中泰证券：尚品宅配（300616.SZ）引入战略投资者京东，多维深度合作助成长，维持“增持”评级

　　智通财经APP获悉，中泰证券发布研究报告称，尚品宅配（300616.SZ）引入战略投资者京东，多维深度合作助成长。预计公司2021-2023年营收分别为81.39、93.67、105.94亿元，同比分别增长24.95%、15.10%、13.09%。实现归属于母公司净利润5.65、6.56、7.43亿元，同比增长457.10%、16.13%、13.21%。对应EPS为2.84、3.30、3.74元，维持“增持”评级。

　　中泰证券指出，公司全面推进整装，贯彻大店战略，携手战略投资者京东，强化整装数字化、施工标准化和供应链整合的能力，逐步实现工业化整装。2021年6月25日，尚品宅配发布关于股东权益变动的提示性公告。2021年6月26日，尚品宅配发布2021年度向特定对象发行股票预案。

　　中泰证券主要观点如下：

　　事件1：尚品宅配发布关于股东权益变动的提示性公告。2021年6月25日，达晨财信和达晨创富与北京京东签署《股份转让协议》，达晨财信和达晨创富拟将其持有的合计993.38万股股份(约占公司总股本的5.02%)转让给北京京东，转让价格为每股66.47元，价款合计6.6亿元。转让完成后，达晨财信和达晨创富的持股比例将由17.50%减少至12.48%，北京京东持股超过5%，成为公司关联方。

　　事件2：尚品宅配发布2021年度向特定对象发行股票预案。2021年6月26日公司公告，拟向特定对象北京京东发行不超过827.81万股股份，价格为64.56元/股，锁定期36个月。本次发行募集资金预计不超5.34亿元，将用于成都维尚生产基地建设项目以及补充流动资金。以发行数量上限测算，预计本次发行完成后北京京东将成为公司第五大股东，持股比例合计8.8%。

　　引入京东战投，门店-供应链-流量获客上深度合作、优势互补。经过此次股份协议转让和增发后，公司将引入京东作为战略投资者，京东通过提名董事实际参与公司治理，在以下6大领域展开合作：1)线上引流获客及线下门店运营：京东为尚品宅配门店提供配套供应链输出、营销支持等资源，双方开展“京东品牌+尚品宅配旗下品牌”的双品牌联合营销，提升京东居家品牌线下曝光。2)中央厨房式供应链及物流：双方拟共建中央厨房式供应链系统及仓配体系，打造泛家居产业互联网平台。3)数字化BIM整装业务扩张及搭建平台化基础能力：京东助力公司圣诞鸟整装数字化升级，为整装云会员提供供应链赋能。4)工装项目：承接京东内部及其他商业门店的装修落地。5)金融：提供京东白条、装修险、装修贷等服务。6)MCN业务：尚品宅配、新居网等渠道与京东平台深度打通。

　　赋能公司信息化和供应链整合，全面推进整装业务。公司整装业务中高速增长，2020年公司整装业务营收5.40亿元(+25.42%)，其中自营圣诞鸟整装业务在2020年三地合计交付1968户，自营整装渠道实现收入(全口径，含家具配套)3.45亿元，同比增长约25%，HOMKOO整装云渠道收入(全口径，含家具配套)约4.67亿元，同比增长35%。此次战略投资后，京东将进一步助力公司圣诞鸟整装数字化、信息化升级，共建HOMKOO整装云业务，提供供应链赋能，对外共同拓展与服务更多的整装云会员。

　　打造全链路一体化消费场景，提升品牌力和流量转化效率。线下：引入京东战投后，双方将开展“京东品牌+尚品宅配旗下品牌”的双品牌联合市场营销策略，通过京东授权品牌增强用户品牌信任度，提升线下门店的转化效率和服务能力。线上：尚品宅配、新居网等渠道与京东平台打通后有望扩大设计师IP等账号的运营能力、获客能力，成长为更有竞争力的流量阵地和用户运营平台。

　　风险提示：地产景气程度下滑风险、行业竞争加剧风险、未能成功向特定对象发行股份。

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