从品牌营销到红人营销 引力传媒股价波动与转型有关
《投资者网》王柱力
作为业内知名广告公司,引力传媒正在试图积极转型,涉及直播带货等业务,但目前仍在投入期，公司也出现了增收难增利的现象。此外，并购而来的子公司也存在一些商誉风险，公司正在积极应对。
股价起落 公司转型
5月25日，国家互联网信息办公室、公安部、商务部等七部门联合发布的《网络直播营销管理办法（试行）》正式实施。直播带货如火如荼之时，这份法规的实施，在规范电商行为的同时，也对一些相关概念股产生一定的影响。
引力传媒股份有限公司（603598.SH，下称“引力传媒”）正处于转型升级之际,公司积极涉足直播带货业务。该公司成立于2005年，于2015年登陆A股。2020年报的“公司业务概要”中写到，公司业务目前分三大板块，分别为“品牌营销” “效果营销”及 “红人营销及电商综合服务”。
受非公开发行股票的促动，去年年初，引力传媒的股价一度急速拉升，曾突破24元/股，但并未站得住，其后不断回探，截至今年6月21日，其股价报收为10.82元/股。
引力传媒股价
(资料来源：同花顺)
实际上，早在2016及2017年，广电总局等部门就接连下发文件整顿网络视听环境，“限模令”、“限星令”、“网台同标”等人们耳熟能详的政策。上述最新出台的《办法》则做出更加细致的规定，区分了“直播发布者”和“直播营销人员”的主体责任，甚至对于直播者年龄、行为，直播场地，以及商品信息核验等提出更加具体的要求。
2020年，引力传媒在北京、杭州、济南三地成立了红人营销与内容电商的百人团队，截至2020年底，公司全网粉丝总量超1.5亿，自主孵化和签约的网红、达人、明星艺人、电视台主持人合计超百人。同时，公司重点围绕抖音等平台开展相关业务，去年“双11”期间，公司MCN机构入围抖音达人服务排行周榜TOP10。公司还签约明星带货，该业务成果可观，陈志朋单日带货成交额突破2200万元，邓莎单日带货成交额突破960万元。
从另一个角度看，去年公司“数字营销”营收高达约49.78亿元，同比增加107.62%，但营业成本也显著升高，达到约47.12亿元，同比上升约120%。相比之下，“品牌营销”和“专项广告服务”的营收分别约为6.12亿元，612万元。
公司转型之后，是否会逐渐依赖网红营销？政策层面变化是否给公司带来一定压力？
对此，引力传媒对《投资者网》表示，“公司红人营销与电商综合服务业务的重心，已由红人带货，转移到围绕短视频及电商等平台的，为客户提供内容电商运营服务与电商数据服务等，进一步提升公司全域与全链路消费赋能的服务能力与效率，提升客户合作深度与广度，增强公司盈利能力。”
业绩波动 商誉计提
观察近年数据，引力传媒净利润表现不甚稳定，2017年和2018年分别盈利约为6674万元、5663万元，2019年亏损约为2.1亿元，2020年盈利约为1.02亿元。
引力传媒净利润
(资料来源：同花顺)
值得注意的还有，公司去年归母净利润与扣非净利润差距较大，虽然归母净利润约为1.02亿元，但扣非净利润仅约为1813万元。对此，公司方面对《投资者网》解释称：“这是由于非经常性损益的影响，主要为业绩补偿和增值税加计扣除。”
从财报数据来看，业绩补偿款主要计入“营业外收入”，去年该科目约为6417万元，同比增长约319%。这一金额的大幅走高，不免让投资者担心子公司的质量问题，还有前期并购时形成的商誉，是否存在较大风险。
2020年，未完成业绩的子公司为“上海致趣”和“珠海视通”两家。经审计，上海致趣的完成率为57.65%，珠海视通仅为36.89%。为此，上市公司对上海致趣的商誉计提减值约4610万元。对于完成率更低的珠海视通，引力传媒表示“经过商誉减值测试，并未出现减值损失”。
《投资者网》就此询问引力传媒，公司表示：“公司按照企业会计准则执行商誉减值测试，数据以专业评估机构出具的评估报告为准。”
至于上述两家子公司是否稳定，公司表示：“2020 年主要受疫情影响两家子公司未完成业绩对赌协议，但上海致趣四年累计完成业绩承诺超 95%，珠海视通四年累计完成业绩承诺超 87%，两家公司经营稳定，新老业务协同发展。此外公司积极推进相关的人才激励，加强对全部下属企业的统一管理等，并购标的的未来经营业绩展望相对稳定，公司经营与发展情况良好。”
对于引力传媒来说，子公司稳定与否至关重要。因为去年“合并利润表”中营业总收入约为55.96亿元，而母公司营业收入仅约17.49亿元。“合并现金流量”约为53.62亿元，“母公司现金流量”约为16.86亿元，也就是说，引力传媒绝大部分营收来自于下属子公司，这无疑对公司内部风控提出了更高的要求。
应收增加 风险几何
谈及未来变化，引力传媒看上去颇具信心，公司对《投资者网》表示：公司具有“全域营销与全链路消费赋能能力”，具体来说，“公司能够积极顺应媒体变化与消费者消费方式变化，满足客户对传播方式多样化的需求，以企业品牌定位为营销传播的基点，以技术、数据为驱动，以场景、 媒体、内容为抓手，为客户量身定制媒体传播解决方案。”
同时，公司着重打造媒介整合能力，“公司常年与 3000 多家媒体展开合作，覆盖传统媒体端、互联网移动端及新兴平台，传播形式不断丰富，合作形式不断创新。对一些互联网平台例如腾讯、阿里、拼多多、京东等而言，不仅是公司媒体战略合作平台，这些企业或旗下部分产品还成为公司服务客户，合作强度进一步提升。”
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