赴港上市的七欣天，是豪赌还是良机？

“没有什么事情是一顿火锅解决不了的，如果有，那就两顿。”

火锅，作为中国餐饮第一大品类，因用料广口味多，深受广大消费者的喜爱，其高标准化和可复制性的特征也引得资本纷纷入驻。

最近的一波餐饮上市潮中，也少不了火锅品牌的身影。

继2021年9月粤式火锅品牌捞王赴港IPO后，2022年1月12日，中国第三大火锅连锁餐厅七欣天向港交所递交招股书，拟香港主板上市。若上市成功，七欣天将成为继海底捞和呷浦呷浦后赴港上市的“火锅第三股”。

与传统火锅不同的是，七欣天将海鲜与火锅结合，客人食用完特制炒海鲜后，在锅中加入汤底变身火锅，可一次性体验两种美味。这种差异化的「一锅两吃」能否打动资本市场？对于店铺扩张，七欣天又有着怎样的布局？让我们从招股书中寻找答案。

01 第一个做螃蟹的人

七欣天创始人阮天书祖籍湖北，早在清朝时期，阮氏前人便是皇宫御厨，掌握鱼、蟹的独家烹饪技艺。

到了阮天书这一代，凭借家族的熏陶和自身的喜好，离开湖北的他成为一家五星级酒店的行政总厨。在一次接待来自缅甸的旅游团时，阮天书选用了壳薄、肉嫩的缅甸野生海蟹，加入融合了中国四方口味的独门配料，烹饪出色味俱佳，令游客赞不绝口的佳肴。他将这道菜命名为“迷踪蟹”，也便是“七欣天迷宗蟹”的前身。

因“迷踪蟹” 名声大振的阮天书察觉到其中的商机。2001年，阮天书辞去总厨职务，成立了“七子餐饮有限公司”，并在浙江开出了第一家门店，专食由缅甸野生海蟹制作的“迷踪蟹”。鲜嫩的口感加上独特的口味，“迷踪蟹”迅速捕获了无数消费者的青睐，阮天书也顺势发展，扩张店铺，在江苏、浙江、湖北、上海等多个省市开设了分店。

随着“迷踪蟹”的人气越来越旺，市面上出现了不少以迷踪蟹、香辣蟹为主的仿品。为了保护品牌，2006年，阮天书将七子餐饮有限公司更名为“七欣天餐饮有限公司”，并于5月在江苏省江阴市以七欣天为品牌开设了第一家餐厅，开启了「一锅两吃」的创新吃法。

02 圈地扩张

近年来，火热的餐饮赛道引来了大批的资本涌入，店铺的疯狂扩张似乎成了餐饮人的标配。从一年500家的海底捞到两年700家的贤合庄，火锅店的扩张速度像是要与隔壁茶饮赛道一争高下。

相比之下，全中国共经营256家餐厅的七欣天相去甚远。

自成立以来，七欣天主要在江苏省及周边地区布局，市场份额多集中在华东地区。而海鲜类食材对新鲜度要求极高，远距离的运输也会增加损耗率，所以多年来，七欣天也未向西北市场发展。

就在大家疯狂布局，抢占市场，提高营收时，七欣天似乎也按捺不住了。从招股书中IPO募资用途来看，此次募集资金将用于扩大餐厅网络，同时加强公司的供应链能力，包括资助公司在沿海地区建立中央工厂。

2022年，七欣天计划开设70家新餐厅，其中30家餐厅已签约但尚未开业，7家餐厅已与出租人签订意向书。之后的2023及2024年，公司计划开设100及130家新餐厅。店铺扩张将主攻华南、华中和华北地区。

但七欣天和前二的火锅品牌，差的仅仅是店铺吗？

众所周知，翻台率是任何一个餐厅都绕不开的话题。七欣天的翻台率并不占优势，从2019年至2021年前三季度，七欣天的翻台率分别为2.1次/天，2.1次/天和2.2次/天。而与之相争“火锅第三股”的捞王翻台率为3.0次/天，2.5次/天和2.4次/天；海底捞和呷浦呷浦翻台率虽有下滑，但截至2021年上半年也维持在3.0次/天和2.3次/天。

同时，结合客单价来看，主打海鲜的七欣天客单价比海底捞还高。截止2021年前三季度，七欣天堂食客单价为131元，外卖订单价为170元。2021年上半年捞王客单价为123.9元，海底捞为107.3元，呷浦呷浦为62.2元。

受疫情影响的餐饮业一夜入冬，如今中国步入后疫情时代，但受到重创的餐饮业却仍未能恢复到疫情前的水平。2021年8月，呷浦呷浦宣布关闭200家门店，而后11月，海底捞宣布将在年前关闭300家门店，许留山、新元素等老品牌也难逃闭店清算的命运。在疫情反反复复、物价上涨、成本严重失衡等众多不利因素下，七欣天为何逆风前行？又是凭着什么冲刺IPO？

03 小螃蟹大收益

据弗若斯特沙利文的报告，中国的海鲜餐厅市场由2016年的1,057亿元增长至2020年的1,215亿元，复合年增长率为3.5%，预计2020年至2025年将增长至2,463亿元，复合年增长率为15.2%。

另一方面，中国的火锅餐厅市场也呈现强劲的增长势头。从2016年至2020年，中国火锅店的数量由39万家增长至44万家，收入由3,955亿元增长至4,380亿元，复合年增长率为2.6%，并预计以14.2%的复合年增长率增长，将在2025年达到8,501亿元。

根据弗若斯特沙利文的数据表明，按照2020年收入和餐厅数量计算，七欣天是中国最大的海鲜餐厅，占中国海鲜餐厅市场总份额的1.2%，也是中国第三大火锅连锁餐厅(中国前五大火锅连锁餐厅分别为海底捞、呷浦呷浦、七欣天、捞王和巴奴火锅)。

疫情期间餐饮业的闭店潮中，七欣天仍保持出色的财务业绩，不减反增，表现出强大的抗风险能力。从2019年至2021年9月30日，七欣天营业收入分别为12.85亿元、14.26亿元、和14.80亿元。净利润分别为0.81亿元、1.72亿元和2.59亿元，净利率由6.3%增长至17.5%。反观已经上市的海底捞和呷浦呷浦，2021年上半年两家企业的净利率仅为0.48%和-1.63%。

如此之高的净利率，离不开七欣天对机会的掌控和对成本的控制。

疫情期间外卖服务需求激增，原本外卖较薄弱的七欣天快速抓住机会，改良了外卖包装，为消费者带来了更优质的菜品温度、风味和口感，同时保障了食品安全。据招股书披露，从2019年至2021年9月30日，七欣天外卖业务所带来的营业收入由1.44亿元增至2.43亿元，营收占比由11.2%增至16.4%。而从不断增加的外卖订单数来看，七欣天的外卖服务颇受顾客喜爱。从2019年至2020年，外卖订单数目增加了28.4%，截止2019年9月30日，外卖订单相较同期增加了70.6%。

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