奇安信：网安龙头，静待花开

　　互联网已经渗透到我们生活中的各个方面，人们对于网络安全问题也产生越来越多的担忧，今天我们就聊一聊网安行业的新贵——奇安信。

　　网安新龙头

　　奇安信是360内部孵化的企业，成立于2014年，成立之初360就将其原有的网站安全、企业安全以及安全卫士部分业务打包给了奇安信。2016年，随着360从美国退市，奇安信也正式脱离360开始独立运营。2019年，360将持有的22.59%股权以37.31亿元转让给中国电子。自此，奇安信摇身一变成为了国资背景，使得公司在政企市场的优势快速扩大，根据最新公布的《2021年中国网安产业竞争力50强》，奇安信位列榜首，在终端安全、大数据智能安全检测与管控、安全管理平台、云安全和安全服务等新兴领域，市场占有率均已做到行业第一。

　　公司营收保持快速增长。2020年公司实现营业收入41.61亿元，同比增长31.93%，归母净利润为亏损3.34亿元，相较2019亏损4.95元，亏损收窄。2016-2020年公司营收复合增速为58.67%，大幅高于业内其他公司，表明了公司的快速成长能力。归母净利润的亏损自2018年开始大幅收窄，表明随着公司规模的不断扩大，公司盈利能力向好发展，高质量发展战略逐渐奏效。目前来看，随着公司产品结构的不断优化，新赛道产品营收比例持续增加，公司将步入高质量发展阶段。其中新势感知与安全运营平台、APT检测与响应，合计收入同比增长率超过50%；零信任安全产品收入同比增长300%以上；日志与审计品类中的安全取证产品收入同比增长接近260%。

　　多重因素下，行业保持高景气

　　互联网渗透率不断提升，带来网安需求不断提升。根据《中国互联网发展状况统计报告》，截至2020年12月，我国网民共9.89亿人，互联网普及率为70.4%，较2020年3月整体提升5.9个百分点。同时根据CNNIC数据，2020年我国短视频、网络支付和网络购物的用户规模分别增长12.9%、11.2%和10.2%，互联网已经应用到人们生活的各个方面，人们对于隐私、财产安全的要求也在发生变化，进而使得网安防患需求不断提升。

　　政策强支撑下，行业保持高景气。2015年，《国家安全法》首次提出“网络安全主权”概念；2016年《网络安全法》明确了网络安全的原则。此外，我国信息安全等级保护（简称“等保”）制度逐步完善，2019年5月国家正式发布等保2.0，同年12月正式实施，等保2.0中明确新增云计算等新安全拓展要求，安全管理中心内容被重点提及，相应产业迎来机遇。同时，工信部《关于促进网络安全产业发展的指导意见（征求意见稿）》中指出2025年我国网络安全规模要超过2000亿元，政策刺激下，网安行业将保持快速发展。

　　“云大物联智”新兴技术需求推动网安市场保持高增长。随着“云大物移智”等新兴技术的快速发展，企业面临的网安风险也越加多元化、复杂化，对于网络安全也提出了更多新需求，进而推动网安市场快速发展。“十四五”也明确规定确2025年数字经济核心产业增加值在GDP中占比要达到10%，推动行业快速发展。2021年，我国云安全市场规模将增长至115.7亿元；数据安全市场规模将达69.7亿元；物联网安全市场规模有望达301.4亿元；工业互联网安全市场规模将达228.0亿元，年均增速均保持在35%以上。

　　网安服务是未来主要看点。我国目前网安市场主要以硬件为主，2020年安全硬件、软件、服务支出占比分别为47.2%、20.8%、32%，对比全球64%的水平，安全服务市场具有非常大的发展潜力。

　　疫情影响之下，行业集中度向头部厂商集中。2020年，疫情影响之下，相对中小企业，头部企业表现出更强的抗风险能力，行业集中度明显向头部集中。根据CCIA数据，CR4占比为26.40%，CR8超过40%，为41.36%，表明我国网安市场向低集中寡占型转变，头部话语权不断增强。

　　高举高打，铸就网安新龙头

　　跑马圈地，铸就行业龙头。公司战略一直以来打的就是高举高打的跑马圈地策略，公司研发费用占比一直处于行业领先水平，2017-2020年研发费用率分别为65.86%、45.04%、33.20%、29.50%，根据招股说明书，随着公司四大研发平台逐渐搭建完成，公司后续研发费用率将保持在26%-28%。研发的高支出对于以技术为核心的网安行业来说就是立足之本，在高举高打之下，公司市占率快速提升。2019年，公司市占率正式超过老牌网安厂商，成为行业龙头，2020年公司规模效应开始显现，市占率同比提升幅度远高于启明星辰、天融信、深信服三家主要竞争对手，龙头地位稳固。

　　积极布局主动防御，卡位优势明显。公司积极顺应行业发展趋势，满足客户从“被动防御”到“主动防御”的结构变化需求，发布态势感知、泛终端、新边界等一系列主动防御产品，并快速抢占市场，目前公司在终端安全、云安全及安管平台等多款产品市占率第一，龙头地位优势明显，同时在公司前期高研发投入之下，公司已经具备了一定的技术优势，强化了公司的竞争优势与护城河。

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