穆迪确认金科股份“B1”公司家族评级

理财鱼小提示：穆迪确认金科股份“B1”公司家族评级

乐居财经讯 严明会 3月3日，确认了金科股份（000656.SZ)的“B1”公司家族评级，展望从“稳定”调整至“负面”。

穆迪副总裁兼高级分析师Celine Yang表示:“负面展望反映了我们的预期，即在经营和融资困难的情况下，金科股份的销售和信用指标在未来6至12个月内将会走弱。”

“对该评级的确认反映了我们的预期，即该公司将保持充足的流动性，并可通过各种在岸融资渠道融资，”Yang补充道。

评级理据

穆迪预计，在未来6-12个月，金科股份的合同销量将下降10%-20%，原因是融资紧张以及购房者情绪趋弱。这将削弱公司的营运现金流和信用指标。2021年，该公司的合同总销售额同比下降14%，至1876亿元人民币。

穆迪预测，在未来12-18个月内，金科股份收入/调整后债务之比将从截至2021年6月前12个月的87%降至75%左右，原因是合同销售疲软导致收入确认预期下降。与此同时，由于土地成本的增加和主要市场实行限价政策，其利润空间将受到压力，其EBIT/利息覆盖率之比将从同期的2.5倍降至2.2 -2.3倍左右。

截至2021年9月底，金科股份的现金余额从截至2020年底的435亿元人民币和2021年6月底370亿元人民币下降至300亿元人民币。现金余额减少的主要原因是偿还债务，收窄了公司的流动性缓冲。然而，穆迪预计该公司将保持充足的流动性，并有足够的内部现金偿还未来12个月内到期的债务。具体而言，金科股份截至2023年3月底前共有130亿元人民币的境内债券到期或可回售。

金科股份“B1”的公司家族评级反映该公司在重庆市场已建立的住宅地产开发记录及良好的品牌知名度;庞大的规模、地域多元化程度不断提升;其流动性充足且销售现金回款率良好;以及继续获得各种境内融资渠道的支持。

另一方面，金科股份的评级受到其不断减弱的信用指标和大量信托融资敞口的限制。

在环境、社会与治理 (ESG) 因素方面，穆迪考虑了公司股权相对集中于黄红云及其一致行动人，截至 2021年1月17日，上述人士合计持股 29.39%。穆迪也考虑了大股东已将公司已发行总股本的10.95%用于质押。

同时穆迪考虑了以下因素：(1) 董事会9名成员中有3名独立非执行董事;(2) 过去3年公司的分红比例中等，为35%-37%;(3) 公司采用深圳证券交易所《上市规则》。

可引起评级上调或下调的因素

鉴于该公司负面的展望，金科股份的评级在未来12个月内不太可能被上调。

然而，如果金科股份改善其流动性缓冲并减少其信托贷款风险，同时加强其销售和信用指标，则展望可能被调整为稳定。

表明稳定的评级展望信用指标包括：EBIT/利息覆盖率的比持续高于2.5倍，和收入/调整后债务的比持续高于65%-70%。

如果金科股份的融资渠道有所减弱或其流动性恶化，使公司的不受限制的现金/短期债务的比低于1.0倍，穆迪可能会下调其评级。如果该公司的合同销售大幅减弱，EBIT/利息覆盖率的比持续降至2.0倍以下，和收入/调整后债务的比持续低于60%-65%，则该评级也将面临压力。

公司概况

金科地产集团股份有限公司是一家总部位于重庆的住宅地产开发企业。公司于2011年在深圳证券交易所借壳上市。金科股份超过 90%的收入来自房地 产开发。2021年上半年该公司收入为人民币440亿元。截至2021年6月30日，该公司土地储备总建筑面积约为7,300万平方米，足以支持3年左右的房地产开发。

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