天风证券：多政策引导电力交易市场建设 荐龙源电力(001289.SZ)等

智通财经APP获悉，天风证券发布研究报告称，2021年11月22日，国家电网有限公司正式印发《省间电力现货交易规则(试行)》并于2022年1月12日-14日组织具备条件的市场主体开展为期2天的日前、日内省间电力现货交易试结算。我国电力市场建设：“统一市场，两级运作”架构基本建立，跨区电力现货交易，构建省间电力现货市场体系雏形。梳理我国电力现货市场发展历程，多政策引导我国电力交易市场建设，跨区域省间富余可再生能源电力现货交易为省间电力现货交易建设打下了坚实基础。省间电力现货交易市场的建立有助于通过市场机制促进资源大范围优化配置、提升电力供应保障能力、促进清洁能源消纳。建议关注：华润电力(00836)、龙源电力(001289.SZ)、金开新能(600821.SH)、三峡能源(600905.SH)、晶科科技(601778.SH)、水发兴业能源(00750)等。

核心观点

跨区域省间富余可再生能源电力现货交易成果丰富

2017年8月，北京电力交易中心发布《跨区域省间富裕可再生能源电力现货试点规则(试行)》，构建了省间电力现货市场体系雏形。跨区域可再生能源电力现货交易市场运行4年多来成果丰富：

1）有效缓解较高的弃风弃光率：累计减少弃风、弃光、弃水电量超250亿千瓦时。

2）促进西北地区可再生能源消纳，支撑受端省份电力供应：西北四省累计消纳新能源电量17.6TWh，相当于节约标煤539万吨，减少二氧化碳排放1495万吨。

3）从成交价格来看，日成交价格能够更好地反映市场供需形势;年度送端成交均价基本在120~165元/兆瓦时内波动，成交均价的不断走高与电力中长期交易价格升高的趋势相一致。

省间电力现货交易规则发布，促进可再生能源大范围市场化交易

2021年11月，国家电网有限公司发布《省间电力现货交易规则(试行)》，这是我国首个覆盖所有省间范围、所有电源类型的省间电力现货交易规则。

交易机制方面与跨区域现货交易的异同点：1）相同点：包括日前交易和日内交易，其中日前交易以15分钟为一节点，全天共96个节点;继续采用集中竞价的出清方式，具体的流程包括双向报价、集中撮合和边际出清。2）不同点：省间现货交易的交易范围与卖方主体均有扩大，同时交易时序提前、频次增加，交易机制更为完善。

促进资源大范围优化配置，推动构建以新能源为主体的新型电力系统：1）交易范围扩大，利于提升全网电力保供能力和资源互济。2）现货市场交易机制可有效促进可再生能源消纳。3）省间电力现货市场不仅有利于绿电交易规模的扩大，还将从边际出清价格提高以及新能源消纳需求提高两个渠道提升绿电参与市场化交易的收益，有望进一步打开绿电量价齐升空间。

助力构建全空间、全周期、全品种的电力市场架构：随着省间电力现货交易规则的发布与实施，包含中长期、现货的完整省间电力市场体系基本建立，“统一市场、两级运作”的市场框架初步形成。省间市场定位于资源配置型市场，省内市场定位于平衡型市场，有着一定的交易时序。

投资建议

多政策引导我国电力交易市场建设，跨区域省间富余可再生能源电力现货交易为省间电力现货交易建设打下了坚实基础。省间电力现货交易市场的建立有助于通过市场机制促进资源大范围优化配置、提升电力供应保障能力、促进清洁能源消纳。

具体标的方面，火电转型新能源标的建议关注：华能国际(A+H)、华润电力(00836)、华电国际(A+H)。新能源运营商建议关注：龙源电力(001289.SZ)、金开新能(600821.SH)、吉电股份(000875.SZ)、三峡能源(600905.SH)、福能股份(600483.SH)；整县推进分布式光伏标的建议关注：晶科科技(601778.SH)、水发兴业能源(00750)等。

风险提示：政策推进不及预期、用电需求不及预期、电价下调的风险、煤炭价格波动的风险等。

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