中信建投：汽车板块行情向上动能，已由预期修复转变为景气向上

智通财经APP获悉，中信建投发布研究报告称，汽车板块行情向上动能已由前期预期修复转变为景气向上及结构成长驱动。整车板块看好车型周期+结构升级推动下的销量及盈利向上弹性，重点推荐长安汽车(000625.SZ)、比亚迪(002594.SZ)、长城汽车(601633.SH);汽车零部件板块看好盈利修复、需求弹性及成长趋势三条主线，重点关注高景气及认知差的零部件细分行业，推荐文灿股份(603348.SH)、爱柯迪(600933.SH)、继峰股份(603997.SH)、三花智控(002050.SZ)、拓普集团(601689.SH)、中国汽研(601965.SH)。

中信建投主要观点如下：

行情复盘：供需两端边际改善超预期，板块表现强势

22Q2汽车板块(中信)绝对收益24.91%，相对收益19.81%，显著跑赢大盘。其中，乘用车板块表现强势，相对收益高达38.29%，零部件相对收益10.92%。基本面维度：1)成本端企稳，原材料高位回落;2)供给端边际改善超预期，复工复产稳步推进;3)需求端购置税减免刺激政策超预期，板块情绪乐观。

经营情况：二季度行业不同程度承压，改善拐点确定

1)销量分析：销量同比下滑，外部因素影响供需

22Q2：批发472.7万辆，同比-1.6%，环比-13.0%;零售434.1万辆，同比-9.9%，环比-6.7%;上险数421.7万辆，同比-14.8%，环比-12.6%;渠道库存-7.3万台。总体来看，受疫情及缺芯影响供需两端承压。

2)整车板块：总量短期扰动，自主结构优化持续验证

22Q2板块营收同比-1.5%，环比-13.1%;扣非净利同比-24.4%;毛利率为14.6%，同比+1.28pct，环比+1.26pct。头部自主销量同比增长，产品结构在供给受限情况下显著优化，终端商务政策良好，毛利率同比提升(长安同比+5.48pct、长城同比+2.41pct、比亚迪同比+1.49pct)。

3)零部件板块：盈利韧性凸显，成本端有望持续改善

22Q2板块营收同比-2.8%，环比-8.2%;扣非净利同比-64.0%，环比-13.0%，依旧承压。22Q2实现毛利率16.3%，同环比-2.59/-0.37pct，实现净利率6.0%，同环比-1.63/+0.09pct，小幅改善。Q2原材料价格均有较大幅度下降，其中铝、钢、玻璃下降幅度较大，利好未来盈利空间。

持仓情况：22Q2板块亮眼，重仓比例达历史高位

22Q2汽车板块总市值提升至2212.4亿元，占比2.2%，环比Q1提升1.3pct。22Q2乘用车/零部件子板块基金持仓比例分别为0.96%/1.06%，环比22Q1提升0.55/0.62pct。重仓股中汽车行业占比重回近六年高位峰值。重仓股总市值为1256亿元，占比为3.55%，环比+1.34pct，同比+1.25pct，占比大幅提升，汽车板块龙头配置意愿较强。

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