中信建投：首予汇川技术(300124.SZ)“买入”评级 下游需求旺盛 上半年业绩超预期

智通财经APP获悉，中信建投发布研究报告称，考虑到汇川技术(300124.SZ)在国内工控行业的龙头地位，充分受益下游行业长景气，内部管理结构变革持续推进，该行预计2021-23年分别实现营收156.1/206.39/269.33亿元，同比分别增长35.61%/32.21%/30.5%;实现归母净利润31.36/41.88/55.35亿元，同比分别增长50.41%/46.98%/44.83%。鉴于行业处于快速增长阶段，首次覆盖，给予“买入”评级。

事件：公司发布2021年半年度业绩预告，业绩超预期公司公告2021年半年度业绩预告，预计2021年上半年实现归母净利润15.1-17.42亿元，同比增长95%-125%，其中Q2单季度预计实现归母净利润8.64-10.96亿元，同比增长43.52%-82.11%。

中信建投主要观点如下：

下游需求旺盛叠加降本增效措施落地，上半年业绩超预期

公司公告2021年上半年实现营业收入76.54-86.11亿元，同比增长60%-80%;实现归母净利润15.1-17.42亿元，同比增长95%-125%。其中，Q2单季度实现营业收入42.42-51.99亿元，同比增长31.06%-60.62%;实现归母净利润8.64-10.96亿元，同比增长43.52%-82.11%。营业收入及归母净利润增速超预期，主要由于：

1)受益于我国新基建投资的拉动、产线自动化率提升和新能源汽车景气度持续，公司下游行业/客户对公司产品的需求较为旺盛;

2)上顶下沉的营销策略落实，在行业TOP客户和区域散单市场渠道拓展取得明显突破;

3)公司在上半年持续推进管理变革，加快LTC、PD、IHR、ISC流程变革项目快速落地，使得经营效率有所提升，销售费用率、研发费用率、管理费用率降低。

通用自动化业务受益制造业景气度持续和新基建投资拉动

2021年6月，PMI指数为50.9%，处于荣枯线以上的时间已经超过一年;制造业固定资产投资完成额累计同比增长19.2%，国内制造业处于持续景气状态。根据前瞻产业研究院公布的数据，2020年，我国在工业互联网、大数据中心、5G、人工智能等新基建重点领域投资规模达到约1万亿元。其中，数据中心投资规模在2020-2022年期间总投资预计约1.5万亿元;工业互联网投资在2020-2025年期间累计投资将达到6500亿元左右。作为工控龙头企业，公司充分受益于制造业持续景气和新基建投资带来的自动化产品需求，其中通用伺服系统订单延续了2020年下半年以来的高增长状态，有望推动通用自动化业务收入持续增长。

新能源汽车销量高景气，电机、电控和电源业务快速发展

根据国家统计局披露的数据，2021年上半年，国内新能源汽车销量达到120.57万辆，同比增长206.96%，环比增长23.72%，高景气度持续。中汽协预计2021年全年新能源车销量将达到240万辆，同比增长约75.68%。在新能源商用车电机、电控领域，公司处于领先地位，受益行业边际改善;在新能源乘用车领域，公司的电控产品已获得小鹏、理想、蔚来、广汽、长城等国内知名新能源造车主机厂平台项目定点，并在上半年的高景气中进一步挖潜，订单高速增长。随着国内新能源车销量的持续走高，公司新能源乘用车领域业务收入将持续快速增长，预计带动公司新能源车整体相关业务在2021年迎来减亏。

发布长效持股激励计划草案，绑定核心人员与公司整体利益

公司于2021年4月27日发布了长效激励持股计划(草案)，计划在2021-2023年每年提取当年实际完成的净利润超出当年净利润目标值的数额的30%作为业绩激励基金(不超过提取前整体净利润的10%)，购买股票后分配给独立董事、监事、高级管理人员及公司其他核心人员。每期持股计划所获标的股票的锁定期不少于12个月，锁定期满后分两次解锁，每次解锁比例为50%。通过对业绩相关人员的激励，此举将有效的统一核心人员和公司及公司股东的利益。

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