安信证券：维持三花智控(002050.SZ)“买入”评级 目标价29.5元

　　智通财经APP获悉，安信证券发布研究报告称，维持三花智控(002050,股吧)(002050.SZ)“买入”评级，预计2021~2022年EPS为0.47/0.59元，6个月目标价为29.5元，对应2022年50倍PE。

　　事件：三花智控公布2021年三季报。公司2021年1~9月实现收入117.2亿元，YoY+36.4%;实现业绩12.9亿元，YoY+18.4%。折算2021Q3单季度收入40.5亿元，YoY+23.5%;业绩4.7亿元，YoY+4.6%。该行判断，随着新能源汽车订单交付，三花未来业绩有望改善。

　　安信证券主要观点如下：

　　新能源汽车业务上量：

　　该行认为，三花Q3单季度收入快速增长，主要因新能源汽车业务放量。整体来看，2021年1~9月三花新能源汽车业务收入约为26.7亿元，同比翻倍增长，占比汽车零配件业务收入约80%(上年同期占比约为50%~60%)，有力拉动了公司收入端增长。

　　Q3空调零部件业务景气较好：

　　根据产业在线，2021年7~8月，国内空调电子膨胀阀销量YoY+29.8%，受益空调新能效标准实施，国内空调电子膨胀阀快速增长。海外方面，2021Q3空调外销量YoY+4.6%。三花为行业龙头企业，Q3制冷配件业务保持良好增长。

　　Q3毛利率下滑：三花Q3单季毛利率为27.5%，同比-2.7pct，该行分析，毛利率下滑的主要原因为：

　　1)原材料价格明显上涨。

　　2)汽零业务的主要产品为集成模块组件，公司集成模块产品中，一些零部件是外部采购的，也会拉低毛利率。

　　3)人民币汇率波动、运费也对毛利率产生一定影响。

　　风险提示：原材料价格上涨。

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