虚火泡沫To VC，这个赛道真有这么糟糕吗？(2)
沃衍资本管理合伙人丁哲波告诉投资蒙钛奇，合成生物现在还处于发展早期阶段，火不火都是相对概念。不过现在参与的人肯定是越来越多了，尤其是企业层面，所以从资本的热度上来说会有一点虚火在里面，这是毋庸置疑的。放在以前，一家公司可能两三年都融不到一轮。
至于合成生物是不是泡沫？用马睿的话来说：“我感觉都还没火起来，怎么好像大家就开始准备往后收了。”
“真就挺难的”
合成生物学为什么没火起来？主要卡在一个字：难。
合成生物的难很好理解，只要去横向对比其他行业，难易程度一目了然。
马睿举了一个例子：如果你只关注生物系统里的一个元件，例如DNA，那么就是测序企业，早在2015年就有一波了；如果只关注蛋白质，就是从2020年开始在中美都很热的蛋白组学方向；或者说只关注元件之间的相互作用，例如蛋白和小分子或蛋白和蛋白的相互作用，那你就是AI制药企业，也是刚做起来一波。那么合成生物的复杂就在于，你需要关注一串蛋白和其他元件的调控和它们的相互作用，还要放在一个pathway里，再放到一个平台生物中实现有效的表达，到这里难度就已经超越前面所讲的很多案例了，这还只是菌株构建，更别提放大和生产了。
微构工厂联合创始人兰宇轩曾在采访中表示，合成生物学的工业化放大不是一蹴而就的过程。在发酵设施里，微生物所面临的环境异常复杂，稳定性也难以保证，需要不断地摸索和优化接种量比例、培养基配方、溶氧控制以及补料方式。当初从10升发酵罐规模的小试到5吨发酵罐的中试就整整用了4年时间才取得理想结果。
等你解决了这些问题，新的难题又来了，那就是选品。
Zymergen曾经设计过一种可折叠的光学薄膜，非常适用于折叠手机。当Zymergen克服万难成功生产出这种光学薄膜时，才发现量产远不及预期，更为致命的是，折叠手机没有获得市场认可，成为压死骆驼的最后一根稻草。Zymergen也因此股价暴跌，这是前车之鉴。
选品是一件难且重要的事情，投资蒙钛奇根据采访内容整理了一份选品建议：
九合创投创始人王啸：在技术能实现的能力范围内，尽可能选择高附加值，同时市场尽可能大的物质。
峰瑞资本合伙人马睿：如果未来生物制造是大方向，那真正聪明的企业已经开始布局上游了。比如制造某种产品的原料是葡萄糖，往前倒就是淀粉、再往上是玉米，那很有可能未来发展受限于中国的玉米单产，企业需要找到一个可持续的原料，所以往上游走对于早期投资人来说是一个比较好的投资位置和方式。
中科创星创始合伙人米磊补充到：中国科学院天津工业生物技术研究所在淀粉人工合成方面取得重大突破性进展，在国际上首次在实验室实现了二氧化碳到淀粉的从头合成。解决生物制造的原料问题也是一个很好的方向。
沃衍资本管理合伙人丁哲波：管线里的产品之间的关联度很重要，底层的生物合成路线有没有相通性和协同效应？未来希望更多公司能够看到规模效应，这可以让你的研发和产量边际成本逐渐下降。
实际上，选品是一件逻辑倒置的事情，同时企业不能只关注一个参数。你得先想清楚市场需要什么、市场大不大、这个产品有没有高附加值？然后去思考技术能否实现或突破，最终再考虑选品之间的关联度。
合成生物的“难”可想而知，企业一定要具备全链路思维，任何一个环节出错都可能是致命的。
投资相对论
当然了，并不是所有企业一来就能解决“难”的问题，毕竟不存在完美的初创企业，总有自身无法消除的短板。
例如早期的态创就曾四处碰壁过。张志乾在采访中表示，最初跟机构接触时，讲到合成生物学大家会觉得很棒、很神奇，不过当时只有技术没有产品，投资人会觉得很难下判断。
但张志乾对合成生物学与态创的技术很有信心，自筹几百万作为启动资金。王啸告诉投资蒙钛奇，正是张志乾的这份坚定打动了他，于是九合成为了态创背后最早一批的投资机构。
懂技术又下定决心做商业的创业者，即便到现在都是非常难找的。这恐怕也是蓝晶当初打动马睿的理由。
一路走来，蓝晶并非一帆风顺，创业初期所面临的行业环境，比现在还要艰难许多。1.5人民币亿估值那轮，蓝晶融了一年半，而这个估值可能只是现在很多合成生物企业种子轮的估值。为了生存蓝晶还做过一段时间的副业 --- 培训高中生去参加iGEM（国际合成生物学大赛）。马睿告诉投资蒙钛奇，教育业务一度占据蓝晶七、八成的营收。团队在业务、产品、技术、市场、募资上都做了非常多的迭代升级，吃了非常多的苦，才坚持做到现在的成绩。
在马睿看来，投资要看产品，但不能等产品出来之后再下判断。如果用“ show me the product ”的方式去投资，那投资人的判断是没有价值的。
“我们不愿意投那种确定性很高，但不是那么有理想有情怀的企业，我们更愿意投难做，但是一旦做成就有巨大经济利益和社会效益的事情。”马睿说。
实际上，自合成生物学赛道被关注以来，称其 To VC 的声音就一直未曾断过，对此马睿笑称：“ 我不在意你是不是To VC，你只要搞定我就可以了。” 之所以能够自信地说出这句话，我想底气正源于马睿和蓝晶这六年来共同升级打怪所累积的经验。
在一级市场里，从不缺少伯乐相马、将遇良才的故事，尤其在科技领域。有趣的是，一群人手握资金和资源去投资另一群掌握高精尖技术的人，这些投资人有着绝对一致的最终目的，即投资回报，但有时却又有着不尽相同，甚至相对的决策逻辑。
丁哲波的投资法则就与马睿不同，在他看来，完全可以从产品上规避To VC 项目。
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