腾讯：春分已过盼谷雨
惊蛰时分，腾讯倒了一场春寒，而春分并未如期带来暖意。
3月23日，腾讯发布2021年第四季度及全年财报，这是一份重压之下净利润下滑、增速放缓，但投入加大以寻求长期增长力的财报。
财报显示，2021年Q4，腾讯实现营收1,441.88亿元，同比增长8%；净利润（Non-IFRS）248.80亿元，同比下滑25%。2021年全年营收5601.18亿元，同比增长16%；净利润（Non-IFRS）1237.88亿元，同比仅上涨1%。
这是腾讯近十年来净利增幅最低的一年。
此前，中概股暴跌，背离基本面。加之外媒以谣传谣，腾讯一日蒸发 3600 亿。
腾讯有点冷。
3月16日，国务院金融委会议强调:坚持稳中求进，稳妥推进并尽快完成大型平台公司整改工作。促进平台经济平稳健康发展，提高国际竞争力。
“稳”是本次会议关键词。
走的稳赚慢钱，也是腾讯这份财报所要表达的主基调。这是一个探索者的步伐，低调笃行。
而春分已过谷雨必至,万物自有定时。
01、高增长态势成往日黄花
财报表明，腾讯2021年营收增速为2015年以来最低。
腾讯营收增长放缓早就有迹可循，拐点出现在2020Q3季度。
到了2021Q3，腾讯经调整净利润同比下降2%，为10年来首次下滑。营收增速13%，降至2004年上市以来的最低水平。
2021Q4，腾讯营收增速继续大幅下降。
财报表明：2021年第四季度，腾讯增值服务收入为719亿元，同比增长7%。
包括视频及音乐等业务在内的社交网络收入增长4%至人民币291亿元。截至第四季度末，腾讯收费增值服务付费会员数同比增长8%至2.36亿。
四季度中，网络广告业务收入同比下降13%至人民币215亿元。
分版块看，增值服务营收季度增速已连续5个季度下降，广告营收年增速已连续三年下降。
事实上，当下大厂的日子都不好过。
百度年报显示，2021年净利润为102.26亿元，同比下滑54%。阿里巴巴2022财年三季度公司归属净利润为204.29亿元人民币，同比下滑74%。
互联网广告收入更是集体“降速”。
百度2021年四季度广告收入为191亿元，同比增长1%。阿里2022财年第三季度客户管理（含广告和佣金）收入同比出现1%的降幅。
据App Growing数据，2021年中国互联网广告收入同比增长9.32%，5年来增速首次跌破10%。
平台经济几乎不可避免的步入低速通道，高增长态势已成往日黄花。
不过能确认的是，就如当下中国经济虽然短期承压但长期基本盘依然稳固一样，大厂的中长期发展仍然值得期待。
3月16日，虽经历了前一天的大跌，腾讯依然出现连续第12日成交净买入，累计金额188.76亿港元。某知名基金经理认为：当下不只是南向资金在买入，海外长线资金肯定也在买入。
而年营收已经突破5000亿元“关口”的腾讯，很难想象一直以“大象狂奔式”高速发展，稳重缓慢反而更令人踏实。
重与慢，始终是好事。
历经20余年的发展，互联网行业红利期已然结束。平台经济也从野蛮生长转为理性发展，同时许多“欠账”也需要偿还。
既包括“合规”欠账，也包括“技术”欠账，当然还有近两年大厂不惜余力投入的社会责任与长期价值。
以社交起家的腾讯，尤其需要一个更为坚实的技术底座，支撑其开启一个“数实融合”的产业互联网时代，做中国数字经济的增长助手。
财报显示，2021年腾讯研发投入518.8亿元，同比增长33%，较2018年实现翻番。合计2019 年、2020年研发投入的303.87 亿元、389.72 亿元，三年已达1212.39亿元。
净利润虽因此下滑，但持续研发投入之下，具有高技术壁垒的智能硬件所带来的长期增长力也开始显现。
如腾讯自研的第六代100G云服务器，商用5个月时间经营规模就增长了60倍。数据中心运维机器人已对腾讯近百个数据中心进行自动化管理，还服务了电信运营商、互联网、金融等行业的客户。
近年来，国内主要大厂对芯片也都全力开展自研。
如腾讯的紫霄、玄灵、沧海，平头哥的倚天710，百度的昆仑二代，性能都较业界有所提升。
种种迹象表明，大厂的产业逻辑开始“软硬换仓”，“虚实融合”。而放眼全球，Facebook、微软、苹果都有核心硬件面市计划。
但需要清醒认知的是，国内大厂硬件布局刚刚起步，距离规模效应还较遥远。现有主营业务又大多已见天花板，或市场潜力巨大但尚未盈利。
而研发投入、社会价值创新项目、基础设施建设，无不耗资巨大。这使大厂在业务增长上普遍处在后续乏力的焦虑境地，压力也可想可知。
02、数实经济收入有喜也有忧
2021年第四季度，以服务B端为主的数实经济收入同比增长25%，达到480亿元，营收占比33%。增速和营收占比首次超越游戏板块。
2018年9月30日，腾讯进行了历史上第三次战略升级，成立云与智慧产业事业群（CSIG），全面拥抱产业互联网。
过去三年多，借助在云、安全、人工智能、位置服务等领域的能力和生态，腾讯在工业、农业、公共服务、金融、政务、医疗等30多个行业，与9000多家合作伙伴打造了超过400个行业解决方案。
截至目前，SaaS解决方案腾讯企点已经服务了超过100万家企业，并与腾讯千帆、企业微信、腾讯文档、腾讯会议一起组成SaaS层面的完整布局。
PaaS解决方案“企业级分布式数据库TDSQL”已服务超过3,000家客户，与音视频、人工智能、云原生等形成了完整的PaaS产品体系。
据IDC公有云2021年Q3数据：腾讯云在中国公有云市场份额稳居Top2，同比增速达53%。IaaS+PaaS市场份额持续扩大，上升到10.92%。
3月21日，Canalys发布报告显示，2021年中国云基础设施市场规模已达274亿美元，同比增长45%。阿里云、华为云、腾讯云排名年度前三。
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