和讯SGI公司 | 盈利不足补贴来凑？普元信息SGI指数评分为57，业绩季节性特征明显
普元信息最新的和讯SGI指数评分出炉，公司获得57分。自2019年第四季度至2021年一季度，普元信息和讯SGI指数评分总体处于较低水平。2020年一季度以来，公司评分稳定地保持在60分以下，整体波动幅度极小，不及2019年四季度水平。 图1：普元信息和讯SGI指数
普元信息是国内专业的软件基础平台提供商，面向金融、政务、能源、电信、制造业等行业大中型用户，提供自主可控、安全可靠的软件基础平台及应用软件开发服务；具体业务包括软件基础平台标准软件产品的销售与维护服务、平台定制以及应用开发服务，根据招股说明书，软件基础平台业务是公司主要收入来源，2019年1-6月收入占比达69.30%。
普元信息于2019年12月4日在上交所科创板上市，发行价格为26.90元/股。公司股价于2020年12月11日首次跌破发行价，3月31日，普元信息股价跌0.1%，报20.66。 图2：普元信息2019年四季度至2021年一季度末周K线图
盈利状况季节性特征明显 获得与收益相关的政府补助 图3：普元信息季度盈利能力分析
如图所示，普元信息盈利状况可谓不尽如人意，季度特征明显。在统计区间内，公司2019年第四季度和2020年第四季度在加权净资产收益率、销售毛利率和销售净利率方面录得较高值，而在其他季度表现较差，加权净资产收益率和销售净利率录得负值，甚至在2020年一季度公司销售净利率为-116.65%。
根据披露的一季报，普元信息2021年一季度实现营业收入3905.09万元，同比增长96.19%；归属于上市公司股东的净利润-995.42万元，同比减亏1326.45万元。公告显示，普元信息一季度营业收入较上年同期增长主要由于积极开拓市场，深挖客户需求，业务增长所致；净利润、扣非净利润较上年同期增长主要系本期营业收入增加，毛利增长所致。
值得注意的是，普元信息公告称，自2020年10月10日至2021年2月8日，累计获得政府补助款项人民币5,079,126.92元。其中与收益相关的政府补助为人民币5,079,126.92元，与资产相关的政府补助为人民币0元。收到的政府补助将对公司利润产生一定影响。
普元信息表示，业绩季节性波动为软件基础平台行业常见现象，公司报告期各年上半年均存业绩亏损的情况，与公司实际经营情况相符。鉴于公司业绩存在显著的季节性波动，投资者应关注公司上半年业绩亏损的风险。
普元信息主要客户分布于金融、政务、能源、电信、制造业等行业领域。基于预算管理制度的特点，主要客户通常在每年年底编制下一年IT预算，次年上半年启动项目，年中采购、年末验收和付款。公司主营业务收入和经营活动现金流受客户预算制度和预算执行的影响呈现季节性波动，一般为上半年确认收入和经营活动现金流入较少，下半年尤其是第四季度确认收入和经营活动现金流入较多。
尽管行业第四季度确认收入和经营活动现金流入较多，普元信息近年来盈利能力仍显不足。根据2020年年报，普元信息营业收入约为3.61亿元，同比下降8.9%；2020年归属于上市公司股东的净利润约为3137万元，同比下降37.61%，公司表示这主要是由于受“新冠”疫情影响，2020年营业收入减少，毛利有所下降；同时期间费用较上年微增，导致利润减少。
总体而言，普元信息的盈利能力较弱。公司净资产收益率、销售毛利率和销售净利率呈下降趋势，这表明公司的成长性在逐渐衰减，意味着投入更多才能取得同等额度的收益；公司的“护城河”不够宽广，盈利能力有可能在下降。 图4：普元信息收现比及应收账款周转天数
普元信息在现金流方面也表现出季节性特征。在统计区间内，2019年四季度和2020年四季度现金流明显好转，收现比录得较高值，应收账款周转天数录得较低值；2020年一季度和2021年一季度公司收现比录得较低值，应收账款周转天数录得较高值。在第一季度至第三季度，公司当期收入的变现能力较弱，当期账面收入高，实际现金收入低，有很大一部分形成了应收账款，且从取得应收账款的权利到收回款项、转换为现金所需要的时间较长。
一季度，普元信息经营活动产生的现金流量净额为-48,326,677.93元，同比增长38.49%。公司解释道，报告期公司经营活动产生的现金流量净额较上年同期增长主要系本期销售回款增加所致。
重大资产重组折戟 回购不高于3000万股用于股权激励
2月8日晚间，普元信息发布公告称，公司决定终止收购上海音智达信息技术有限公司(以下简称“音智达”)100%股权。对于重组折戟的原因，普元信息表示，鉴于本次交易推进期间市场情况发生变化，交易各方未能就交易方案及核心条款达成一致意见，经公司审慎研究并与交易各方友好协商，决定终止本次重大资产重组事项。
普元信息在2020年9月通过了收购音智达100%股权议案，如今筹划数月，此次重组最终折戟。
同时，一季度普元信息连续两次实行股权激励措施。
3月29日，公司以集中竞价交易的方式回购公司股份，回购金额上限3000万元、回购价格上限30元/股，回购期限不超12个月，本次回购股份将全部用于员工持股计划或股权激励。
普元信息表示，基于对公司未来发展的信心和对公司价值的认可，为建立完善公司长效激励机制，充分调动公司员工的积极性，提高公司员工的凝聚力，有效地将股东利益、公司利益和员工个人利益紧密结合在一起，促进公司稳定、健康、可持续发展，公司拟通过集中竞价交易方式进行股份回购。
