宏观研究 | 欧元区经济继续强劲复苏，欧洲央行加息仍遥遥无期

理财鱼小提示：宏观研究 | 欧元区经济继续强劲复苏，欧洲央行加息仍遥遥无期

德尔塔变种病毒暂时未造成太大困扰，8月欧元区经济继续强劲复苏。

随着欧元区疫苗接种加速，地区经济逐步摆脱疫情封锁措施的影响，欧元区经济产出继续高速增长，8月PMI数据创下2006年以来第二快增速。

但与此同时，未来欧洲经济仍将面临一系列风险，德尔塔变种病毒肆虐、长期通胀低迷、供应链问题都是经济复苏道路上不得不直面的难题。因此尽管经济数据强劲，欧洲央行短期仍不会减码，而加息更是要等到数年之后。

PART1

欧元区8月PMI继续强劲扩张

欧元区经济已连续数月强劲扩张。8月23日公布的数据显示，欧元区8月制造业PMI初值为61.5，与预期持平，仅略低于前值62.8；8月服务业PMI初值为59.7，同样与预期持平，略低于前值59.8；8月综合PMI初值为59.5，亦与预期持平，略低于前值60.2。

需要注意的是，尽管欧元区综合PMI从7月份的15年高点60.2降至8月份的59.5，但仍创下2006年以来第二快的增长速度。数据还显示，尽管企业信心受到德尔塔病毒肆虐影响，但企业仍在不断提高产能以满足增长的需求，招聘人数仍为21年来最高。

总的来看，服务业的强劲表现主要受疫情解封影响。随着疫情限制措施解除，酒店业及旅游业正在快速恢复。得益于经济的进一步恢复，服务业的增长速度自疫情以来首次超过了制造业。

不过对比来看，尽管欧元区经济今年强劲反弹，但截至第二季度仍然比2019年底时缩水约3%，这与美国和中国已经突破疫情前高点有所不同。

PART2

未来仍面临一系列风险

尽管疫情限制措施的放松推动了经济复苏，但供应链问题、通胀加剧、德尔塔变种病毒仍是不可忽视的风险。

由于就业市场的增长，工资增长出现了一些上升趋势，这可能会导致通胀上升，特别是来自亚洲的供应延迟可能会在未来一段时间内持续存在。

“许多制造商仍受到原材料和零部件短缺以及供应延迟的制约，这些因素在未来数月可能仍将是阻碍因素。”

除了供应链和通胀问题，不断反复的疫情始终为经济复苏蒙上阴影。新冠疫苗的接种很大程度上减少了重症和死亡病例，但是传染性极强的德尔塔变异毒株的出现，令彻底战胜新冠病毒和完全恢复疫情前生活的希望破灭。新冠病毒可能不会在短期内消失，而是会像流感一样，成为导致人类疾病、甚至死亡的一种常见呼吸道疾病。

英格兰东英吉利大学(University of East Anglia)医学教授Paul Hunter表示，未来更有可能出现的情况是，像人类遭遇其他冠状病毒时那样达到一种平衡，在这种情况下，疫苗的接种让疫情得以缓和，但仍会反复出现，导致人类患病甚至死亡。官员们希望，随着时间的推移，企业和经济能够适应这种新情境。

而疫苗接种也意味着疫情致命性最强的阶段基本已经过去，欧美政府基本不会再诉之于严格的全国性封锁来控制疫情。欧洲抗击新冠之战正转向长期、低强度的模式，德国、意大利和法国等国已经从寻求结束疫情转向准备与之共存。

PART3

欧洲央行加息仍遥遥无期

尽管近期经济数据强劲，但欧洲央行加息仍遥遥无期。欧洲央行行长拉加德早前曾表示，在2%的通胀目标能够稳定维持之前，预计基准利率不会上升。

欧元区7月消费者价格指数涨幅跃升至2.2%，为2018年以来的最快增速。虽然已达到目标，但欧洲央行决策者却煞费苦心地强调，这一涨幅是暂时的。根据欧洲央行的经济展望，到11月通胀率可能升至3%，然后回落并在未来几年内徘徊在欧洲央行的目标水平之下。掉期交易数据则显示，2024年通胀率将低于1.7%。

欧洲央行执委施纳贝尔(Isabel Schnabel)认为，尽管物价继续从已经很高的水平上升，今年欧元区通胀率的飙升仍被视为暂时现象。施纳贝尔重申了欧洲央行对通胀的长期看法，认为从中期来看，通胀仍有可能低于该行2%的目标，因此没有理由针对消费者物价上涨而收紧政策。

整编：新湖财富

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