“驱蚊第一股”润本股份：7成收入依赖线上，同业竞争疑虑难消 IPO速递

日前，润本生物技术股份有限公司（以下简称“润本股份”）披露招股书，拟在上交所主板上市，计划募资超9亿元，其中近4成资金用于渠道建设与品牌推广项目。钛媒体App注意到，公司销售对电商平台的依赖性较强，线上渠道对公司销售收入贡献度超过7成。

从股权结构来看，润本股份大股东多为直系亲属关系；从增资情况来看，公司对实控人及亲属和员工区别对待，一个月内三次增资定价相差5倍。此外，实控人亲属控制的企业与润本股份还存在不同程度的业务交叉，尽管润本股份已在招股书中否认了同业竞争问题，但仍遭到证监会的问询。

7成收入依赖电商，推广费用居高不下

润本股份前身为广州润峰婴儿用品有限公司（简称“广州润峰”），成立于2013年12月30日，创始人为赵贵钦、鲍松娟夫妇。2020年11月6日，广州润峰将公司整体变更为股份有限公司，即现在的“润本股份”。

公司主要从事驱蚊类、个人护理类产品的研发、生产和销售。报告期内，公司主营业务收入分别为27,847.64万元、44,265.70万元、58,191.00万元，2020年度和2021年度增长率分别为58.96%和31.46%。其中，公司驱蚊系列产品销售收入金额分别为11,385.41万元、16,913.20万元和22,774.64万元，占主营业务收入的比例分别为40.88%、38.21%和39.14%，是公司的主要品类之一。

公司主营业务收入构成，来源：招股书

公司销售渠道以互联网平台销售为主，主要通过与天猫、京东、抖音、唯品会、拼多多等大型电商平台合作，采用线上直销、线上平台经销、线上平台代销等互联网销售模式。

2019-2021年，线上渠道对销售收入的直接贡献度分别为74.77%、78.73%和77.72%。其中，天猫和京东是公司的主要销售平台。报告期内，公司通过天猫和京东实现销售收入分别为19,430.86万元、32,061.56万元和36,567.42万元，占主营业务收入的比例分别为69.78%、72.43%和62.84%。

凭借线上销售的优异表现，润本股份的产品在天猫、京东、抖音等平台保持较高的市场占有率。报告期内，“润本”品牌在天猫平台的蚊香液销售额占比分别达到17.14%、16.42%、18.32%，连续三年排名第一。

然而，过度依赖电商渠道，也导致润本股份的推广费用居高不下。

据招股书披露，公司的推广费主要以线上推广为主，主要为在天猫、京东等电商平台内支付的流量推广费用、平台佣金以及技术服务费用等，包括天猫平台的直通车、品销宝、佣金和京东平台的京准通等。

近年来，公司推广费整体呈上升趋势。报告期各期，推广费分别为0.41亿元、0.77亿元、1.08亿元，2020年和2021年年度增长率分别为87.80%、40.26%，占营业收入的比例分别为14.56%、17.42%、18.54%，在销售费用中占比高达53.17%、81.08%、80.26%。

一个月内3次增资，定价相差5倍

2022年8月5日，润本股份收到了证监会就公司首次公开发行股票的反馈意见。

证监会要求说明2019年12月，广州润峰一个月内连续发生三次增资的背景及原因，定价差异的原因，是否对实控人低价增资进行了股份支付的处理。

招股书显示，2019年12月2日，广州润峰股东会作出决议，同意增加公司注册资本至5,880.00万元，新增注册资本由卓凡投控认购3,510.00万元，卓凡承光认购420.00万元，赵贵钦认购712.00万元，鲍松娟认购178.00万元，鲍新专认购60.00万元，增资价格均为1元/注册资本。

2019年12月12日，广州润峰股东会作出决议，同意公司注册资本由5,880.00万元增加至5,907.00万元，新增注册资本由卓凡投控认购，其他股东放弃新增注册资本的优先认购权，增资价格为1元/注册资本。

2019年12月23日，广州润峰股东会作出决议，同意公司注册资本由5,907.00万元增加至6,000.00万元，新增的注册资本93.00万元由卓凡合晟以620.31万元认购，增资价格为6.67元/注册资本。

据了解，卓凡投控为实际控制人赵贵钦、鲍松娟的持股平台，二人分别持有卓凡投控80%和20%的股份；卓凡承光是实际控制人近亲属的持股平台；卓凡合晟为公司的员工持股平台。

也就是说，三次增资对象中，前两次为实控人及其近亲属，第三次为员工。只不过短短一个月内，增资价格从1元/注册资本变成6.67元/注册资本，如此区别对待实在明显。

实控人涉嫌同业竞争

通过梳理润本股份的股权关系不难发现，当初的“夫妻店”，如今已彻底蜕变为一家“家族企业”。

截至招股书签署日，卓凡投控持有润本股份52.45%的股份，为润本股份控股股东；卓凡承光持股6.23%；卓凡合晟持有公司1.38%的股份。实际控制人赵贵钦与鲍松娟直接或间接控制公司85.38%股份，两人分别在公司担任董事长兼总经理和董事兼副总经理。

发行人股东情况，来源：招股书

除了实控人赵贵钦与鲍松娟为夫妻关系外，赵汉秋为赵贵钦之父，持有公司1.33%的股份；鲍新专为鲍松娟之兄，持股0.89%。此外，卓凡承光作为实控人近亲属持股平台，由4名股东合伙持有，分别为林子伟、赵佳穗、赵佳莹、赵贵钦。其中，林子伟为鲍松娟之子，赵佳莹为赵贵钦之女。

值得注意的是，实控人家族中，有多位亲属经营着与润本股份相似的业务。

招股书显示，实控人弟弟赵贵宣及其配偶黄美卿夫妇共同控制的广州润妍生物科技有限公司、广州市卡森贸易有限公司、广州贝诺生物科技有限公司，主营业务涉及母婴日用品、化妆品以及驱蚊类产品的批发与销售；实控人弟弟赵贵波及其配偶共同控制的广州市贝润婴幼儿用品有限公司、实控人妹妹赵少燕及其配偶共同控制的广州贝维婴童用品有限公司，两家公司主营业务都包含驱蚊类产品和母婴日用品的批发与销售。

关于与亲属公司的业务交叉问题，润本股份在招股书中表示：公司实际控制人近亲属控制的上述企业现有业务规模较小或无实际经营，上述关联方与发行人在资产、人员、业务、技术、财务等方面保持独立，不构成同业竞争。

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