10年长跑老将中，业绩最强的居然是他！

杜猛的业绩遥遥领先，甚至好于很多大家耳熟能详的顶流经理，但他现在的规模明显不匹配他的实力，被市场低估了。

这么优秀的经理，本期【基金经理画像】栏目，为大家深度解析。

看一下杜猛的特征：

·20年从业经验，近11年投资经验，长情基金经理

·长期业绩在老将中领跑，近5年业绩同样优异

·成长风格特征鲜明，能力圈大，尤其擅长新能源领域的挖掘

·进攻性强，弹性足，创新高能力强

·擅长挖掘牛股，A股的10年10倍股挖掘超7成

·坚持长期持有，陪伴牛股成长

·当前管理规模173亿，规模适中

一、基本情况

杜猛毕业后曾任职于天同证券、中原证券、国信证券和中银国际证券，负责多个新兴产业的行业研究，2005、2006年连续入围《新财富》“电力设备与新能源”最佳分析师。

2007年10月加入上投摩根基金，目前担任副总经理及投资总监，已有20年从业经验，不过业内人士和老持有人一般亲切的称呼他为“猛哥”。

二、业绩情况

代表作上投摩根新兴动力，杜猛于2011年7月13日开始一直独立管理该基金，是市场上稀缺的“长情基金”。

截至2022-6-22，收益率为574.37%，年化收益率为19.04%，在同期432只偏股混合基金中排名第4。（数据来源：choice）

下图为该基金（黑线）对比沪深300（红线）及偏股基金指数（蓝线）。（数据来源：wind）

从历史走势可以观察出，杜猛的基金体现出进攻性强的特征。在牛市、中小盘占优、成长风格占优的行情中表现出色，而在价值风格和熊市中则不占优势。其相对沪深300的月度胜率为54.55%。

下图为该基金相对创业板的超额收益情况（黑线），在剥离了成长风格beta后，alpha收益同样十分强劲！（数据来源：韭圈儿）

下图为过去任意时点买入该基金的收益及概率分布，长期收益非常猛！（数据来源：wind，截至2022-6-22）

三、横向对比

开头我们对比了一些老将的业绩，区间较长，下面我们再对比一下近期。

下图是一些成长风格基金（连续任职）近5年的业绩对比，杜猛在与这些更年轻基金经理对比中，同样也是当仁不让，排名靠前。

我们也要注意到，杜猛的波动率和回撤也是同类中比较大的，这与他的【成长风格】以及【行业集中】的特点有关，后面我还会再分析。

四、定量分析(以上投摩根新兴动力为例)

1、当前持仓情况

下图为2022Q1前十持仓

平均PE为38.4，平均PB为7.4，ROE为19.2%，呈现出成长+高质量的特征。平均市值为2171.4亿元，偏大盘，若排除宁德时代，其他持仓实际上主要是中盘股。

2、历史持仓情况

从历史持仓来看，杜猛的组合体现出明显的中小盘成长风格，下图为@招商证券 统计的历史持仓风格归因。

杜猛持股集中度比较高，2022Q1为47.91%，任职以来平均为54.9%。组合持仓数一般在35只左右。（数据来源：choice）

杜猛非常擅长挖掘大牛股。截至2022-3-31，过去十年，A股的10倍股共有84只，而杜猛的持仓曾覆盖61只，占比超七成，简直是太猛了！

出现在季报前十次数较多（持有时间比较长）的股票有：牧原股份（13次）、亿纬锂能（12次）、长春高新（10 次）、隆基绿能（11次）、信维通信（11次）、欧菲光（10次）、通威股份（9次）等。

3、换手情况

任职以来，除了2015年（牛市），其他时间换手率都相对稳定，平均换手率为353%，略高于市场平均水平。

对于牛股，杜猛还是比较拿的住的，以近几年的持仓为例，亿纬锂能、通威股份、天齐锂业、牧原股份、隆基股份介入时间都比较早，持有时间较长，能承受波动。

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