旭辉驳斥瑞银看空报告：超600亿元表外负债与现实背离，公司运营正常现金充足
理财鱼小提示：旭辉驳斥瑞银看空报告：超600亿元表外负债与现实背离，公司运营正常现金充足
出品｜搜狐财经
作者｜吴亚
随着地产行业下行，进入多事之秋的房地产企业雷声阵阵，任何风吹草动都在牵动着资本市场的神经。
3月17日深夜，旭辉控股集团（股票代码：HK.00884，以下简称“旭辉”）发布自愿性公告，驳斥近期市场上关于公司的“不公平负面陈述、欠缺严谨的评论、严重失实数据”等相关信息，强调公司经营情况良好、现金储备充足。
2021年，地产开启暴雷潮，旭辉则是未传出危机信号的房企。在积极回购美元债、优化债务结构的同时，旭辉于去年12月供股实现近2倍超额认购。
再看业绩面，2021年旭辉实现销售额2472.5亿元，同比增长了7%，并实现2300亿销售回款。今年前2个月，在市场仍就惨淡的背景之下，旭辉仍实现269亿元的销售回款，与去年同期持平。
最近的3月15日，旭辉还宣布公司完成发行10亿元第一期中期票据，成为年内第二家公告发行首期中票的房企。此外，旭辉近期还宣布公司获平安银行50亿并购贷额度。
旭辉不断向外传递积极信号，为何仍会遭到瑞银看空？
“公司运营正常，具备充足的可动用现金储备”
“经相关查询后，公司营运正常，经营情况良好，具备充足的可动用现金储备，各金融机构对公司的支持力度不减。”旭辉在17日发布的自愿性公告中强调。
搜狐财经注意到，旭辉的这则公告，或与3月14日瑞银发布的评级报告相关。
彼时，瑞银就旭辉的评级由“买入”调整至“中性”。该机构认为，由于开发商的违约风险不断上升，旭辉合作项目多且合作伙伴多为民企（存信用风险）或金融机构（存挤兑风险）的民营房企，因此面临的潜在风险大。
“旭辉有总计600亿至900亿元人民币的表外债务，大部分是未合并在公司资产负债表上的项目级建设贷款。”瑞银还抛出了这样的数据。
瑞银的这则报告及相关数据还是引发了市场的关注，并被广泛报道。在瑞银发布报告的第二天，旭辉股价跌幅一度超50%，收盘股价跌幅也达到22.35%。
或正是在这样的背景下，旭辉不得不深夜发布澄清公告作出说明。公告开始，旭辉就直接表示，公司股份以及境内境外债务证券成交价格的波动，或归因于近期分析报告等相关负面评论。
旭辉认为，这些评论欠缺严谨，且严重误导市场，公司保留追责权利。在公告中，旭辉驳斥了相关数据。
旭辉称，公司自去年已启动风险合作方分类管理，项目层面的现金流管控和股权层面的归边，对出险公司项目已基本完成谈判，如北京花样年项目，及时退出规避风险，盘活资金。
旭辉内部统计的数据显示，公司涉及发生债务展期合作方的合作项目共21个，占旭辉总项目占比不到5%，旭辉的平均股比约30%。
这21个项目中，旭辉称已交付、无融资的尾盘项目14个。其余7个项目的销售和回款工作均正常有序展开。个别项目正积极沟通合作方，不排除未来采用并购形式化解项目风险。
针对瑞银称“旭辉化解合作方风险，需要支付100-570亿进行收购”，旭辉表示，这是不切实际的假设。
“首先，合作方主体出现债券展期或违约，并不等于项目公司出现经营风险。实际操作中，合作项目都有严格的预售资金监管机制，监管资金足以支付未来开发支出，保障建设推进。其次，旭辉并没有义务去收购合作方的股权。”旭辉给出数据，公司对合作项目公司（联合营公司）按照股权比例提供担保，2021年的中期经审阅的担保金额是170.1亿，与评级报告所言的570亿存在巨大差距。
对于600-900亿的表外负债，旭辉称，公司目前在手项目的并表比例约56%，而非35-45%。
