年轻人不炒股，富途还赚钱吗？

8月30日，跨境互联网券商富途控股（下称“富途”）发布2022年第二季度财报。报告期内，富途总收入17.47亿港元，同比增长10.8%。净利润6.42亿港元，同比增长20.2%。今年一季度，富途的收入和净利润都出现了同比下降，二季度重回增长，似乎有回暖迹象。但从增速来看，2021年一季度以后，整体呈现下降趋势，曾经的高速增长已不可能重现。

截至发稿前，富途股价报收45.89美元/股，距离去年年初最高点的204.25美元已跌去近77%。最新总市值67.45亿美元，与高峰期将近300亿美元相比，可谓“膝斩”。

作为国内头部跨境互联网券商，富途和老虎都是借互联网行业的东风而起，传统券商的高门槛被踏平，用户想炒股，不再需要去线下经历复杂的开户流程，炒股这件事变得便利起来。而且，这两家互联网券商以及其他中小券商的创始人大多都有腾讯、网易、阿里等头部互联网公司的从业背景。

直击传统券商的缺陷，又赶上了中概股热闹非凡的时期，富途频频捞金。在港美股疯狂打新的2020年，富途的全年净利润同比增长699.9%。

富途和中概股以及互联网行业可谓是唇齿相依。近一段时间，中概股股价降温，IPO减少，互联网行业裁员、收缩等消息纷至沓来。曾经狂炒狂赚的年轻人们也逐渐趋于保守，和企业一样，先捂紧钱包，再看市场。作为财富产生和交易的“中间商”，富途的三位数增长神话成为往事。我们试图从数据中窥见，富途的“坦途”，该去向何方？

互联网趋稳，富途还有钱赚吗？

2020年，受全球疫情影响，不能出门的年轻人开始疯狂炒股。2020全年，富途净增约32万付费客户，客户日均收益交易（DARTs）为46.2万笔，同比增长340%。这一年，股市也很热闹，IPO的IPO，赚钱的赚钱，拼多多就是在这一年股价翻了3.7倍。当然，提供炒股服务的“中间商”富途，这一年身价也翻了3倍多，总市值达62亿美元。

股民在赚股市的钱，富途在赚股民和企业的钱。按季度来看，富途的暴富神话在2021年一季度达到巅峰，其总收入、净利润、总交易量、客户日均收益交易都达到了近年来的峰值。财报中解释，该季度富途利息收入（保证金融资利息、银行存款利息以及IPO融资产生的利息收入）同比大涨355.8%，原因之一便是香港IPO市场活跃带来的新股融资利息收入上升。

2021年一季度之后，情况发生变化。

2021年二季度到2022年二季度，富途的每季度收入降到20亿港元以下，且增速较慢。2022年第二季度，富途收入17.47亿港元，同比增长仅有10.8%。回想去年同期，其收入15.78亿港元，同比增长高达129.3%。净利润的波动也和收入相似，2022年第二季度，富途净利润为6.42亿港元，同比增长20.2%。

制图 / 深燃

但是，从增速来看，富途的收入和净利润有不同的表现。2020年下半年至2021年第一季度，富途的收入增速一直呈上扬趋势，但在2021年一季度之后大幅走低，甚至在今年一季度收入出现同比下降。最新财务数据中，2022年二季度收入同比增长10.8%，虽然恢复了增长，但和高峰期的增速相比，仍相去甚远。

净利润方面的增速则是一路下滑。2020年三季度，富途净利润暴涨18倍，2021年二季度增速下滑至125.8%，此后便一直没有回到三位数。

监管趋严，中概股情绪不稳，冲击IPO的公司也没那么多了，2021年下半年以及2022年一季度，富途的净利润也出现了同比下降。和收入表现一样的是，在最新的2022年二季度数据中，富途的净利润回到了小幅增长状态。

制图 / 深燃

制图 / 深燃

可见，2021年一季度是一个重要节点。疫情让实体经济迈入深水区，但同时又让在线办公、在线教育、互联网券商走上风口。炒股人躺赚，富途这样的券商笑了，中概股斗志昂扬。但是，当流量逐渐触顶，红利与热流逐渐消退，监管同时强力进入，多方面原因让风口上的富途来到了冷静期。

同样能证明这一点的，是富途拥有的客户总资产，以及交易的活跃度。

2022年二季度，富途总交易量为1.3万亿港元，同比增长仅2.4%。事实上，从2021年一季度之后，富途的季度总交易量就一直保持在1.2万亿-1.4万亿港元之间。对比2020年下半年到2021年一季度，这一数据始终在大幅攀升，2021年一季度总交易量达2.2万亿港元。

客户总资产的变化不及总交易量一样大起大落，但近几个季度来看，增长微乎其微。交易量逐渐减少，并连续5个季度停留在一个稳定的区间，炒股人冷静了，市场冷静了，富途也不得不冷静了。

制图 / 深燃

整体来看，富途始终在赚钱，只是最近一年多赚得没那么猛，也没那么快。我们可以从富途的收入构成中看到可能的原因。

制图 / 深燃

富途的收入分为经纪佣金及手续费、利息收入和其他收入三项，其中前两项都和富途的客户息息相关，前者是在交易时向客户收取，后者是通过客户放在富途的资金中获取。其他收入则是赚企业的钱，包括财富管理和企业服务收入。炒股的人少了，上市的企业少了，富途赚钱也没以前那么容易了。

富途，还能留住炒股人吗？

2012年，富途证券在香港成立。2019年，富途证券母公司富途控股登陆纳斯达克，成为2019年互联网券商海外上市的金融科技第一股，腾讯是其最大的机构股东。

富途曾在招股书中给自己的客户群画了像。平均年龄34岁，收入普遍较高，约45.2%的客户从事互联网、信息技术或金融服务行业。

而且，富途的客户忠诚度比较高。很长一段时间以来，富途的客户留存率都保持在98%左右，最新财报中说，2022年第二季度，这一数据近99%。从这一点看来，富途的客户粘性极高。

但是，不退出，不流失，不代表一直有交易，足够活跃的客户才真正为公司贡献收入。

上文提到，近5个季度以来，富途的总交易量趋稳，客户总资产也相对停滞。这代表着客户交易谨慎，同时也不太敢投钱了。

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