浙商证券：大消费受疫情压制仍存 持续掘金低估值高成长
智通财经APP获悉，浙商证券发布大消费策略专题报告称，21年疫情反复扰动、“清零”政策体系下防控措施升级对线下活动修复形成明显抑制、居民收入端中低收入群体消费能力改善有限，全年消费复苏动力较弱。22年初以来，全国疫情呈多点复发趋势，叠加冬奥会、春节假期临近，疫情严防控趋势下预计短期内消费需求仍受抑制。宏观层面对消费扰动仍存&市场风格转换背景下，我们持续推荐各板块低估值、高成长标的。
当前时点建议关注五条主线：
(1)农业：猪价全面下跌&产能去化加速，布局龙头赢“稳稳幸福”，建议重点关注牧原股份(002714.SZ)、新希望(000876.SZ)、温氏股份(300498.SZ)、天康生物(002100.SZ)。
(2)零售：数字经济迎来政策强催化，珠宝板块进入变革深水区，推荐国联股份(603613.SH)、华孚时尚(002042.SZ)、阜博集团(03738)、微盟集团(02013)，以及积极把握行业审美觉醒&饰品化趋势变革的珠宝龙头周大生(002867.SZ)、潮宏基(002345.SZ)。
(3)地产后周期：把握稳增长主线，布局家居&家电优质资产，推荐低估值且具有经营改善的索菲亚(002572.SZ)、曲美家居(603818.SH)，以及受益消费升级&精装修房占比提升的央空龙头海信家电(000921.SZ)。
(4)新消费：食品工业化&电子烟赛道高景气，关注强α龙头，建议关注安井食品(603345.SH)、味知香(605089.SH)、千味央厨(001215.SZ)、思摩尔国际(06969)、华宝国际(00336)、劲嘉股份(002191.SZ)。
(5)优质白马：关注具性价比的高端白酒龙头&港股服饰龙头，酒水板块关注基本面向好&近期受情绪影响回调的贵州茅台(600519.SH)、山西汾酒(600809.SH)、五粮液(000858.SZ)、舍得酒业(600702.SH)，纺服板块重点关注正享受改革红利期的港股服饰龙头特步国际(01368)。
浙商证券观点如下：
1. 疫情压制下消费数据仍不明朗，持续挖掘低估值高成长机会
继上一周“低估值、高成长”标的分享的第二周，本周核心观点如下：
宏观层面：消费品零售总额由社会大环境决定，8月以来走势疲软。其中某些子板块增速高于限额以上社零增速。疫情清零政策下，21年12月、22年1月消费需求数据预计仍受抑制。
细分板块：(1)农业：猪价全面下跌&产能去化加速，布局龙头赢“稳稳幸福”;(2)零售：数字经济迎来政策强催化，珠宝板块进入变革深水区;(3)地产后周期：把握稳增长主线，布局家居&家电优质资产;(4)低估值&高成长：消费逐步复苏过程中，持续跟踪挖掘低估值高成长机会;(5)优质白马：关注具性价比的高端白酒龙头&港股服饰龙头
1.1.疫情多点反复，消费需求复苏节奏仍待观察21年疫情反复扰动、“清零”政策体系下防控措施升级对线下活动修复形成明显抑制，收入端，尽管21年居民收入持续改善、经济复苏成果已在居民收入水平上已逐步体现，但受制于收入结构分化、中低收入群体消费能力改善有限，消费复苏动力较弱，21年整体消费复苏节奏较缓。
22年以来，深圳、天津、河南、西安、大连、上海、珠海、杭州、北京等多地陆续出现本土疫情案例，疫情对于消费的冲击有两个层面：一是疫情发生之后，居民防控意识上升，外出意愿下降，主动减少出行、聚餐等社交活动;二是疫情引发防控措施升级，限制聚集和限制出行等措施使得消费活动被动降温。当前疫情反复预计仍将对消费产生一定拖累，短期消费需求复苏节奏仍不明朗。
1.2.疫情抑制仍存&市场风格转换，持续挖掘低估值&高成长标的宏观环境、业绩、资金面等多重因素作用下，2021年消费龙头白马整体估值呈回落趋势，2022年新年后，市场风格已发生明显的切换，投资者开始寻找低估值、低关注度、高成长标的。自2021年末我们连续推出两份专题报告，推荐了当时市场关注度较低的“小而美”标的主线以来(增速较高的三四线细分龙头)，各板块标的表现已逐步验证我们的推荐逻辑。基于对所有消费类公司的基本面定性和定量分析(筛选指标包括未来三年预测PEG、2022年增速预期、公司是否存业绩反转机遇等)，我们持续筛选低估值、低关注度、高成长的重点标的，从上周我们推荐个股的涨跌幅看，除地产后周期相关标的受政策影响波动较大外，其他我们推荐的“低估值高成长”标的均表现良好，建议投资者后续持续关注。
纺织服装：优质制造“小而美”、品牌服饰高α类标的，如纺织类的众望布艺、新澳股份、维珍妮、华孚时尚，服装类的比音勒芬、报喜鸟。
轻工家居：成本下行&需求回暖盈利拐点型标的，如家居条线的索菲亚、曲美家居，优质制造条线的梦百合、裕同科技。
家电：成本压力缓解业绩弹性显现、优质制造“小而美”型标的，如家电龙头中α属性的海信家电、老板电器，以及底部估值反转&盈利能力提升的三星新材、海立股份。
零售：跨境电商及代运营优质服务商、黄金饰品新成长标的，如跨境赛道服务商嘉诚国际、美妆品牌运营集团水羊股份，最具进取心珠宝龙头周大生、审美觉醒的消费趋势受益者潮宏基。
食品饮料：酒水具备业绩高弹性的渠道商、食品工业化高成长延续标的，如酒水精品服务商华致酒行、植脂奶油领军品牌海融科技、早餐品牌连锁龙头巴比食品。
2. 当前时点，建议重点关注消费板块五条主线
2.1. 农业：猪价全面下跌&产能去化加速，布局龙头赢“稳稳幸福
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