特锐德式“没赶上趟”：充电业务仍是“亏本生意”，营收难以覆盖成本坏账风险不断累积

《投资者网》乔丹

近段时间以来，新能源车产业链上的相关上市公司股价走势大多走出了独立行情，远远强于大盘走势。不过也并非所有产业链上的公司都能享受市场的热捧，比如特锐德(300001.SZ)。

据中国充电联盟，截止到2021年6月，全国充电运营企业所运营充电桩数量超过1万台的共有11家。其中，特锐德子公司特来电新能源有限公司（以下简称“特来电”）的运营数量为22万台，市场占有率持续居于首位。

虽然特来电在充电桩领域持续居龙头地位，但特锐德股价走势却表现平平，在今年1月29日到达41.50元/股的高点后，便一路下挫。至5月份方才企稳并开始上涨，但仍未突破前期高点。截至7月29日收盘，特锐德报收29.7元/股，总市值为309亿元。

资本市场的反应，或与特来电久久无法兑现的业绩有关。

成本与营收的偏离

据特来电APP，目前在运营的充电桩类型分为直流桩及交流桩。其中，直流桩额定功率在45kw-135kw、15kw-60kw、50kw-150kw、60kw-180kw这些区间，这类桩也被用户称为快桩。交流桩的功率则在7kw，用户称之为慢桩。

从成本上来看，据国盛证券研报，仅单桩的造价成本，7.5kw的慢桩造价为4000元，50kw的快桩造价在6万元。其中，不考虑用地的年均固定成本分别为900元、1.43万元。那么，特来电的充电收入能否覆盖成本？

图片来源：国盛证券研报

从特来电APP上可知，特来电充电站向用户收取的费用由电费及服务费构成，此前有客户在特来电APP上表示“电费太贵”，特来电对此回应称，“充电费高低取决于场地方接入电价，是按场地方的接入电价向客户代为收取”，也就是说，在电费固定且是代收取的前提下，特来电的收入主要依靠服务费。

以广州区域为例，据特来电APP，平台收取的服务费在0.1元/度-0.6元/度。以续航能力较强的小鹏p7为例，该车的NEDC综合续航为706km，电池容量为81kwh，照此计算，充电桩给该车充电时最多可收取8.1元-48.6元的服务费，以6万元/台的50kw直流桩成本计算，充电次数在1234次-7407次可收回成本。据特来电天猫旗舰店的产品信息，快充充电桩的机械插拔寿命为大于10000次，也就是说，若服务费在0.1元/度，充电枪在到达10000次的插拔次数时，除去成本的收入仅259元。

而上述推算只是理想状态，从特来电APP评论区可知，前往充电站充电的用户大多是小车车主。据国盛证券研报，出租车及网约车的年充电需求为14040kwh，年运行天数为360天，计算可知日均充电需求为39kwh，同理可算出私家车的日均充电需求为25kwh。若按照0.1元/度的服务费来算，这两类车插拔一次的服务费约在2.5-3.9元，即6万元/台的50kw直流桩需插拔15384次-24000次方能收回成本，这还未算上不考虑用地的年均1.43万元的固定成本。

图片来源：国盛证券研报

事实上，0.1元/度的服务费并非最低价。除特来电APP外，星星充电APP、快电APP上也有运营特来电的充电桩，但服务价格则存在差异。以广州市海珠区沥滘建和特来电充电站为例，在2021年7月23日16时，特来电APP上的充电价格为1.3元/度（电费：1.0348元/度，服务费0.2652元/度），快电APP的价格则低至1.0348元/度（电费：1.0348元/度，服务费0元/度）。

另据快电APP上的运营信息，包括特来电在内的充电桩，平台多次会将服务费的收费标准设置为0元/度。除此之外，快电APP还经常开展“一元充满一辆车”的活动，于每日11点、16点、23点秒杀充电服务满减券。值得关注的是，今年6月8日，国网（山东）电动汽车服务有限公司（以下简称“国网（山东）”）通过App发布一则严正声明称，今年以来，个别充电运营商引入野蛮资本大搞1分钱充电、0服务费等低价促销和恶意竞争，严重扰乱了山东区域正常充电市场秩序，误导电动汽车车主充值充电，给新能源汽车和充电设施发展带来不良影响。对此，国网（山东）称，为维护山东充电市场的健康稳定，坚决抵制野蛮资本扰乱充电服务市场，自6月8日起，全省部分充电站服务费价格调整为0.1元/度起。

图片来源：快电APP

充电桩既有公共服务属性，又有商业利益诉求。目前特来电的现状是，市场占有率第一，稳居龙头位置，但是也陷入了盈利的困境，这对于特来电及母公司特锐德来说，都是一种考验和煎熬，而特锐德选择将特来电分拆上市，或是其解决资金饥渴的手段之一。近日，特来电收到2.85亿元增资款，拟通过增资扩股方式引进普洛斯、国家电投、三峡集团等战略投资者。

不断累积的坏账风险

那么，依靠微薄服务费来获取收入的特来电，盈利情况如何？

特来电于2014年成立，在2020年以前的财报中，特锐德均未披露该公司的营收及净利润情况。公司董事长于德翔仅于2019年4月对股东表示，特来电在前四年累计亏损6亿元后，已于2018年跨过盈亏平衡线。而特锐德于2009年上市，从上市年份至2013年的净利润合计也仅4.9亿元。

虽然财报未披露特来电2018年及2019年的营收及净利润数据，但或可根据其他子公司的经营情况推算出来。

2018年-2019年，特锐德营收59亿元、67亿元，净利润为1.7亿元、2.7亿元；同期特锐德披露的主要子公司的合计营收分别为57.6亿元、96.1亿元，合计净利润分别为1.69亿元、3.5亿元。据此可以推算出，同期特来电的营收空间在1.4亿元、-29.1亿元内，净利润空间则在0.01亿元、-0.8亿元内，另据财报，在2018年1.4亿元的营收内，还有5000万元系特来电供应商上期债务豁免所致。

可以看出，特来电的盈利能力较弱，在经历2018年的短暂盈利后，2019年复又亏损，并将亏损势头延续至了2020年。据2020年财报，期内特来电营收15亿元、净利润为-7769万元。

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