“涨起来像乌龟，跌起来像兔子”！巴比食品连跌2年，距高点腰斩
“包子第一股”巴比食品在二级市场遇冷，年线创下2连跌。
8月17日，巴比食品小幅上涨1.16%。截至收盘，该公司股价为27.88元，总市值为69.14亿元。
在尺度股东群，有投资者表示，“这一点涨幅真不起眼，涨起来像乌龟，跌起来像兔子”。
还有投资者表示，“一直被套到现在，亏得把软件卸载了，眼不见心不烦，随它去了”。
为啥投资者情绪如此低落？
从K线看，巴比食品自2020年11月份最高涨至56.25元后，便进入了下跌通道，2021年、2022年该公司连续下挫。从高点至今，当前股价与高点相比跌幅达50.43%，即腰斩。
巴比食品股价表现弱势，或与其投资逻辑不够硬有较大关联。
该公司是一家“连锁门店销售为主，团体供餐销售为辅”的中式面点速冻食品制造企业。产品具体包括包子、馒头、粗粮点心、馅料以及粥品饮品等。
英敏特数据显示，早在2019年，国内早餐市场规模达1.8万亿元，外界预测到2025年达2.6万亿元。
虽然这是一个万亿赛道，这个行业的进入门槛却很低，你们走在大街上随时都能开早餐店卖早品的，只要有耐心、起得早，馒头包子都能做出来。可以说，巴比食品面临的同质化产品比较多。
目前，巴比食品收入主要依赖以上海为中心的华东地区，截至上半年，华东地区占公司营收比例为88.34%。在人口密度、经济发展程度上，华东地区拥有广阔的消费市场。
不过，在疫情反复背景下，巴比食品的大量加盟门店也受到了冲击。今年第二季度，该公司加盟业务收入同比下降15.51%。
我们关注到，在今年第二季度，巴比食品的团餐业务同比增长超148%，原因是承接了通过承接政府保供订单等。
市场对此持有两种观点。乐观方认为，团餐市场处于快速增长的风口期，2021年中国团餐市场规模为1.77万亿元，2023年或将突破2万亿元关口。而且，中国百强团餐市占率比较低，2020年时不到7%，有很大提升空间。
谨慎方认为，团餐行业发展的困境包括菜品口味不一，营养和健康难以保障。而且，今年上半年是因为疫情因素才使得巴比食品团餐业务快速增长，后续能否保持也有不确定性。
从经营看，巴比食品所处的赛道很大，但具体经营范围没有很足的吸引力，这或许是市场迟迟不愿意买账的一个因素。
巴比食品的质地又如何呢？
从股东回报看，2020年至2021年，该公司分别分红0.3968亿元和0.6448亿元，分红金额占净利润比例在20%-23%之间，不多也不少。
从业绩看，2019年至2022年上半年，巴比食品的归属净利润分别为1.547亿、1.755亿、3.139亿、1.179亿，分别同比增长7.93%、13.41%、78.92%、-44.18%。
今年上半年，净利润下降的主要原因是间接持有东鹏饮料产生的公允价值变动收益减少。用一句通俗的话解释：东鹏饮料股价下跌，投资收益减少。
盈利方面，今年上半年，巴比食品的毛利率为28.52%，同比提升3.74个百分点，主要系原材料价格较去年大幅回落、疫情期间部分产品提价所致。不过，2019年以来，巴比食品的毛利率整体是处于下行阶段。
财务风险方面，2022年上半年，巴比食品资产负债率约为24.11%，总负债为6.248亿元，其中流动负债为5.038亿元，同期账面资金为10.08亿，偿债压力很小。
综合看，巴比食品是一家财务风险偏低的食品企业，若想在资本市场走得更远，该公司当前需要改善业绩、提高盈利能力。
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