认为植发领域的“四大龙头”呢？
彼之“鸡肋”，我之蜜糖
目前国内植发市场主要分为四块，分别是民营连锁植发机构、民营非连锁植发机构、医美整形机构植发项目以及公立医院植发。据动脉网数据，其中雍禾医疗、大麦微针、新生植发和碧莲盛在内的民营连锁植发机构占据了国内近半的市场份额，而公立医院植发业务只占10%市场份额。
实际上，多数公立医院以治疗脱发病主要以非手术治疗为主，而且公立医院并没有设置专门的植发科室，一般是将其归置到皮肤科，也有部分医院将其放在整形外科。脱发患者如果不是下过一番功夫，也很难因为毛发问题找到公立医院。
而医美整形机构则是视植发为“鸡肋”。“植发实际上是个辛苦活，花的时间很长，很多医生不太愿意做这个。”上海某大型整形机构负责人孙某向笔者表示。
植发技术有两种，FUT和FUE，FUT被称为“剥离方法”，即从后枕部头皮或其他毛发丰富的区域采集条带或毛囊组，将其放入受脱发影响的头皮切口中，对医生要求较高，会留下线状瘢痕，比较影响美观，因此近几年FUE技术应用的比较多。
FUE被称为“无痕取发”，是医生使用高倍显微镜和专业植发器材提取患者后枕部健康毛囊，分离后即种植到患者植发区，创伤小、风险低，但价格也更高。
一般来说，植发手术是按毛囊收费的，单个毛囊10-20元不等，但一次植发移植的毛囊动辄上千个，因此一场植发手术费用在3万元到6万元之间不等。
“我种植了3600株，大概花了五万多。”康康回忆起数年前进行的植发手术：“从上午10点做到晚上7点，医生用了两三个小时给我取出毛囊，然后带着两个护士轮流一起种，中间只起来上了次厕所。”
“整形机构是要盈利的，占用手术室这么长的时间，已经能做两到三台的隆胸或者隆鼻手术，相比下来营收更高。” 孙某有些无奈：“目前植发项目在我们机构只能占3%左右吧。”
“不过植发项目的利润空间还是很大的。”孙某用“手工活”来形容植发手术：“这里其实技术含量并不是太高，而且没有手术耗材，最大的成本就是人力成本。”
因此，在公立医院和整形机构并不将重心放在植发领域的背景下，雍禾医疗等连锁植发机构凭借其遍布全国规模效应和上下一体的营销手段，抢占了植发赛道的近半市场。
但为什么是雍禾医疗率先递交招股书呢？
“植发第一股”只有一个，为什么偏偏是雍禾？
而雍禾医疗领先大麦微针、新生植发及碧莲盛，率先冲击IPO，也是有迹可循的。
首先，雍禾医疗从单一的植发业务进行转型，如今它的定位已经是“一站式毛发医疗服务”。从其收入来看，2019年，雍禾医疗开始产生医疗养固服务收入，来自医疗养固服务业务的收入由2019年1506万元快速增长至2020年的人民币2.1亿元。
而且和一次性医疗服务的植发业务不同，医疗养固复购率较高，2019年，雍禾医疗养固服务复购率于达15.6%，2020年增加到28.9%。
其次，雍禾医疗通过不断并购来扩张自己的版图。2017年，雍禾医疗收购伦敦毛发修复企业史云逊的中国内地业务，2018年，雍禾医疗凭借史云逊在毛发修复方面经验开始进军医疗养固服务领域，在各家医疗机构以“店中店”模式设置医学健发中心。同时雍禾医疗还收购源自美国的知名植发医疗服务提供商显赫植发的香港业务，2021年5月，雍禾植发将业务延至中国内地之外。
雍禾医疗还曾表示，将在合适机会出现时，考虑在人口庞大且对植发医疗服务需求相对较高的新市场收购医疗机构。
“最近几年医美市场非常火热，据我了解，一些有名的连锁整形机构、非连锁的整形机构，甚至是专门做某个科室的医美机构都有人来谈收购。”孙某观察到的现象也与雍禾医疗可能的动作相吻合。
另外，雍禾医疗的客单价相对较高一些。南方都市报曾在今年4月对深圳市五家连锁植发机构进行走访，分别是雍禾医疗、大麦微针、新生植发、碧莲盛、倍生，并从综合术前检测沟通、方案定制、售后保障等方面进行测评。测评结果发现，雍禾医疗给其建议的治疗套餐为18800元，远超于其它四家。
不过最重要的原因是雍禾医疗开店的坚决，而与之对比的是同期竞争对手的“失语”。此前雍禾医疗用了12年不过开出来22家门店，最近4年则是迅速新增了29家门店。
碧莲盛虽然在2018年获得华盖资本5亿元融资，但门店依然维持在30家左右；大麦微针曾声称，3年内在海外新增20家以上的机构，但直到去年只在美国开设了一家分院，用于技术交流。
综上几点，雍禾逐渐和其他三家拉开距离，并率先冲击IPO。
“植发第一股”背后还有哪些隐患？
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