基金仓位大涨，哪些板块值得入手？

经过连续3个交易日的下跌后，7月26日，本周股市终于由绿转红，三大股指集体高开并震荡上行，午后高位震荡，景点及旅游板块开盘活跃，房地产开发板块异动拉升，数字货币、汽车整车、光伏反复活跃。截至昨日收盘，沪指涨0.83%，深成指涨0.95%，创业板指涨0.31%，其余指数涨幅均在0.5%以上。板面上房地产、石油石化、社服、煤炭领涨，全市场超3470只个股上涨。

上周扭转了7月以来的跌势，主要指数止跌回升，沪指一度重新站上3300点，总体上在3250点以上震荡，近20日跌幅有所收窄，各主要指数目前已回归正常的估值水平。国内经济下行压力依旧较大，7月数据进一步增强了欧美衰退预期，美国面对不断推高的通胀而频繁加息，经济“硬着陆”的风险显著增加，欧洲多国处于经济滞胀、政策收紧的背景下，部分国家的杠杆率和赤字率已高于2011年欧债危机水平，需警惕欧债危机的重演；上半年出口依旧是支撑国内经济的一大支柱，投资受到地产的拖累、消费受到疫情的影响，下半年能否恢复还需依赖政策支持、疫情的缓和。

但近期从政策和数据来看国内经济前景都有所改善，一方面7月22日国常会部署扩大内需举措，巩固经济增长基础，另一方面 “三驾马车”6月份数据显示积极信号，基本面和技术面均有所修复。

投资展望 （一）A股市场

上周A股略微反弹，沪指回升到3250点以上。从风格上来看，周期、金融、成长行业在上周表现更好，消费行业则相对处于劣势。在国内经济上行不及预期的情况下，预计政策的主动性会有所增强，财政或准财政政策依旧会成为下半年的促增长推手，不过国内经济持续恢复的趋势不会改变。

中报季将会是下半年布局的重要窗口期，也是扰动市场最大的因素。从已批露预告/快报的企业中，上游资源类企业整体增速较快，下游的消费类行业业绩承压，业绩分化是整体的背景。长期可以关注盈利相对改善、业绩兑现的行业，短期内仍以低估值、与宏观关联度不高或者行业景气程度尚可的板块为配置重点，整体上来看，政策支持领域、中下游产业修复等可适当关注。从板块来看，以下两条线具备投资价值：

（1）部分新能源板块，受政策支持力度加码、上游原材料价格回落等因素影响，新型储能、新型电池、充电桩等或可成为具有性价比的投资标的。新能源持续受到国家支持，前有商务部联合17部门积极推进充电设置建设举措、后有交通运输部关于加快推进公路沿线充电基础设施建设行动方案出台，各地也开始推进交通枢纽、居民小区等充电桩建设，对储能、充放电电池和材料等产业链的发展形成支撑；

（2）消费细分领域，为重振国内消费，多地开展消费券发放活动，美妆、医美行业等可选消费品在上半年逆势上扬，看好优质龙头企业在后半年的表现。相对其他行业，美妆赛道稳定性更强、受冲击力更小且龙头表现优秀，美容护理行业从长中短期的表现来看均位居前列，6月份边际复苏明显，下半年进入消费旺季，成长环境有望进一步改善，建议增加配置。

（二）基金市场

7月21日，各大公募基金二季报公布基本完成，伴随着市场回暖，管理规模TOP20的主动权益基金经理管理着市场上约1.1万亿的基金，而管理规模在200亿元以上的基金经理合计规模也占到了市场份额的4成，顶流/知名基金经理的影响力进一步增强。

从持仓来看，主动权益基金仓位回升明显，偏股型持仓升至2010年以来最高水平。从风格来看，“大”升“小”降，大市值标的成为加仓首选，创业板配置比例持续4个季度下降，但科创板配置比例持续提升，从投资主题来看，消费和周期成为加仓的主要转向，比如食品饮料、汽车、非银、有色、计算机、钢铁、交运等，减仓行业包括电子、银行、农林牧渔、化工、房地产等行业，而前十大重仓股均为新能源产业链（车、光伏）、消费（白酒、医药）。

2022年Q2，主动权益型基金（普通股票型、偏股混合型、灵活配置型，下文同）收益均跑赢大盘指数。从股票仓位来看，该类型基金整体仓位达到了83%，处于近12年来接近98%的历史分位位置。

从配置板块来看，主板持续增仓，配置比例达到了73.4%，但分位数依旧偏低，仅回升到了8%，沪深300的配置比例和超配比例增幅较大，分别为3.6%和13.9%；创业板配置比例跌至21.1%，为连续4个季度下降；科创板配置比例来到了5.5%，分位数为100%。

从配置行业来看，金融、成长、稳定环比减仓，消费环比增仓最多，为2.4%，周期次之，为0.7%。但从整体配置比例来看，成长风格虽持续减仓，但仍占接近一半的仓位，主导地位未曾动摇。

从产业链来看，上游资源类整体处于低配，环比变化不大，需要注意的是工业金属下滑0.6%，新材料进一步上升，其余变化都在-0.1%-0.2%之间。中游制造门类产业，与新能源相关的产业（尤其是光伏、金属、整车）提升都在0.5%以上甚至突破1%，其余诸如半导体、军工、TMT表现一般。下游消费产业整体配置不高，但白酒（环比增配3.1%）、医疗服务（环比增配0.8%）提升明显。

从行业配置来看，比例最高的行业是电力设备（20.3%）、食品饮料（16%）、医药生物（10.8%）、电子行业（9.2%），分别较上个季度的变化为+1.8pct、+3.3pct、-1.7pct、-2.0pct。除以上四个行业外，汽车（3.7%）、有色金属（5.1%）、商贸零售（1.5%）在Q2的变化环比均在+0.5pct及以上。

资金流向上，食品饮料行业流入最多达260亿元，新能源板块里能源金属、光伏设备、新能源整车方向的资金净流入均超过100亿。另一方面，银行、计算机、医药生物以及半导体和电力板块，净卖出超过100亿。

具体到基金来看，各顶流基金经理调仓明显，但在赛道选择上又有分歧。二季度末，葛兰重回千亿“俱乐部”，管理基金规模合计1017.51亿，旗下最大的基金中欧医疗健康坚持博腾股份、智飞生物，同仁堂、九州药业成为新晋前十大重仓股。谢治宇在管基金超过800亿，兴全合润加码光伏，重仓通威股份，而兴全合宜则继续加码快手-W，其余如医药、传媒、科技则变化不大。朱少醒的富国天惠规模超370亿，继续对贵茅、宁德时代、五粮液等加仓，东方财富成为新晋前十大重仓股。张坤则再次逼近千亿，易方达蓝筹精选增加了对医药等行业的配置，降低了科技、金融等行业的配置，药明生物新进入前十大重仓股，海康威视退出前十大重仓股。

对后市展望，各基金经理都有自身的看法。

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