网易，背后的不易(2)

有道的主营业务包括提供学习产品、学习服务以及在线营销服务。2021年受国家双减政策的影响，网易在2021年9月底宣布要在2021年年底之前逐步关闭K9精品课业务。2021Q4有道业务整体收入13.34亿元，同比增长20.5%，营收增速明显放缓。

来源：公司财报、红星资本局

网易的K9业务主要为在线课程服务类，因此毛利率相对比较高。在关闭K9业务后，有道的营收开始逐渐依靠增长较快的智能硬件设备，但相比之下，硬件设备毛利率偏低，也一定程度拖累了有道的毛利率（2021Q3有道毛利率为56.6%，2021Q4降至50.7%）。

来源：公司财报、红星资本局

如果说有道后期把业务重心放在硬件设备上，企业也同时处于众多老牌教育企业以及互联网大厂的激烈围剿之中。

比如2020年10月，字节跳动推出了大力教育品牌，并发布了一款智能作业灯产品，与网易有道做硬件产品的思路类似的是，字节跳动同样强调AI+硬件。网易有道产品所涉及到的英语学习、跟读文字识别、翻译等功能字节跳动的相关产品也都有覆盖，同时字节跳动还属于自带流量的竞争对手。如今有道产品在硬件领域本就难有技术优势，后期面对流量竞争，有道仍面临较大压力。

③网易云

2021Q4是网易财报中首次披露云音乐的收入情况，本季度网易云营收18.89亿，同比增长23%。目前，网易云的营收来源主要分为两大板块，一类是在线音乐服务收入，另一类为社交娱乐服务及其他收入。

但就目前来看，在线音乐并不是一个好做的生意。网易云的竞争对手主要是腾讯音乐，但目前网易云与腾讯音乐的用户规模差距较大。据此前招股书及公司财报，2020年网易云音乐的月活跃用户数为1.81亿，腾讯音乐为6.44亿。

拆分营收来源来看，由于我国在线音乐用户付费率较低（此前网易云还通过“促销”降低单用户付费金额来提高付费率），对比我国长视频付费率天花板在25%左右，因此在线音乐付费转化依然较为有限。另外较高的版权成本，也使得在线音乐业务难以赚钱。

于是网易云开始大力效仿腾讯音乐（腾讯音乐主要的营收来源为全民K歌），走娱乐社交之路，想要通过虚拟礼物等提高平台营收能力，但这同样也使网易云陷入两个困境之中。

首先是平台社群生态的破坏。由于网易云开始走向泛娱乐化，直播等页面满屏飞，不少平台原住民开始认为单纯地听音乐被打扰，网易云积攒的好口碑还因此受到质疑，后期的用户留存也将面临较大挑战。

其次从监管层面来看，秀场业务也是一个受到重点监管的领域。此前全民K歌也有过“涉黄”等负面新闻传出，不但影响企业形象，甚至可能导致平台被关停等风险。

而财报显示，2020年至2021年，云音乐月活跃用户数增长仅1%，用户天花板凸显，短期来看，网易云的想象空间相对有限。

小结

从门户到游戏到百花齐放的各项业务，二十余年，网易确实稳扎稳打地完成了蜕变。此次财报季，网易迫不及待分享自己的好成绩，资本市场也积极给予赞成票。

欢呼叫好声一片的同时，更不能忽视的是，如今的网易依然陷入游戏版号监管、教育硬件竞争、在线音乐受困等众多迷雾之中。或许长时间“修炼内功”的网易更深知，互联网不存在什么不倒翁，有的只是有备而来的竞争对手。

红星新闻记者 俞瑶 刘谧

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