东吴证券：威派格（603956.SH）拟定增布局乡镇供水和自动化水厂产业链，维持“买入”评级

　　智通财经APP获悉，东吴证券发布研究报告称，威派格（603956.SH）拟定增布局乡镇供水和自动化水厂产业链，拓宽公司业务维度。维持2021-2023年EPS预测为0.59/0.82/1.19元，对应2021-2023年PE为31/22/15倍，维持“买入”评级。

　　东吴证券指出，公司拟非公开发行股票募集资金不超过13亿元用于建设公司智慧给排水设备的生产和研发基地，用于生产大型装配式水厂、集装箱一体化水厂、智慧加药系统和农村饮用水泵站及加压设备等产品。

　　东吴证券主要观点如下：

　　定增布局乡镇供水和自动化水厂产业链，符合智慧水务行业发展方向。

　　乡镇供水有更大的发展空间和发展潜力。近年来，我国城市供水基础设施固定资产投资额每年保持在500-600亿的高投入水平，而2019年我国乡镇供水设施固定资产投资额首次突破600亿元，达到646.08亿元，超过同年城市供水固定资产投资额560.07亿元。相较于城市供水，乡镇供水尚有较大的市场空间和发展潜力，2019年我国城市供水普及率达到98.78%，而乡镇供水普及率仅80.5%。

　　智慧水厂设备为公司贡献新维度业绩增量。智慧水厂设备（大型装配式水厂+集装箱一体化水厂）于2020年10月发布，针对小型城市供水和乡镇供水，一体化水厂避免了传统水厂工程化的弊端，实现了制水厂的设备化，具备模块化、安装便捷、建设周期短等优势，为公司贡献新维度业绩增量。（1）大型装配式水厂：适用于小型城市供水，县城、乡镇供水，水厂快速扩能改造；（2）集装箱一体化水厂：适用于乡镇、景区、服务区、边远农村分散型供水；（3）智慧加药系统：适用于自来水厂及污水处理厂新建和提标改造、管网中途加氯、城乡供水一体化等场景。

　　本次募集公司由二次供水和供水管网向上延伸至净水厂，拓宽公司业务条线，为“水源地”到“水龙头”全产业链布局奠定基础。公司本次募集资金投资项目结合乡镇供水特点，积极拓展集装箱一体化式水厂、智慧加药系统、农村饮用水泵站及加压设备等供水产品，既能适应市场发展趋势，又能提高公司的市场竞争力，提供乡镇智慧供水系统解决方案。

　　未来公司看点：农村饮用水、智慧水务管理平台、智慧水厂设备（装配式水厂）为公司带来新维度业绩增量。虽然2020年公司传统二次供水设备和区域加压泵收入占比公司总营收的90%左右，但是东吴证券预计21年开始，公司在农村饮用水、智慧水务管理平台、智慧水厂设备三个维度为公司拓宽营收维度。2021一季报公司首次扭亏为盈，报表端边际变化初现。东吴证券预计随着收入的增长，公司的人均创收将进一步上升、管理/销售费用率将进一步下降，规模效应逐渐显现。

　　风险提示：行业竞争加剧带来毛利率下降、公司智慧水厂设备推进不及预期的风险等

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