红星美羚IPO被否，大客户蹊跷注销，合作疑点重重 IPO速递(2)
资料显示，红星美羚是一家以羊乳粉为主的羊乳制品企业。公司本计划IPO募资3.14亿元，其中，1.60亿元用于红星美羚奶山羊产业化二期建设项目，3500万元用于红星美羚永庆奶山羊养殖园区建设项目，7000万元用于营销网络建设项目；4900万元用于补充流动资金。
中国食品产业分析师朱丹蓬对钛媒体APP表示，红星美羚迫切IPO的原因在于其近年来步入发展困境，需资本加持。他同时表示，中国羊奶市场从2018年起便进入了高速发展时期，但近年来随着国内及国际巨头的加入，该领域内卷较为严重；红星美羚的规模优势及品牌效应正在被削弱，正步入发展困境。
红星美羚近三年净利润及扣非净利走势，钛媒体作者制作
确实，相关财务数据也表明红星美羚的盈利能力正在下滑。据招股说明书，红星美羚2019年-2021年毛利率分别为38.24%、40.48%以及34.67%；期间净利润分别为4488.77万元、5509.15万元以及5308.02万元，扣非后净利润分别为4287.61万元、5689.05万元以及5016.40万元。
行业来看，目前已上市的乳业公司，主要有三元股份（600429.SH）、伊利股份（600887.SH）、新乳业（002946.SZ）、光明乳业（600597.SH）、澳优乳业（01717.HK）等，但该类公司均是以牛奶业务为主业。不同于羊奶行业，牛乳行业整体较为成熟，已形成规模养殖的行业供应格局，规模优势类公司业绩增势也较为稳定。
供应链来看，我国奶山羊养殖起点较低、基础薄弱、饲养规模偏小，部分地区的饲养模式仍以散养为主，农户奶山羊良种覆盖率和单产水平低，养殖方式较为落后，与国外发达国家相比差距较大，羊乳制品行业的发展存在着一定的资源限制。
叠加我国羊乳行业发展历程较短，其一体化程度也较低。羊乳品制造企业的原料以直接外购基粉、收购散户以及可控非自有奶源基地生鲜羊乳为主，自有养殖牧场获取生鲜乳为辅，自给率普遍不高。 同时，饮食习惯和饮食结构决定了羊乳制品的消费量，羊乳的膻味一直是消费者对之望而却步的主要因素，也一定程度上制约了羊奶市场的发展。
虽羊奶市场规模相对较小，但竞争却十分激烈。据了解，近几年荷兰、新西兰、澳大利亚等国的羊乳粉纷纷涌入中国市场，给国内的羊乳粉企业带来了一定的压力。外资羊乳粉品牌佳贝艾特、卡洛塔妮、可瑞康、诺优能的市场占有率及品牌知名度均明显高于国内羊乳粉品牌。显然，多重行业因素也正在制约着红星美羚的未来发展。（本文首发钛媒体APP，作者｜张海霞，编辑｜崔文官）
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