【预见】一季度爆赚10亿！雅化集团“爆炸”式增长能否持续？
理财鱼小提示：【预见】一季度爆赚10亿！雅化集团“爆炸”式增长能否持续？
正所谓商场如战场，古时兵法有云：兵马未动，粮草先行。
不少企业在面对传统主业增量不济时，都十分热衷于向外寻求“粮草”，即切入新业务，开劈另一条增长曲线。如曾在服装市场坠落的杉杉股份(600884.SH)，后来成功往锂电材料转型而焕发第二春。
如今的雅化集团(002497.SZ)，也有点当年杉杉股份的影子。
得益于早年在锂电上游领域提早布局，雅化集团2020年以来仿佛一夜之间变为一棵“摇钱树”，其中有一个季度就挣了过去很多年都挣不到的钞票。
近日发布的年报显示，雅化集团2021年实现收入52.41亿元，同比增长61.3%；归母净利润9.37亿元，同比增长189.2%，成绩单十分亮眼。
而到了2022年一季度，雅化集团业绩进一步爆发。报告期内实现收入26.6亿元，同比增长210.2%；归母净利润10.22亿元，同比飙升1210%。
雅化集团2022年一季度的开门红，可谓是红得发紫。根据财华社统计，公司2022年一季度的营收均在2018年以前年度营收之上，净利润更是接近2012年-2017年六年期间的利润总额，同时也超过2021年全年的净利润。
从此番成绩单看，雅化集团切入锂电池原料市场是非常成功的，不但摆脱了往年起起伏伏的业绩表现，同时也形成了“民爆+锂电”业务两条腿走路的格局，不再依赖单一的赛道。
随着公司碳酸锂的产能持续落地，傍上特斯拉大腿，家中的“矿”日趋增加，雅化集团在二级市场上受到资金的簇拥。2020年以来，雅化集团股价累计飙升逾200%，成为A股上一只新晋的“锂电池”和“特斯拉”概念股。
值得留意的是，发布2021年和2022年一季度业绩报后首个交易日(4月25日)，雅化集团股价大跌，尾盘更是跌停，股价表现与靓丽的业绩报显得格格不入。
锂业务狂奔，营收占半壁江山
雅化集团的历史较为悠久，于1952年成立，以民爆业务起家，后来产品不断延伸至工业炸药、工业雷管、工业导爆索、工业导爆管等民用爆破器材领域，生产总值挤进国内行业第四。
2013年起，雅化集团陆陆续续通过收并购逐步进入锂盐市场。到了2017年，公司筹建电池级碳酸锂生产线，正式成为动力电池产业链中的一员。目前，公司的锂产品包括电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂和氯化锂等，并获得了振华材料、比亚迪(002594.SZ)、容百科技(688005.SH)等锂电池正极材料厂商的订单，成功扩大了朋友圈。
2021年，是雅化集团加速战略转型的一年。这一年里，雅化集团的锂电产品继续狂奔，挑起了公司增长的大梁，完全盖住了公司民爆业务缓慢增长的势头。
公司民爆业务分两大板块，分别是民爆产品和爆破业务，报告期内该两大业务分别实现营收14.96亿元和11.58亿元，分别同比增长9.98%和2.49%，依然延续着往年的慢增长态势。而锂产品业务则量价齐升，报告期内产销量均高速增长，实现营收24.66亿元，同比增长265.94%，收入比重接近50%。
相对于不少跨界进入汽车锂电市场的企业，雅化集团的布局较早，因此也成功乘上了2020年以来新能源汽车市场爆发式增长的东风。
2021年，全国锂离子电池产量324GWh，同比增长106%；新能源汽车产销量同比均增长1.6倍，市场渗透率同比增长8个百分点至13.4%。但同时，2021年上游锂资源供应继续紧缺，供需影响带动了锂资源价格不断攀升。
下游需求旺盛，上游供应紧俏，雅化集团因此吃上了这波红利。2021年，公司实现锂产品产量2.73万吨，同比增长149.69%；锂产品销量2.91万吨，同比增长66.82%。此外，公司2021年锂盐销售均价8.47万元/吨，同比亦大幅增加64.47%。
一季度“爆炸”的业绩可否持续？
截至4月25日，已有多家锂电概念股发布了2022年一季度业绩预告。
从净利润预增幅度看，雅化集团的风头完全盖过了恩捷股份(002812.SZ)、盛新锂能(002240.SZ)和杉杉股份等锂电材料领域的明星股，净利润增幅仅次于南都电源(300068.SZ)，位列第二。
但从二级市场的表现看，A股市场4月25日暴跌的背景下，雅化集团的抗跌性不够强，优异的一季报业绩也未能支撑起公司股价走势，当日股价惨遭跌停。
这让市场部分人士发出疑问：雅化集团业绩的持续性是否经得住考验？
很明显，雅化集团一季报的业绩同样是靠锂产品支撑起来的。财华社注意到，对于一季报营收增长的原因，公司称抓住了市场向好的机遇，扩大了产品销售，带动业务规模和经营业绩大幅增加。
同时，公司的合同负债和其他流动负债分别较年初大幅增长268.03%和178.98%，增加金额分别为3.53亿元和0.46亿元，主要原因是报告期内随着锂产品市场需求的增加和价格的不断攀升，部分客户采用预付方式锁定锂盐产品，从而增加了公司产品销售预收款。
换言之，公司报告期内的锂产品依旧量价齐升，供不应求，甚至到了预收客户款项的程度。接下来，随着公司向客户陆续供应产品，这些增加的合同负债可转化为公司的营收。
这样一看，雅化集团二季度开始的业绩似乎也会继续大爆发。但我们应该持谨慎态度，因为公司客户预付给公司的款项带来的合同负债只增长了不到4亿元，规模并不大。
存货方面，一季度公司的存货与上年同期在同一水平，去年全年的库存主要是原材料和库存商品为主。所以接下来公司要提高产能，才是继续促进业绩大增的最重要因素。
一季报显示，雅化集团的锂盐综合设计产能达到4.3万吨，与2021年没有变化。而最快新增的产能——雅安锂业二期3万吨电池级氢氧化锂产线要到今年年底前才能投产，因此二季度很难能与一季度一样实现锂产品产销量继续大增。
此外，公司近日称，其是特斯拉4680电池的主要供应商，预计公司该款电池今明两年年产量将以10倍的速度增长。特斯拉在2021-2025将向雅化集团全资子公司雅安锂业采购价值总计6.3-8.8亿美元的电池级氢氧化锂产品。特斯拉此次大订单，或更突出雅化集团产能的紧张程度。
有“锂”就是牛？雅化集团全球找矿
为了满足下游客户的需求，雅化集团正着手做两件事：扩产和找矿。
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