此前，3月22日公司以21元/股的授予价格向符合授予条件的27名激励对象授予405万股限制性股票，占目前公司股本总额的4.25%。
中间件市场国际巨头占比过高，国产替代空间广阔
根据华为联合 IDC 等单位公共编制的《鲲鹏计算产业发展白皮书》预测，2023年全球中间件市场空间434亿美元，5年复合增长率10.3%。中国中间件市场空间13.6亿美元，5年复合增长率15.7%。信创产业的加速落地以及用户对于基于云的分布式应用服务、消息队列等中间件工具的需求不断增长，将会促进中间件市场的快速发展。
国联证券表示，国外厂商在中间件领域处于领先地位，占据较大产品份额。国外公司像IBM、Oracle等相对较早进入中间件领域，存在很强的先发优势，整体解决方案优势(自身拥有完整的数据库体系，可以形成完整的解决方案)和技术优势。根据计世资讯2018年统计数据：从销售金额占有率来看，IBM和Oracle两家国外厂商占比更是超过50%的市场份额，国产中间件的市场份额依然较低。
国联证券表示，目前从技术和案例角度看，国产中间件厂商已经具备与国际巨头同场竞技的能力，并且在关系国计民生的重大行业中有了大量的应用案例。随着信创政策的逐步落地，国产中间件龙头有望持续受益，进一步抢占更多的市场份额。
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根据披露的一季报，普元信息2021年一季度实现营业收入3905.09万元，同比增长96.19%；归属于上市公司股东的净利润-995.42万元，同比减亏1326.45万元。公告显示，普元信息一季度营业收入较上年同期增长主要由于积极开拓市场，深挖客户需求，业务增长所致；净利润、扣非净利润较上年同期增长主要系本期营业收入增加，毛利增长所致。
值得注意的是，普元信息公告称，自2020年10月10日至2021年2月8日，累计获得政府补助款项人民币5,079,126.92元。其中与收益相关的政府补助为人民币5,079,126.92元，与资产相关的政府补助为人民币0元。收到的政府补助将对公司利润产生一定影响。
普元信息表示，业绩季节性波动为软件基础平台行业常见现象，公司报告期各年上半年均存业绩亏损的情况，与公司实际经营情况相符。鉴于公司业绩存在显著的季节性波动，投资者应关注公司上半年业绩亏损的风险。
普元信息主要客户分布于金融、政务、能源、电信、制造业等行业领域。基于预算管理制度的特点，主要客户通常在每年年底编制下一年IT预算，次年上半年启动项目，年中采购、年末验收和付款。公司主营业务收入和经营活动现金流受客户预算制度和预算执行的影响呈现季节性波动，一般为上半年确认收入和经营活动现金流入较少，下半年尤其是第四季度确认收入和经营活动现金流入较多。
尽管行业第四季度确认收入和经营活动现金流入较多，普元信息近年来盈利能力仍显不足。根据2020年年报，普元信息营业收入约为3.61亿元，同比下降8.9%；2020年归属于上市公司股东的净利润约为3137万元，同比下降37.61%，公司表示这主要是由于受“新冠”疫情影响，2020年营业收入减少，毛利有所下降；同时期间费用较上年微增，导致利润减少。
总体而言，普元信息的盈利能力较弱。公司净资产收益率、销售毛利率和销售净利率呈下降趋势，这表明公司的成长性在逐渐衰减，意味着投入更多才能取得同等额度的收益；公司的“护城河”不够宽广，盈利能力有可能在下降。 图4：普元信息收现比及应收账款周转天数
普元信息在现金流方面也表现出季节性特征。在统计区间内，2019年四季度和2020年四季度现金流明显好转，收现比录得较高值，应收账款周转天数录得较低值；2020年一季度和2021年一季度公司收现比录得较低值，应收账款周转天数录得较高值。在第一季度至第三季度，公司当期收入的变现能力较弱，当期账面收入高，实际现金收入低，有很大一部分形成了应收账款，且从取得应收账款的权利到收回款项、转换为现金所需要的时间较长。
一季度，普元信息经营活动产生的现金流量净额为-48,326,677.93元，同比增长38.49%。公司解释道，报告期公司经营活动产生的现金流量净额较上年同期增长主要系本期销售回款增加所致。
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普元信息在2020年9月通过了收购音智达100%股权议案，如今筹划数月，此次重组最终折戟。
同时，一季度普元信息连续两次实行股权激励措施。
3月29日，公司以集中竞价交易的方式回购公司股份，回购金额上限3000万元、回购价格上限30元/股，回购期限不超12个月，本次回购股份将全部用于员工持股计划或股权激励。
普元信息表示，基于对公司未来发展的信心和对公司价值的认可，为建立完善公司长效激励机制，充分调动公司员工的积极性，提高公司员工的凝聚力，有效地将股东利益、公司利益和员工个人利益紧密结合在一起，促进公司稳定、健康、可持续发展，公司拟通过集中竞价交易方式进行股份回购。
此前，3月22日公司以21元/股的授予价格向符合授予条件的27名激励对象授予405万股限制性股票，占目前公司股本总额的4.25%。
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