业绩暴增，化肥、磷化工板块提前入春！涨价预期犹在，估值仍有上
业绩暴增，化肥、磷化工板块提前入春！涨价预期犹在，估值仍有上行空间
2022-03-03 21:23:49
红周刊 记者 | 刘增禄
春耕在即，农资产品需求明显急增，由此引发钾肥、磷肥、草甘膦等产品市场价格持续上涨。新能源汽车的持续热销带动了动力电池的销量，而与之密切相关的磷化工企业也从中受益。
春耕在即，农资产品需求明显急增，钾肥、磷肥、草甘膦等产品市场价格持续上涨。与此同时，因国际上白俄罗斯钾肥行业受制裁影响，全球供需错配，也形成一定的供应缺口。接受《红周刊》记者采访的业内人士表示，与农产品相关的化工品周期持续性通常更久，若迭加近期国际地缘政治冲突，可以预期与农资相关的产品涨价情况短期内还很难被扭转。
此外，全球新能源车销量2021年以来出现大爆发，磷酸铁锂需求的高速增长，为传统磷化工企业的转型升级带来机遇，有一大批企业纷纷涉足磷酸铁锂赛道。就当前磷酸铁供应缺口看，产能率先释放的企业无疑最先受益。
业绩暴增
化工股节后走势强势
化工股2021年度的业绩表现是颇为令人眼前一亮的，就目前公布正式年报和业绩快报的35家公司来看，不仅全部实现盈利，且其中实现同比增长的也有29家，占比高达82.86%。而在披露正式财报和业绩快报的公司之外，提前以业绩预告形式对2021年业绩做出预测的化工企业还有263家，其中预计年度盈利且增长的达187家，占比71.1%，明显高于全部A股预告57.12%的盈利且增长比重。
或是行业景气度的超预期，在经历去年9月至今年1月的持续调整后，化工股自春节前最后一个交易日至今（1月28日~2月24日）走出了一波强势的上涨行情，指数累计上涨7.58%，较同期上证指数的表现高出6个百分点。细分领域中，磷肥、磷化工、钾肥、草甘膦的近期走势更为强劲，其中磷肥概念股区间上涨了32.8%，磷化工板块区间涨幅也达20.83%。
统计化工股的最新业绩表现，2021年度净利润实现同比翻倍增长甚至几倍、几十倍增长的标的比比皆是。
譬如在目前发布年度业绩预告的公司中，业绩预增幅度最高的和邦生物即来自化肥板块，其主营业务主要是制造销售草甘膦、蛋氨酸、农药等。在今年1月13日，和邦生物发布的业绩预告显示，公司全年盈利额预期高达30亿元~33亿元，同比预增幅度为7227.36%~7960.09%。
对于业绩大幅增长的缘由，和邦生物明确表示，是受益于产品销售价格的提升。报告期内，公司主要产品草甘膦、双甘膦、纯碱、氯化铵等因疫情导致的落后产能进一步出清，产能扩张受到限制，叠加下游需求增长，公司销售价格的上涨使公司获取了不菲的运营利润。
与之类似的还有钾肥行业标的亚钾国际，以及磷肥、磷化工概念标的云天化，两者2021年度净利润增速也分别高达1292%~1460%和1186.59%~1260.11%，探究它们的业绩增长原因，同样离不开产品价格上涨的催化。其中，钾肥价格上涨、钾肥产品销售较去年同期增长，成就了亚钾国际的业绩暴增；黄磷、饲钙等化工产品市场价格的上涨，则有效增厚了云天化的业绩。
值得注意的是，除了产品涨价因素，本就剑拔弩张的地缘政治冲突在近日的突然升级也对化工股带来潜在利好，国际大宗商品价格的跳涨让众多产品依赖进口原材料的企业有了强烈提价转嫁压力的需求。
深圳翼虎投资董事长余定恒分析认为，与农产品相关的化工品周期持续性通常更长，特别是有地缘政治冲突升级的时候，“目前来看，原油、煤炭、天然气等大宗能源均面临供给危机，这将导致后续化工品涨价和缺货的行情在短期内很难实现扭转。”
春耕需求提升钾肥、磷肥、草甘膦景气度
当前，全国春耕由南向北陆续开启，南方早稻开始种植，北方及西北开始备耕并采购化肥等农资产品。在春耕需求的支撑下，春节后钾肥、磷肥、草甘膦等农作物生产资料价格均有不同幅度的抬升。
2月15日，中方谈判小组同钾肥公司Canpotex就2022年钾肥大合同达成一致，价格为590美元/吨CFR，较去年大合同247美元/吨CFR价格涨幅翻倍，这一明显的价格提升对国内钾肥市场价格显然会形成一定支撑。据Wind资讯数据，2月7日~2月23日，国内钾肥现货价格已经从4140元/吨增至4320元/吨，要知道在去年同期，当时的价格还仅为2000元/吨。
磷肥价格亦是如此。伴随着供给侧改革，磷肥的落后产能不断退出。2021年磷酸一铵行业有效产能为1846万吨，相比2017年的2633万吨产能下降了787万吨。一边是行业供给大幅下降，另一边是国内农业需求的刚性让磷肥进入供需紧平衡状态。而在春耕期间旺盛的需求下，磷肥供给很有可能进一步趋紧。数据显示，目前磷酸一铵的平均价格约为2990元/吨，同比上涨了28.5%；磷酸二铵的平均价格为3700元/吨，同比增长29.1%。
同样受益于春耕需求而景气提升的还有草甘膦。2021年，黄磷等原料价格的大幅上涨在一定程度上推动了草甘膦价格创下近六年新高。2021年初，黄磷价格为1.59万元/吨，之后在限电的影响下，9月末上涨到6.6万元/吨，而受成本的影响，草甘膦价格也从年初的2.85万元/吨上升至年末的8.4万元/吨。此后，黄磷价格出现回落，草甘膦价格也因此开始回落。据Wind资讯统计，目前草甘膦价格约为7.6万元/吨。
国内草甘膦总产能为75.2万吨/年。海外产能经过多年的整合淘汰，仅剩拜耳一家，其拥有约37万吨/年的草甘膦产能，全球产能占比近33%。但根据拜耳近期发布的通知，由于关键原料供应商发生机械故障，恢复生产需要约3个月时间，这无疑将导致拜耳的生产受阻，草甘膦供给短缺。
某草甘膦上市公司内部人士向《红周刊》记者明确表示，受此影响，草甘膦价格大概率将继续上行，从而有望抬升企业的盈利中枢。
磷化工龙头携百亿巨资布局磷酸铁锂赛道
在磷化工领域，除了下游主要应用磷肥，工业级磷酸的应用近年来也在不断扩张。
2021年，由于在成本、安全性等方面的优势，磷酸铁锂电池发展迅猛。据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，自去年7月份磷酸铁锂产销量超越三元锂电池以来，两者之间的差距不断增大。2021年我国动力电池装机量累计154.5GWh,同比累计增长142.8%，其中三元电池装机量累计74.3GWh，占总装机量48.1%，同比累计增长91.3%；磷酸铁锂电池装机量累计79.8GWh，占总装机量51.7%，同比累计增长227.4%。大幅增长的需求和预期持续推升着磷酸铁、磷酸铁锂的价格。以磷酸铁为例，去年年初价格约1.2万元/吨，而目前的价格则维持在2.3万元/吨的高位。
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