罗云峰等：疫情影响下，美联储继续宽松政策

当地时间7月28日，美联储公布7月议息会议声明等信息。美联储宣布维持联邦基金利率目标区间在零至0.25%之间，将继续以每月至少800亿美元的速度增持美国国债，并以每月不低于400亿美元的速度购买机构抵押贷款支持证券(MBS)，直至充分就业和物价稳定两大目标取得实质性进展。

此外，美联储宣布设立常设回购协议安排(Standing Repo Facilities，SRF)，作为货币市场新的支持工具。根据设计，SRF分为国内回购协议安排和针对外国及国际货币当局的回购协议安排两种，初始最低报价均设为25个基点。使用国内回购协议安排时，美联储将进行美国国债、MBS和机构债券的每日隔夜回购操作，最高操作规模5000亿美元；国际货币当局的回购协议安排是面向国外和国际货币管理机构的回购工具，每个对手方的初始限额为600亿美元。

可以看出，美联储继续保持宽松货币政策立场，在重申“将继续以每月至少800亿美元的速度增持美国国债，并以每月不低于400亿美元的速度购买机构抵押贷款支持证券，直至充分就业和物价稳定两大目标取得实质性进展”的决议后，新增强调“自2020年12月以来，美国经济朝着这两个目标取得了进展，美联储将在未来会议中继续对这些进展进行评估”。

总体来看，正如之前市场所预期，此次议息会议延续宽松的政策基调，对通胀与经济复苏等问题继续持鸽派观点。会议强调美国经济朝着充分就业和物价稳定这两个目标取得了进展，似乎在暗示政策调整也正在路上；重申将密切关注经济指标的变化。

从美国经济数据来看，受疫情形势等因素影响，美国居民消费边际回落，失业率小幅回升。虽然美国居民消费保持复苏态势，但近期部分指标开始边际回落。密歇根大学消费者信心指数于6月升至85.5的高点后，7月回落到80.8；耐用品新增订单6月同比增长24.2%，较前值回落8.5个百分点。

劳动力市场方面，6月，美国劳动参与率保持61.6%的前值水平不变，但失业率与非农就业人数走势出现背离。其中，美国失业率5.9%，较前值提升0.1个百分点，超出5.6%的市场预期；而新增非农就业人数恢复到85万人/月的较高水平，显著超出72万人/月的市场预期。非农就业人数的超预期复苏与服务业就业形势持续好转密切相关。随着疫苗接种的推广与旅行限制的逐渐解除，美国旅行业迎来复苏。据美豪华邮轮公司嘉年华披露，该公司二季度邮轮预定量较一季度增长45%；在线短租巨头爱彼迎(Airbnb)的预定额于第一季度就开始显著增长，并超过了2019年的同期水平。

汽车成为推高美国通胀的主要因素。6月，美国CPI升至5.4%，较前值提高0.4个百分点；核心CPI为4.5%，较前值提高0.7个百分点；5月核心PCE升至3.39%，较前值提高0.28个百分点。分细项来看，6月CPI同比走高主要受交运、娱乐、住房等分项影响。由于汽车市场持续火爆，交通运输CPI增速升至21.5%，继续攀升；居民出行、线下餐饮和电影票房的恢复，则使娱乐CPI增速较上月升高0.8个百分点，至2.4%；而能源、服装与医疗CPI出现环比回落。

美联储7月中旬发布的褐皮书统计表明，美国物价正以高于平均水平的速度上涨，12个调研地区中，7个地区报告出现强劲的物价增长，其余地区略有上涨。

针对不断攀升的物价走势，鲍威尔在7月中旬的国会证词中继续坚持鸽派立场。在半年度美国货币政策报告中，美联储开辟专栏阐述对通胀成因的看法，引导市场预期。报告指出，春季以来出现的通胀趋势，主要是由旅行相关的需求反弹与短期生产瓶颈形成的“供求失衡”引起。随着暂时性因素消减，通胀数据有望回落至其设定的2%长期目标。

总之，正如之前市场所预期，此次议息会议继续延续宽松的政策基调，对通胀与经济复苏等问题继续持鸽派观点。会议重申将密切关注经济指标的变化，市场需静待此后两个月美联储议息新的动向。(中新经纬APP)

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