直击调研 华润三九(000999.SZ)：并购昆药构成重大资产重组 目前项目进展顺利

智通财经APP获悉，10月20日，华润三九(000999.SZ)接受调研时指出，配方颗粒业务今年上半年一直处于国标切换期，预计年底大部分切换工作有望完成。目前，公司选择几个省份进行饮片业务试点。此外，公司研发投入中涵盖创新药研发。研发立项以及选择的治疗领域会考虑处方药和CHC业务的协同。关于OTC产品提价考量，华润三九称，产品在考虑消费者接受程度的情况下有一定的提价空间以覆盖成本上涨的影响。昆药并表节奏上，华润三九表示，并购昆药构成了华润三九的重大资产重组，目前项目进展顺利，但仍需要一些时间。展望未来，华润三九会坚持内涵增长为主，外延为辅的方式，持续推动业务增长。

感冒药目前全国大部分地区销售不太受影响

华润三九指出，CHC业务中感冒品类受到四类药限售影响比较大的主要在二季度，随着第九版疫情防控方案出台，疫情防控四类药销售管理有所放松，感冒药的销售开始逐月改善，目前全国大部分地区销售不太受影响。关于OTC产品提价考量，华润三九称，产品在考虑消费者接受程度的情况下有一定的提价空间以覆盖成本上涨的影响。

从CHC品类结构来看，排在前列的品类/产品包括感冒、皮肤、胃肠、澳诺、小儿感冒药、血塞通软胶囊等。从内部管理来看，公司成立了CHC事业群，下设OTC事业部、专业品牌事业部、大健康事业部和康复慢病事业部，分别捕捉家庭常备用药、消费升级、预防保健和康复慢病市场。其中OTC事业部和专业品牌事业部的规模相对比较大。

谈及CHC业务未来增长点，华润三九称，公司在十三五后期重新梳理了业务体系，确定了CHC业务为核心业务，两个处方药业务为发展业务，赋能核心业务协同发展的框架。同时确定了华润三九打造创新+品牌双轮驱动的企业，并制定了数字化战略。

配方颗粒业务预计年底大部分切换工作有望完成

调研中谈及，配方颗粒国标出台也是希望业务更加标准化，第一批国标品种不到200个，为满足临床需求，目前主要是国标+省标混合销售。

具体来看，配方颗粒业务今年上半年一直处于国标切换期，预计年底大部分切换工作有望完成。切换过程中今年上半年配方颗粒业务销售受到一定影响，公司已在年初的商业计划中有所预期，今年希望配方颗粒业务实现平稳过渡，国药事业部营收实现正增长。目前来看，配方颗粒业务切换过程中，各省执行进度有所不同。随着各省备案进度的推进，业务在逐季改善。

关于进入饮片业务的考量，华润三九称，近几年，一是国家鼓励中医药发展，二是饮片行业管理越来越严格，出现了介入饮片市场比较好的时机，因此公司目前选择几个省份进行饮片业务试点。此外，公司研发投入中涵盖创新药研发。研发立项以及选择的治疗领域会考虑处方药和CHC业务的协同。

并购昆药重大资产重组进展顺利但仍需要时间

昆药并表节奏上，华润三九表示，并购昆药构成了华润三九的重大资产重组，需要经过一系列审批，目前项目进展顺利，但仍需要一些时间。希望年底前能完成。未来从昆药战略层面来看，昆药将聚焦在两大核心业务：1、基于老龄化趋势不断显现，银发健康浪潮涌现，康复慢病领域将形成长期发展赛道。昆药将聚焦三七领域和康慢产品，争做慢病管理领导者。2、昆药精品国药业务未来也有很好的发力点，昆中药1381是有悠久历史的传统中药品牌，是最久中药的吉尼斯记录保持者。未来也将助力把”昆中药1381”打造成为精品国药品牌，也有助于三九补充传统品牌。

值得注意的是，昆药集团三七产品和三九现有的业务有一定重叠，医药流通业务和华润医药集团的医药商业有一定重叠，因此在此次上市公司收购的过程中华润集团、华润医药集团、华润三九分别出具了解决同业竞争问题的承诺函，计划在5年内解决同业竞争的问题，未来将结合市场环境、各方诉求，形成具体的方案。

据了解，华润三九公告并购昆药重大资产重组事项后，业内认可度相对较高。未来几年公司也会紧紧抓住行业变化带来的整合时机，加快BD和外延并购进程。

展望明年之后的增长点，华润三九表示，行业集中度提升的趋势在不同领域均有发生，医药行业中感受较为清晰的是医药连锁行业，但同时医药工业领域的集中度也提高的比较快。未来公司会坚持内涵增长为主，外延为辅的方式，持续推动业务增长。

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