浙商证券：美联储或坚持相机抉择 中期未必降息 年内应把握两大方向(2)
美债方面，能源压力缓解前收益率可能保持宽幅震荡，此后预计将逐步回落。能源压力缓解前，通胀和紧缩预期的不确定性可能使得美债利率保持在2.5%-3%之间宽幅震荡;展望年底，美联储紧缩预期将逐步趋缓、经济数据预计仍将进一步恶化，在此背景下美债利率预计将逐步回落至2.5%区间;10年期2年期美债收益率可能在下半年持续倒挂。2.5%作为中性利率水平，在通胀水平进一步回落前10年期利率趋势性下破2.5%的难度较大。
美股方面，预计将在Q3完成筑底，Q4逐步反弹。伴随短期美股二季报业绩逐步公布并下修全年增长预期，紧缩预期导致的估值压力和衰退预期导致的盈利下修将进入尾声。紧缩力度边际趋缓带动利率水平回落将对美股形成提振，从风格上看该行认为纳斯达克仍将有优于道指的表现。
美元方面，近期欧债压力驱动美元大幅反弹符合该行前期判断，未来欧洲情况演变仍是关键变量。如果欧债压力逐步缓解，则中性场景下美元指数预计将逐步拐头向下，年末可能回至100附近;如果欧洲出现主权债务危机，则美元走势可能转头向上继续挑战110。该行曾在前期报告中多次指出，俄乌冲突背景下，能源供给紧张将使得欧洲面临经济增长和债务风险的双重压力，欧央行7月给出的TPI工具受制于通胀约束并未很好打消市场对于债务压力的忧虑。
风险提示：欧洲主权债务压力超预期;美国通胀超预期恶化。
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