“对于合作项目，公司只需要承担对应自身股比的负债，而非所有负债，600-900亿负债是基于所有项目负债推导得出，显然与现实情况背离。”公告显示，旭辉非并表项目权益后负债为251.3亿，且无超股比担保。
年内仅有一笔余额16亿美元票据到期
当前为港股上市公司发布2021年业绩之前的静默期，全年业绩尚未公布，旭辉在相关回应中部分采用了2021年中期业绩数据。
从2021年中期这一节点看，针对瑞银重点指出的负债等财务指标，旭辉的数据并无明显风险。
截止2021年6月末，旭辉净负债率由2020年末的64%，进一步下降至60.4%；现金短债比为2.7倍，与2020年末持平；剔除预收款的资产负债率降至72.1%，距离监管要求的小于70%差距不大，划归“黄档企业”。
在2021年中期业绩会上，旭辉CFO杨欣曾表示，旭辉的目标是在2021年底实现“三道红线”指标“全绿”（点击查看往期报道：旭辉中期营收364亿元净利增4.8%）。
2021年上半年，在房地产行业融资整体呈现收缩的大环境下，旭辉仍保持了境内外融资渠道的通畅，新增融资成本下降至4.3%；加权融资成本降至5.1%，较2020年末进一步下降0.3个百分点。
截至期末，旭辉流动负债2476.39亿元，其中其他流动负债1825.55亿元，而一年内到期的短期债务合计196.35亿元。
相较于短期债务，旭辉流动资金较为充沛，其账上现金及现金等价物有523.04亿，可以覆盖短期债务，短期偿债压力不大。
除此之外，同期内，旭辉还有非流动负债958.24亿元，其中长期有息负债合计913.49亿元。整体来看，旭辉刚性负债有1109.84亿元，主要为长期有息负债，带息债务比为32%。
2021年9月23日，旭辉回售并注销了“18旭辉05”债券。同日，归还“16旭辉02”、“16旭辉03”两笔2016年发行的私募债券。单日偿还这三笔合同51.13亿元的债务之后，旭辉短期债务占比下降至11%。
针对外界关心的美元债，旭辉也曾多次回购。据企业预警通数据，截止最新，旭辉现存12笔美元债，存量总规模为68.91亿元；具体到今年年内，仅有一笔债券到期于4月23日到期，票面利率为6.7%，存量为16亿美元。
刚完成发行10亿元第一期中期票据
而从融资端来看，即使在2021年下半年，市场环境巨变之下，旭辉的融资渠道也仍保持通畅。
>相关《 旭辉驳斥瑞银看空报告：超600亿元表外负债与现实背离，公司运营正常现金充足》内容：
1、 旭辉回应瑞银报告：欠缺严谨且严重误导，公司经营情况良好
理财鱼小提示：旭辉回应瑞银报告：欠缺严谨且严重误导，公司经营情况良好 3月16日晚间，旭辉集团(00884.HK)发布公告称，公司注意到公司股份以及境内及境外债务证券近期的成交价格下跌及成交量增加，或许归因于近期分析报告、社交媒体上流传有关公司境内、境外融...【继续阅读】
2、 债市风云｜标普惠誉调降龙光集团评级 旭辉集团获50亿并购融资额度
理财鱼小提示：债市风云｜标普惠誉调降龙光集团评级 旭辉集团获50亿并购融资额度 中新经纬3月11日电 (高铂宁)11日，Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行0.1bp报2.025%，7天期上行2.3bp报2.082%，14天期上行3.8bp报2.077%，1个月期维持不变报2.3%。 从消息面来...【继续阅读】
3、 旭辉提前归还8亿公司债，获平安银行50亿并购贷授信
理财鱼小提示：旭辉提前归还8亿公司债，获平安银行50亿并购贷授信 3月9日晚间，旭辉控股集团（00884.HK）发布公告称，公司用于偿还“18旭辉01”8亿公司债的本金及累计至到期日的利息，已悉数存入中国证券登记结算有限责任公司指定银行账户。该笔债券于2018年发行...【继续阅读】