透过微盟半年报：看国内电商SaaS长跑赛事“分水岭”

文 | 港股研究社

距离有赞发布最新财报过去五天，8月16日港股盘后，微盟也交出了今年上半年的答卷。

就上半年财报数据而言，营收与净利呈相反走势，营收相比去年同期实现新突破；但在净利方面，报告期内依旧是亏损状态。

次日，二级市场上也根据这份财报做出了自己的回应，微盟股价呈现出上涨的趋势，一度涨幅达到7.43%。

不久前，微盟发布了独立站产品ShopExpress，标志着正式进入跨境电商服务这个领域。这份成绩单，也可以说也是微盟对“大客化、生态化、国际化”三大战略的实际反馈。

营收开启增长新曲线

报告期内，微盟实现营收13.83亿元，同比增长44.5%，超出市场以及投资机构给出的25%预期。

反馈在毛利层面，报告期内，微盟毛利达到7.66亿元，同比增长81.8%。能够发现的是，本财季毛利率相比去年有明显上升，整体经调整毛利率由49.0%提升至55.4%。

与毛利不同的是，报告期内，相比去年同期盈利0.52亿元，微盟经调整净亏损达到了1.19亿元，同比下滑327.2%，尽管上半年依旧处在亏损期内，但环比2020年下半年已经实现”回暖”。

不过，微盟的费用、成本或也是造成净利亏损的因素之一，目前，微盟仍处在亏损之中，但对此并没有“节流”措施，费用反而处在大幅增长阶段。

报告期内，来自营销费用的数额已经达到了8.16亿元，同比实现110.97%，这也是由于去年微盟完成扩张销售团队，导致的费用上升，同时也表明微盟还在采取打广告以及宣传的方式，增加自己的品牌曝光度、知名度，但这对微盟的费用管控却提出了更高的要求。

目前，微盟的业务板块主要分为两大类，数字商业和数字媒介。其中，数字商业包含订阅解决方案和商家解决方案；数字媒介则是为商家提供效果承诺的广告服务。

截止6月底，来自数字商业收入达到9.59亿元，同比增长107.6%；数字媒介的营收为4.24亿元，同比下滑14.4%。不过，从此前瑞信、花旗给出的预测，微盟数字媒介的营收同比实现15%的下滑，这也迫使大行仅维持微盟“买入”的评级。

不久前，腾讯与阿里的互相开放生态的消息，令市场炸开了锅，无数关于“第三方SaaS服务商是否获益”的讨论展开。二级市场上，微盟、有赞却开启“暴跌模式”。截至7月22日收盘，微盟股价收报11.54港元，市值296亿港元，较高点33.5港元，半年缩水达到65%，市值下滑超560亿港元。

事实上，今年3月18日，就有媒体传出，阿里将计划在微信上开通淘宝特价版小程序，并开通微信支付。当时就有市场评论称，淘宝接入小程序或将对微盟、有赞等依赖于微信生态的SaaS软件服务商带来不确定性。

快手、抖音等电商直播平台已经逐渐建立电商生态闭环，对第三方服务需求降低。有赞就是在失去大客户快手之后，整体数据加速了下滑趋势，这也给微盟带来了间接性风险。

精准营销是长坡厚雪？

微盟产生收入的板块主要来源于三方面，订阅解决方案、商家服务方案以及数字媒介。

目前，微盟将自己标榜SaaS软件服务商，但核心业务订阅解决方案的营收占比截止2020年已经下滑至31.61%，而微盟其他近7成收入来自于精准营销服务，从营收结构来看更像是一家营销公司。

这对于微盟来讲实际上，存在一定的好处。能够把握住客户以及用户感兴趣的产品或需求，提升自己的工作效率，例如客户是做减肥行业，精准营销只需要找到有减肥需求或减肥人士所在的区域，对这一部分的人群进行引导和成交就可以达到营销传播的需求。

报告期内，除去订阅解决方案的营收，来自精准营收服务的收入达到8.38亿元，在商家解决方案中，精准投放毛收入为56.4亿元，同比增长38.6%。

这也受益于付费商户及ARPU增长，报告期内，数字商业板块，SaaS付费商户达101867名，同比增长15.2%，ARPU达到5395元，同比提升56.5%，高于同期的中国有赞以及金蝶科技。

值得注意的是，智慧经营板块也获得不错的业绩增长，智慧零售收入达到1.83亿元，实现298.3%的大幅度增长，品牌商户的ARPU达到23.2万元，高出此前预测的10-20万元，这也意味微盟的订单金额有所提升，用户对微盟SaaS产品价格接受意愿较强。

另外，客户流失率是SaaS的关键指标，尤其对有一定规模的企业而言，这也是维持业务增长以及ARPU的关键，市场较为关注的智慧零售客户流失率不到10%。

不过，从近些年，微盟的付费商家流失率来看，处在一个很高的水平，2018-2020年，微盟付费商家流失率分别为26.8%、22.2%和26.1%。尤其是今年初，微盟提高了SaaS产品各种套餐版本的价格，有分析称，后续流失率或将进一步上升。

另一家SaaS服务商有赞也是如此，仅在2018—2020年期间，有赞的客户流失率就已经达到了52.5%、53.1%、54.8%，整体呈现出上涨的趋势，这或许也是导致有赞近些年来营收下滑的关键。

对于微盟来讲，付费用户流失率居高不下并不是一件好事，目前，微盟的客户以小商家居多，这类客户数字化意愿不强，付费意愿也就较低。此外，SaaS系统成本过高、操作难度大，也成了向中小商家普及的“拦路虎”。

特别是，智慧数字经营在支付宝和微信支付的推波助澜下迎来全面大爆发，有专业人士认为，智慧数字经营行业的爆发或将对有赞、微盟等传统小程序行业带来全面冲击。尽管微盟已经在做智慧数字化经营上有所动作，但效果却是不及预期。

ShopExpress是不是超车最优解？

事实上，除了布局国内市场之外，微盟还将目光放在了国际市场。

作为互联网企业，出海早已不是什么新鲜事。

腾讯、字节、网易、阿里、百度这些国内互联网玩家，早已在出海的道路上留下了自己的足迹，字节旗下的Tik Tok已经在北美、欧洲等市场打开了局面；背靠阿里的Lazada一度成为东南亚最大电商平台。

如今，跨境电商的兴起，让国内专注于电商服务玩家看到了新曙光。

据《“双11”电商行业数据报告（2020）》披露，2020年，我国有超57万跨境电商企业。受疫情影响，2020年仅前十个月就新增超9.5万家跨境企业，较2019年同比暴涨79.22%。

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