首创证券：利君股份（002651.SZ）辊压机 航空双激励，凝聚核心员工利好长期发展，维持“买入”评级

　　智通财经APP获悉，首创证券发布研究报告称，利君股份（002651.SZ）辊压机航空双激励，凝聚核心员工利好长期发展。预计2021-2023年净利润3.68/5.82/8.19亿，PE27/17/12倍，维持“买入”评级不变。

　　首创证券指出，公司发布《关于对全资孙公司增资暨引入员工持股平台的公告》、《关于转让全资子公司部分股权给员工持股平台的公告》。

　　首创证券主要观点如下：

　　利君股份公告股权激励方案，凝聚核心员工，利好公司长期发展。6月29日，公司发布公告，公司与员工持股平台-共青城立宇投资合伙企业（以下简称“立宇合伙”）签署了《成都利君环际智能装备科技有限公司股权转让合同》，转让全资子公司成都利君环际智能装备科技有限公司（以下简称“利君环际”）30%的股权给员工持股平台立宇合伙；利君环际为公司全资子公司，注册资本1,000万元。本次转让价格以利君环际2021年3月31日经审计的净资产414.47万元为依据并结合评估情况，协商确定本次转让价格为1元/股，公司将持有利君环际30%的股权300万元对价人民币300万元转让给立宇合伙。本次交易前，公司持有利君环际100%股权；本次交易完成后，公司持有利君环际70%股权，立宇合伙持有利君环际30%股权。

　　德坤空天增资&引入员工持股平台，军品稳健增长业绩有望爆发。公司审议通过了《关于对全资孙公司增资暨引入员工持股平台的议案》，董事会同意德坤航空对全资孙公司成都德坤空天科技有限公司（以下简称“德坤空天”）增资500万元，引入员工持股平台-共青城太航基业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“太航合伙”）以货币出资方式对德坤空天增资人民币1,500万元认购德坤空天1,500万元注册资本，合计增资2,000万元。德坤空天为公司全资孙公司，注册资本3,000万元。本次增资价格以德坤空天2021年3月31日经审计的净资产-128.68万元为依据并结合评估情况，协商确定本次价格为1元/股，即德坤航空以自有资金出资500万元对应增加德坤空天注册资本500万元，太航合伙以货币出资方式出资1,500万元对应增加德坤空天注册资本1,500万元，认缴德坤空天股权比例30%。本次增资前，德坤空天注册资本为人民币3,000万元，德坤航空持有其100%股权；本次增资完成后，德坤空天注册资本增加至人民币5,000万元，德坤航空持有德坤空天70%股权,太航合伙持有德坤空天30%股权。

　　实现利益共享长效激励机制，双主业龙头腾飞在即。公司通过转让子公司股权、增资孙公司并引入员工持股平台等多种方式，综合考虑公司多方利益诉求，深度绑定公司核心成员，建立实现利益共享的长效激励机制，有利于提升公司核心人员凝聚力和工作积极性，促进员工与企业共同成长和发展，为公司创造更大的价值，符合公司及子公司的长远规划和发展战略。

　　辊压机+航空制造双轮驱动收入高速增长，全年业绩兑现值得期待。公司在20年营收&利润已有显著提升的基础上，21Q1营收2.52亿元（+99.78%），净利润0.79（+137.35%），实现收入利润同步高增长。一季度通常为制造企业交付回款淡季，公司良好的财报表现更加印证了全年生产业务高景气发展，叠加员工激励方案落地的稳定保障，同时加强内部运营管理、优化生产资源配置、严格降本增效、释放规模效应，巩固公司辊压机/航空航天零部件制造双主业龙头地位，双轮驱动保证持续性高速发展，全年业绩值得期待。

　　（1）公司质地好：双主业稳中有进+军工高景气发展+产能即将大幅提升；（2）子公司德坤航空资质齐全、链条完整、具备部组件整体交付能力，承接国内外多型号飞机与设备加工制造业务；（3）军机市场持续受益下游放量，民机市场国内替代与自主研发大飞机放量在即，未来业务需求增长确定性高；（4）公司关注持续发展，兼顾新市场拓展与现有市场维护，产能提升与生产效率并重，长期发展动力充足。

　　风险提示：公司发展不及预期、订单情况不及预期、宏观政策变化导致的经营风险。

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