暴跌的理想，到了被市场清算的时刻？
蔚小理的新能源车故事，投资者又双叒不爱听了。
今年三季度开始，蔚小理美股、港股的股价一泻千里，三家都几乎都达到了“腰斩”成就——理想三个月以来大跌50%，小鹏大跌69%，蔚来大跌38%。
时间来到了国庆节末尾，在9月30日发布新品，并且整个9月份新能源车交付量排名老二的理想，却收到了今年首次单日大跌15%的节后礼物。
各大论坛众说纷纭：
（理想股价 图源：同花顺财经）
有人说是2023年上海不给增程车上绿牌，痛失上海订单，但该消息去年2月份发布，理应消化完了；
有人说是理想换代降价，欺骗消费者市场不买单，但反观特斯拉，这样的操作更为频繁，但估值仍然扶摇直上，毫发无损。
也有人说，理想目前主打的增程路线寿命不长。关于增程技术路线，几位大佬都为这个问题打过口水仗，但大家的共识是，纯电是未来趋势。
但纵观理想的产品矩阵，理想也是在两条腿走路——先用增程填补过渡期，同时明年推出纯电车型，产品思路也较为清晰。
那么，理想如此暴跌真正原因究竟是什么？面对增程和纯电，理想的两条腿要怎么走？
蔚小理节节败退
在经历了5-6月短暂地“喘息”窗口期后，下半年开始，蔚小理股价齐刷刷地加速滑坡。
命运变得出奇相似。
首先是一记“大环境的重锤”，三家遭遇了作为成长股必须面临的成长阵痛——美联储加息。
今年3月17日美联储开始缓慢加息，第一次上调25个基点，第二次5月5日上调50个基点。而到了下半年美联储加息的节奏明显加快，从两个月加一次到一个月加一次，且上调基点也倍数增加——6月、7月、9月三个月，连续上调基准利率75个基点。
加息的结果是，以新能源概念为首的成长股，首当其冲成了被抛弃的对象。新能源指数自三季度开始，绷不住了。
（新能源指数情况 图源：同花顺财经）
其次，7月份以来，新能源车战场不再是“三方割据”，而是“八方混战”。行业格局生变，三家腹背受敌。
先是车场老手来势汹汹：
广汽埃安月销量已经持续突破2万辆，广汽集团总经理冯兴亚在日前财报沟通会上透露，力争今年10月埃安第二条生产线投入运行，挑战年销30万辆目标。
吉利旗下极氪汽车今年8月交付7166辆极氪001，环比增长42.7%。极氪智能科技CEO安聪慧表示：“极氪全年7万辆的销售目标目前并未改变。”
东风岚图、上汽智己近几个月销量也在快速增长，长安联手华为和宁德时代打造的阿维塔也即将进入市场。
老厂商们凭借着常年积累的客户、品牌影响力，再加上较为成熟的生产体系和对供应商的把握权，搅局成功。
再是车场新手从小道突袭：
哪吒和零跑专攻蔚小理还未下沉到的低端市场，抢到了非一线城市的大把订单——据哪吒汽车副总裁周江表示，现在的用户中，成都、杭州、武汉等新一线城市城市占比最高，约31%。
价格让大多数青年承受得起——哪吒的热销车型哪吒V，起售价5.99万，定位小型SUV；零跑的精品小车T03，顶配8万元不到。
新老势力前后夹击，投资者们难免质疑蔚小理的成长空间。
而连续三个月的销量下滑，除了竞争激烈，还有这三家都面临着产品青黄不接的尴尬时期：
蔚来的老款886还在挑大梁——ES6还是销冠，新款ET7自4月份交付，成绩并不理想；新车ES7是早产儿，正在艰难爬坡。
理想一款走天下的“理想ONE”即将在10月份停产，今年第三季度开始交付的L9也在产能爬坡期间。
小鹏也是在第三季度准备用G9续上P7生命线，但订单却不给力，其新品销量占比几乎可以忽略不计。
蔚小理有着身为成长股的无奈，有着新老势力的夹击，同时，也有产品青黄不接即新产品冲劲不足的心酸。
整个三季度，蔚小理在历劫。
理想伤到了基本盘
10月7日，理想今年首次一天大跌15%，并且近两个月以来，股价腰斩。
不少声音是，根据《上海市鼓励购买和使用新能源汽车实施办法》政策，明年上海不给混动电车上绿牌了，理想将要失去四分之一的市场——但这个消息去年2月份就发布了，到现在早已被市场消化。
还有部分的声音是，理想换代降价，割韭菜的行为让消费市场骂声不断，资本市场好看不到哪去。
但事实上，参考特斯拉，其自进入中国以来，割韭菜的行为只多不少：
国产Model 3标准续航升级版从2019年10月到2020年10月，直降近11万元，其中甚至在三个月内连降两次。
特别是，在ModelY（2021年1月交付）和Model3的交替期间，Model 3标准续航升级版价格降到了23.59万元。但2020年以来，特斯拉的估值并不受影响，并且基本盘也十分稳定，销售毛利率直线上升，甚至高达29%。
（特斯拉市值 图源：百度股市通）
为啥偏偏理想却经受不住降价+换代的冲击？
区别就在于市场定位。
Model 3专攻轿车市场，新来者Model Y主打的是SUV这一增量市场——市场盘子变大了，降价或许会永久失去一部分已有Model 3的用户，但又会有新车型Model Y的追随者进来，整体市场大概率只增不减，这是增量市场的好处；
而理想的新品L系列进入的是理想ONE打下来的存量市场，并且新老产品在“打架”：
根据路咖汽车采访，北京一家理想汽车展厅销售顾问曾透露，面对L9和理想ONE两个不同档次的车型，有将近40%原本要买理想ONE的消费者，更换了自己的目标车型。
理想在中期财报电话会上也指出，“L9实车进店后，很多用户试驾 L9 后把原有 ONE 的订单转为 L9，尤其是预算特别充裕的用户，这也是我们加大ONE促销的原因。”
而当新品稍有瑕疵，不能有力补位时，“割韭菜”行为，就侵害到了理想的基本盘。
一边是，试驾车空气悬架出现问题，车辆左前轮陷入车身当中，无法正常运行，而该悬架正是理想主推的亮点之一，此次“亮点或成致命点”的安全事故劝退多数极客和理想老粉；
另一边，华为问界“趁火打劫”，吃下了不少理想换代期丢失的市场——在8月份，华为问界销量远超理想。
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