百亚股份去年卖出33亿片卫生用品，“自由点”让财务更自由看财报
百亚股份产品自由点
随着我国女性意识的崛起，女性消费市场日趋壮大，尤其是与女性生理健康息息相关的卫生巾市场规模快速扩容。根据国家统计局发布的第七次全国人口普查结果，全国人口为14.11亿，女性为6.88亿，其中“15-59岁人口”占总人口比重为63.35%，粗略计算，需要用到卫生巾产品的适龄女性约为4.36亿人。若按人均月消费20元卫生巾产品估算，则国内卫生巾市场年销售额可达千亿元。
且看似很细分的卫生巾市场，实则堪称完美的赛道——刚需、高频、复购率高，还能带来不错的现金流和毛利率，一直不乏新品牌的加入。但现实是，红海卫生巾市场早已被瓜分完毕，竞争格局基本确立。国内接近100%的市场渗透率下，品牌集中度高，且有强者恒强的态势，A股“卫生巾第一股”百亚股份（003006.SZ）近几年的发展可见一斑。
3月26日，发布年报，2021年公司实现营收14.63亿元，比上年同期增长16.97%；归母净利润2.28亿元，同比增长24.89%。
百亚股份业绩持续增长背后，中高端产品自由点卫生巾功不可没。公司相关人士告诉钛媒体APP，在2021年度全国销售份额排名中，公司自由点品牌卫生巾产品的市场份额在本土卫生巾品牌中排名第三。其中，公司“自由点”品牌卫生巾在重庆市占率超过30%，排名第一；在四川市占率保持20%，排名第二；在云贵陕市场份额均在10%以上，排名第二。
自由点卫生巾驱动业绩增长
2020年登陆A股的百亚股份主营一次性个人卫生用品的研发、生产和销售，产品主要涵盖卫生巾、婴儿纸尿裤、失禁用品等领域。公司业绩增长一方面得益于行业的增长，另一方面则靠自由点产品收入的不断提升。
百亚股份公司一瞥，来源：作者拍摄
据生活用纸专业委员会的统计，2020年我国吸收性卫生用品市场规模达到1214亿元，较2019年增加4.2%。其中，女性卫生用品市场规模613亿元，较2019年增长7.1个百分点；婴儿卫生用品市场规模486亿元，较2019年略有下降；失禁用品市场规模快速增长，达到115亿元，较2019年增长22.5%。
公司在年报中提到，“2021年公司卫生巾收入11.84亿元，较上年增长25.04%，其中中高端产品自由点卫生巾收入占公司卫生巾收入的比例超过95%，中高端产品的增长是公司为业绩提升的主要驱动力之一。”
数据来看，无论卫生巾的收入贡献比例还是绝对值，均逐年递增。2019年-2021年，公司卫生巾的收入分别为7.50亿元、9.47亿元、11.84亿元，占各期营收的比重分别为65.29%、75.74%和80.96%。
产销量亦同步增长。2019年-2021年，公司卫生用品生产量分别为24.20亿片、29.62亿片、32.34亿片，2020年、2021年分别同比增加22.41%、9.16%；销售量分别为24.11亿片、28.86亿片、33.57亿片，2020年、2021年分别同比增加19.71%、16.34%。
自由点卫生巾，来源：作者拍摄
为满足销量，公司在2021年先后引进2条卫生巾生产线及智能化配套设备，并对部分现有生产线增加了智能化配套设备，进一步扩充产能。上述公司人士表示：“目前公司的安睡裤处于满产状态，公司产能利用率充足，订单稳定。”
且年报发出的同时公司还公告，拟将IPO募投项目“百亚国际产业园升级建设项目”中尚未投入使用的剩余募集资金6193.06万元，调整用于“新增卫生巾生产线及增加必要的自动化辅助设备”，以加码中高端卫生巾市场，更好地提升募集资金的使用效率。
值得一提的是，公司加码中高端产品不止在卫生巾板块。在纸尿裤板块，百亚股份旗下有“好之”婴儿纸尿裤、“丹宁”纸尿裤。公司去年纸尿裤板块营收1.48亿元，占比10.41%，同比微降3.86%。虽同比微降，但公司方面仍看好该板块。
上述公司人士对钛媒体APP表示：“随着老龄化加剧、老年护理产业关注度提高，护理用品这一细分领域将有较大的发展空间；国内婴儿纸尿裤市场渗透率和市场规模仍有一定的提升空间，中高端产品市场需求旺盛。”
全国化布局带来渗透率提升
事实上，在头部效应集中及竞争白热化的卫生巾市场，以百亚股份为代表的国产品牌渗透率的提升并不容易。
尼尔森数据显示，2020年恒安等位列前五的企业市占率总和超过80%。竞争格局来看，主要有国内品牌恒安国际（01044.HK）旗下七度空间及安乐尔，百亚股份旗下自由点及妮爽，景兴健护旗下ABC及Free，桂林洁伶旗下洁伶及淘淘氧棉等；以及外资企业尤妮佳旗下苏菲，花王旗下乐而雅，宝洁旗下护舒宝及朵朵，金佰利旗下高洁丝等。据了解，目前日本系的苏菲等在华东、华南等地占据相对优势，护舒宝在国内多个地区均名列前茅。
与行业集中度高并行的是国内卫生巾市场的高渗透率。有数据显示，随着乡村振兴计划的推进、销售渠道的下沉和国民卫生意识的增强，目前国内卫生巾产品的市场渗透率已经接近100%。这也即意味着，卫生巾基本为存量市场的竞争，一方的增量主要靠抢夺其他品牌的客户来实现。
百亚股份近三年业绩变动情况，来源：wind
但即便如此，国内品牌的渗透率仍在提升。据尼尔森数据，全国卫生巾品类商超渠道销售额份额排名前十大厂商中，本土厂商的市场份额从2015年的47.5%持续提升至2018年的48.7%。其中，七度空间在国内多个区域排名第一，自由点在重庆排名第一、云贵川陕排名第二。
本土品牌如何实现突围？以百亚股份为例，公司正加速全国化步伐。上述公司人士告诉钛媒体APP：“目前公司产品已经进入河北、山东、河南、安徽、两湖、两广等地区市场。公司高度重视外部省份市场的拓展，进一步加大发展其他区的人才和资源投入，以稳步提升发展相关区域销售业务占比。”
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