雪球直播节｜张佳男：大风起兮云飞扬，大金融转折在即？
自7月19日起至8月13日，为期一个月的2021雪球直播节年度盛典活动重磅上线，此次直播节百位影响力的顶尖投资机构专家、财经行业意见领袖以及雪球站内人气用户将跟投资者分享未来十年的投资机会。
以下内容选自2021雪球直播节：
时间：8月10日 19:00-20:00
主题：大风起兮云飞扬，大金融转折在即？
嘉宾：问鼎资本-张佳男 雪球人气用户
嘉宾：今天的主题叫做“大风起兮云飞扬，大金融转折在即”有三个内容，第一个内容就是目前市场上从机构到各行业严重内卷，第二个问题就是低估值板块的集体反弹背后蕴含的逻辑，分化还将持续，第三个问题聊一聊这一次银行大幅度的回撤，给我带来了哪些改变。标题的内容叫“大风起兮云飞扬”很多人不理解为什么我要取这个名字。
在这里跟大家讲个故事，故事出自一部电影《嘘，让子弹飞一会儿》里面有一句台词，叫“大风起兮云飞扬，安得猛士兮守四方，麻匪任何时候都要剿，不剿不行，你们想想我吃着火锅唱着歌，突然一下麻匪就来了”，这是电影里核心的一段台词。但是最后还有一句话叫“没有麻匪的日子才是好日子”大家知道麻匪是谁吗？这麻匪就是俗称的三傻，可能是银行、保险、地产，被众人认为它是麻匪。没有麻匪的日子才是好日子。
可问题是，能不能没有麻匪？不可能，麻匪在社会当中始终存在，而且它一直存在，所以没有麻匪的日子也不是好日子，因为不可能没有麻匪。听懂的人就听得懂，听不懂的你语文课一定学得不好。
言归正传讲一讲第一个话题，从机构到行业内卷。其实整个机构的行业内卷发生在哪一年？发生在2019年，更早一点发生在2017年。2017年市场上发生了一波核心资产的上涨。当时所有的公募基金和市场舆论都指向了上证50的核心资产。之后核心资产的炒作和趋势逐渐的演化到了白酒。当时所有的公募基金，大家都认为白酒是赛道白酒是信仰。一直持续到2020年的三季度后，2020年的年末公募基金排名战的前三名是谁？前三名是农银汇理的基金。
也就是说在2020年，炒芯片的炒白酒的，都没有做到公募基金第一名第二名第三名的位置，谁做到了？是重仓新能源板块的农银汇理的三只基金逆袭到2020年公募基金的冠军。可有意思的事情是，当大家都知道有些赛道炒得太高，势必就有叛徒势必有人想走，比如说张坤，比如说谢治宇，比如说这些顶流的公募基金。走了之后他们去了哪儿？去了银行，我这里统称讲叫做去了大金融板块。
最近这段时间下跌，很多人跟我说你就是个大忽悠。你在银行的圈子里面水平最臭。先不说我臭不臭，机构疯抢银行股的观点是我说的，有些人的看不见，顶流基金都抢了银行，他非说我水平臭。可结果是顶流的基金经理在2020年的三季度之后，一直加仓银行股加到了2021年的一季度，后来发现新发的公募基金和大批量上任的公募基金的基金经理，全部将顶流公募基金卖出的高估值的赛道和个股全盘接下，接着炒接着做，妄想自己能够年轻有为。中国有句话叫“出名要趁早”
后来我就研究了一下最近半年，公募基金净值涨得特别优秀的这些公募基金的从业时间，记得是从业的时间，就是他了解什么叫股票什么叫证券。从业的时间平均是2.4年到3.5年，都是这批基金经理。老一批的基金经理由于回防重仓了大金融，结果导致收益率很差，还有不少老牌的重仓低估值大金融的基金经理，由于业绩表现不好被辞退了。
最近这段时间某教育基金在网上刷了屏，重仓全部是新能源，这个事情稀奇吗？其实不稀奇。早在2020年广发高端制造就把大批量的高端制造和制造型企业的股票全部卖出了，买了白酒。这已经成为了机构或者说成为了公募基金的乱象。为什么会出现这种情况？我认为这是严重的市场化内卷和投资人内卷。以前A股上的主要投资力量是散户，散户热衷于买股票，热衷于炒热点追热点。为什么现在的散户，多年前的影子出现在了机构身上？原因很简单，就是当初炒股票的那批人，只是把买股票的方式，换成了买公募基金甚至换成了买私募基金，他的底层逻辑和他们喜欢追热点、喜欢追泡沫是没有改变的。
这就造成了你发行一款公募基金，你想投资低估值，可买你基金的人不跟你讲道理，他发现别人家的基金涨得好，别的板块涨得好，你这个基金经理水平不行，还不如他，所以我要赎回。一赎回就导致公募基金只有被动卖出自己看好的股票，然后把钱给你，这个效果一传十十传百，结果就导致很多重仓大金融的基金份额急剧缩减，资产规模急剧缩减，人气急剧下降，所以这就出现了市场上的机构内卷。
所以不是说公募基金闭着眼睛炒赛道不讲武德，没有职业操守，而是这一批基金持有人，和上一批炒股票追热点的散户没什么区别，是一类人。这就引申出行业内卷，由于公募基金的基金经理有自己的投资体系，你把钱交给了他，他要按照自己的投资体系去行业里面选股票。可问题就在于，大多数人在投资的过程当中，对于投资标的的理解，对于长期投资的理解，他基本上没有理解只讲收益率。
就算有人把茅台从600块钱抱到了2600块钱，短短的时间翻了4倍。这些人仍然不知足。因为茅台到现在涨幅没有新能源强了，所以人家就会说你拿着茅台也是垃圾，你看看人家新能源涨得多好，你不行。所以整个市场大多数的参与者现在在做什么？在做踩浪头。就是2017年要让我的投资标的变成核心资产大赚一笔之后，2018年2019年切换到白酒，2020年的三季度精准切换到新能源科技，我要每一个热点都能赶上。
请问这种概率有没有？没有。这种事情能不能干？不能干。但是作为市场大多数的散户和基金持有人，他认为可以干，如果你干不了你水平不行。这就是我跟大家讲的第一个问题，就是从机构内卷演化成为行业内卷。但是这一系列的内卷背后，是这一届投资人严重缺乏教育。缺乏惨痛的下跌、惨痛的熊市的教育。就像我最近大幅度的回撤，2月18号以后我的回撤幅度高达40%，在上半年收益率达到了60%，结果这短短两个月的回撤就高达40%。
我身边有一批年轻的朋友，还有一批年轻的同学，人家可能买了某赛道的基金那是风光无限，人家脑子里就一个共识：你不行。我说你经历过熊市吗？不要跟我讲熊市，我一定是那个牛市里面赚钱最多的人，熊市来临的时候我一定是跑掉的那个人。人家也跟我讲投资。讲到这儿我想表达的内容是什么？我想表达的内容就是未来机构内卷和行业内卷仍将存在，仍将存在的背后就是假定未来某一个行业成为了风口，它有了赚钱效应，这个行业的内卷是由基金持有人和大多数的散户参与者，通过他的行为推动或者逼迫公募基金经理改变投资策略，然后由改变投资策略的公募基金经理，转向内卷的看好的具有财富效应的赛道，然后这个泡沫就一直吹。
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